FX168財經報社(北美)訊 投資者比以往任何時候都更加確信，今年晚些時候利率將會下降。然而，他們在這方面的預測記錄並不佳。
（有效利率及預期對比，來源：華爾街日報）
在過去幾年中，華爾街在押注利率走向時兩頭失誤。幾乎沒有人認爲美聯儲的利率會接近5%。現在，交易員們不斷加大押注，認爲利率削減只有幾個月的時間，但每一批強勁的經濟數據都讓這一天變得更加遙遠。
Barings高收益債券投資組合經理邁克•貝斯特(Mike Best)表示:「只要經濟增長數據沒有走軟，降息就會推遲一天。今年年初，如果你說今年不會降息，人們會認爲你像一個有三個腦袋的怪物。現在，這成爲一種真正的可能性。」
這些押注產生了廣泛的影響。全國範圍內的借貸成本會隨着利率市場的變化而上下波動，而利率的下降往往會通過促進經濟增長和減少債券對投資者資金的競爭而推高股價。
以下是投資者正在關注的問題，以及歷史上類似時期的情況:
目前情況
投資者利用期貨市場押注央行的政策方向。目前，這些數據顯示，交易員押注美聯儲今年將降息逾1個百分點，遠高於美聯儲官員的預期。
這種分裂在華爾街屢見不鮮。投資者對利率的預期往往取決於他們最近的記憶。例如，Bespoke Investment Group的一項分析顯示，在2008-09年金融危機後的近10年裏，投資者反覆而且錯誤地押注利率將很快回到危機前的水平。
最近，華爾街沒有預料到美聯儲會將利率調至5.5%附近，也沒有預料到它會在這麼長時間內保持這一水平。當美聯儲去年12月表示，預計今年將降息三次時，投資者押注的是六次降息。在美聯儲主席傑羅姆•鮑威爾(Jerome Powell) 3月份否決了降息的想法後，他們將賭注押到了5月份。
巨大差距
經濟持續超出預期，阻礙了那些押注的收益。上週的強勁就業報告進一步增強了經濟前景。亞特蘭大聯邦儲備銀行現在預測，第一季度的通脹調整後增長很可能達到3.4%，遠高於需要降息的水平。
亞特蘭大聯邦儲備銀行追蹤的工資增長截至1月份爲5%。另外，自2021年以來，處於主要工作年齡的工人增加工資的速度尚未降至5.4%以下。這讓投資者和政策制定者感到擔憂，因爲工人工資的上漲可能會助長通脹，從而保持較高的利率。
健康的勞動市場也助推了消費者支出，進而推動了經濟增長。約翰遜紅皮(Johnson Redbook)書的一項零售銷售指數顯示，上週較上年同期增長6.1%。
阿波羅全球管理公司首席經濟學家託斯滕•斯洛克表示:「降息是基於經濟放緩即將到來的假設。但鑑於目前情況似乎並非如此，我們似乎又回到了起點。」
借貸回潮
較高的利率本應通過提高借貸成本來減緩經濟增長。但是，美國國債收益率從去年的高點已經下降了近一個百分點。這促使了信用評級較高的美國公司掀起了一波借貸熱潮，2024年迄今的發行量接近紀錄水平。風險較高的借款人也能夠降低他們的貸款利率。
儘管美聯儲的基準聯邦基金利率已連續數月處於20多年來的最高水平，但美聯儲對貸款官員的季度調查顯示，降低放貸意願的銀行越來越少。
隨着通脹下降，通脹調整後的實際利率上升。實際利率通常被認爲是經濟中金融狀況的代表，因爲通貨膨脹會影響家庭和企業的借貸成本。由於擔心實際利率會上升得太高，從而阻礙商業活動，引發經濟衰退，美聯儲官員已經暗示，他們可能會下調基準利率，以避免經濟大幅放緩。
但一位美聯儲官員最近反駁了爲了實際利率而降息的說法。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡利(Neel Kashkari)認爲，過去一年，長期實際利率(以10年期通脹保值國債的收益率衡量)僅淨上升了0.6個百分點左右。
由於企業和個人傾向於長期借貸，爲購房或新項目融資，這意味着對整體經濟的拖累要小於實際聯邦基金利率所顯示的。
利害關係
許多分析師擔心，如果不降息，股市升至紀錄高位可能面臨風險。
這是因爲，更長時間的高利率前景可能會顛覆最近的債券漲勢，而債券漲勢已經拉低了收益率和借貸成本。收益率的快速攀升導致股市在2022年大幅下跌，華爾街的許多人士認爲，股市和債市的聯動程度遠超以往。兩者同時下跌令投資者感到不安，他們通常在股市下跌時利用債券來保護自己。
但這並不意味着如果投資者沒有得到他們預期的降息，股市就會下跌。加州聖莫尼卡Clocktower Group首席策略師Marko Papic說，如果經濟強勁到足以讓利率高於預期，可能對股市有利。
他表示:「降息次數並不重要，重要的是宏觀背景。」
顯著風險
一個重要的擔憂是，如果通脹持續升溫會發生什麼。華爾街現在確信長期收益率將會走低，但最新的消費者價格指數爲3.4%，並不是每個人都確定它會繼續降溫。這將使利率保持在高位，並可能引發債券市場的不穩定拋售，並可能蔓延到股市。
去年年底，公債已經承壓，因赤字支出促使公債發行激增，一些投資者擔心這將壓倒需求。Papic稱，美國總統大選可能預示未來將有更多支出，令對通脹反彈和公債收益率上升的擔憂再度浮現。
"股市目前面臨的最大風險是債市，" Papic表示。