智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，酒店龍頭公司在2023年業績修復向好的同時正積極探尋新方向以期帶來長期增長動力：即聚焦“向下擴容”和“向上突破”兩條路徑。建議深度關注連鎖酒店龍頭向下滲透低線城市及向上產品品牌持續升級的進程，以此探尋頭部公司的長期增長空間。
▍中金主要觀點如下：
“向下”：下沉市場供需兩端均產生新變量，頭部連鎖有望持續向下拓店。
1)供給側：下沉市場部分存量酒店或有產品翻新裝修的訴求(攜程網數據顯示下沉市場在營時長6-10年及10年以上的存量酒店未翻新佔比均高於一二線城市)，加之當前寫字樓空置率提升租金下降背景下，下沉市場相對更優的租售比或帶來一定盈利空間。
2)需求側：我國交通網絡持續下沉或爲跨地域交流賦能，進而爲酒店業帶來客源，低線城市本地居民、外來休閒、外來商旅三大需求或具備增長空間。
3)連鎖品牌機會：發現下沉市場酒店連鎖化率與高線城市相比仍有差距(攜程網數據顯示，截至2023年12月我國1/2/3/4線及以下城市的連鎖化率分別約爲44/36/25/14%)，基於品牌連鎖酒店在產品(設計、裝修、供應鏈等)、管理(門店運營、督導機制及經營人才)、客源(CRS系統或爲下沉市場帶來更穩定、獲客成本更低且具備一定粘性的基礎客羣)等維度的已有優勢，連鎖品牌或有機會持續滲透下沉市場。
4)競爭格局：發現當前下沉市場連鎖品牌已初步形成“3+2”的競爭格局：Top3酒店集團影響力持續輻射下沉市場，尚美數智和東呈藉助對下沉市場的深耕保有一定市場份額。
“向上”：亞朵領銜中高端酒店市場，產品創新、組織煥新、多元探索或助力精進升級並塑造品牌。
從在營門店數量、消費者平均評分等多維度比較，亞朵在高線城市的中高端酒店市場中處於領先地位，而華住亦通過桔子水晶、城際、美居等品牌發力中高端。
中高端市場可通過三大路徑持續精進：1)產品力爲基，多重創新以引領需求，重點深挖以塑造品質;2)公司內部企業文化、組織架構、管理模式等改善升級或成爲外在產品服務及客戶體驗優勢的底層邏輯支柱;3)酒店之外的多元化探索或有益於塑造品牌價值，亞朵正引領酒店集團的多元化探索之路，通過建立場景涉足零售板塊進而經營人羣、塑造品牌價值。
風險
消費力及出行需求承壓導致RevPAR增長不及預期;供給增加或導致競爭加劇從而使得RevPAR增長不及預期;規模擴張節奏慢於預期。