智通財經APP獲悉，債券交易員正準備迎接新一輪拋售的風險，這推動了以收益率上升爲目標的期權交易激增，並促使投資者以近兩年來最大的幅度出脫美國國債多頭頭寸。
這一趨勢本週得到了加強，市場對押注10年期國債收益率將突破4.5%的合約需求強勁，這是去年11月以來美國國債收益率從未突破的水平。週二的資金流動包括一個目標收益率高達4.85%的頭寸，而上週的其他資金流動包括目標收益率爲4.55%和4.60%的頭寸。週三尾盤，10年期國債收益率略高於4.3%。
在此之前，債券市場今年遭受了新一輪的損失，原因是居高不下的通脹和依然強勁的經濟增長，促使交易員下調了對美聯儲今年降息幅度的預期。
在美國國債期貨方面，最新倉位數據顯示，在2月13日1月CPI數據高於預期的當周內，資產管理公司淨平倉量爲2022年3月以來最大，相當於近26萬個10年期國債期貨。相當於近26萬個10年期國債期貨合約當量。與此同時，上週五的未平倉合約數據顯示，在PPI高於預期後，收益率曲線前端空頭頭寸不斷增加。
在美國國債現貨市場，摩根大通週三發佈的最新客戶調查顯示，所有客戶的淨多頭頭寸降至去年4月以來的最低水平。
以下是整個市場的最新倉位概述:
期權交易員瞄準收益率上升
過去一週，許多4月到期的10年期國債期權出現了大幅波動，包括108.00看跌期權和112.00看漲期權，此前出現了5萬份108.00/112.00期權的巨大下行風險逆轉，目標是10年期國債收益率約爲4.65%。本週其他顯著變化出現在4月到期的109.50看跌期權中。另一方面，3月到期的10年期國債111.00和110.00看跌期權在本週出現大量平倉。
資產管理公司多頭回補
根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至2月13日的一週數據(包括1月份CPI數據公佈後)，約26萬份10年期美國國債期貨合約當量的淨變動，風險權重相當於1620萬美元/DV01，這是自2022年3月以來最大的多頭頭寸平倉。
同樣在本週，對沖基金從2年期到超長期的淨空頭回補頭寸合計爲1800萬美元/DV01，其中大部分平倉出現在640萬美元/DV01的10年期國債合約上。
摩根大通客戶減少做多
在截至2月20日的一週內，客戶的淨多頭頭寸下降了6個百分點，使淨多頭頭寸降至2023年4月以來的最低水平。中性頭寸繼續攀升，目前與2011年9月以來的最高點持平，反映出投資者對美國國債收益率的未來走勢缺乏信心。
看跌偏斜
與過去一週期權市場的活動一樣，交易員繼續支付較高的溢價，以對沖債市拋售和收益率上升的風險。部分長期債券看跌期權所支付的溢價，可能開始反映出長期債券期貨合約可能出現交割成本最低的轉變，並圍繞這種情況進行對沖。
最活躍SOFR期權
過去一週，SOFR期權的流動主要集中在通過6月24日和9月24日的看漲和看跌期權結構增加95.00的未平倉合約風險。圍繞未平倉合約的流動包括買入的SFRU4 95.00/95.50/95.75/96.25鷹式看漲組合與賣出的SFRM5 96.25/97.00/98.50/99.25鷹式看漲組合。在其他平倉方面，3月24日看跌期權倉位大幅下降，原因是與比率策略的虧損平倉有關。
SOFR期權熱圖
在過去一週多個到期期權的活躍交易之後，95.00的未平倉合約數量最多，到期期限爲3月24日、6月24日和9月24日的期權持倉約爲160萬。
