智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，對比匯金與國新的增持，標的從國有大型銀行到大盤藍籌，再到央企科技類指數基金。這或許表明“國家隊”未來的投資範圍將進一步擴大，尤其是國新央企系列指數所聚焦的科技創新、能源革命與紅利回報或提供投資線索。另外，社保基金長期持倉偏好亦表明，金融板塊尤其是大型銀行股依然是“國家隊”投資壓艙石;加之證金、證金資管歷來對大製造業板塊頗具投資偏好。綜上，如若“國家隊”增量資金後續再度湧入，中期重點關注科技成長與紅利回報兼具成長反彈與穩定收益的投資組合。
國泰君安觀點如下：
中央匯金公告擴大增持ETF，釋放穩定市場積極信號。
2023年四季度以來，中央匯金、國新、社保基金相繼發力：1)10月11日中央匯金同日增持四大行股份，10月23日公告買入ETF。2)12月1日，國新控股宣佈旗下國新投資於當日增持央企科技類指數基金，並將在未來繼續增持。3)12月6日，財政部等公告，社保基金投資基金、股票最高比例由40%提高至股票類資產40%、股權類資產30%。4)2月6日，中央匯金再度公告稱，已於近日擴大ETF增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模。
歷史上“國家隊”多出手於市場震盪之際，主力資金定位呈現差異化。
“國家隊”源於2000年成立的全國社保基金，典型操作包括中央匯金在08年金融危機增持三大行及其後六次增持四大行、中國證金在15年“股災”護盤等。截止23Q3，“國家隊”在A股重倉流通股市值達27281億元，較22年末同比增長12.3%。2013年後，“國家隊”規模擴張，資金主要分爲匯金、證金、證金資管、外管局、社保基金、國家集成電路產業基金、國新，主力資金包括匯金、證金、證金資管，各自定位不同：1)匯金重倉銀行股，持倉極度集中;2)證金及證金資管持倉更爲分散，在大製造業板塊投入較多。
放眼境外，日韓港政府都曾入市護盤，本質均爲運用政府資金存量向股市輸送增量。
1)日本平準基金入市始於1964年，至21世紀平準基金成爲日銀入市常態化操作，方式愈發直接，但生效時滯往往較長。2)韓國曆史上曾有三階段四次啓動平準基金，最初爲政府牽頭，銀行業、證券業共同出資，主要資金來源爲韓交所、韓國證券業協會、韓國證券保管中心，可類比中國“國家隊”主力資金。3)中國香港政府資金歷來對市場干預較少，入市護盤最典型案例爲金融保衛戰。1998年8月，以索羅斯爲代表的國際對沖基金對港股施壓，港府協同外匯、港資、內資集體入市承接被拋售的股票期貨，成功穩定恆指。
展望後續增量資金走向，重點關注紅利高股息+科技成長。
對比匯金與國新的增持，標的從國有大型銀行到大盤藍籌，再到央企科技類指數基金。這或許表明“國家隊”未來的投資範圍將進一步擴大，尤其是國新央企系列指數所聚焦的科技創新、能源革命與紅利回報或提供投資線索。另外，社保基金長期持倉偏好亦表明，金融板塊尤其是大型銀行股依然是“國家隊”投資壓艙石;加之證金、證金資管歷來對大製造業板塊頗具投資偏好。綜上，如若“國家隊”增量資金後續再度湧入，中期重點關注科技成長與紅利回報兼具成長反彈與穩定收益的投資組合。
風險提示：增量資金入市不及預期;全球地緣政治的不確定性。