智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，積極佈局節後量價復甦：在當前市場對光伏板塊Q1潛在負面因素預期充分(1-2月低排產、Q4/Q1業績弱)，而對潛在積極催化劑尚未形成充分共識的背景下(產業鏈價格/業績觸底、3月排產復甦、1-2月國內裝機/出口數據超預期、供給側政策更新等)，該行繼續堅定看好這輪“修復行情”的幅度和持續性。
國金證券觀點如下：
產業鏈：N型硅料價格小漲，“產裝比”預示需求向好。
1)價格：1月N型硅料價格反彈，N/P料價差進一步拉大;硅片、電池片價格下跌，P型產品持續虧損導致產線轉產/減產，階段性交貨緊張，P型價格小幅反彈;國內組件價格低位持穩，紅海事件推高海運費，歐洲部分港口現貨組件價格出現惜售，海外組件價格陸續企穩;光伏玻璃價格下降;部分EVA裝置檢疊加膠膜企業節前備貨，帶動光伏EVA價格底部反彈。2)盈利：測算各環節盈利承壓，部分企業成本倒掛。3)排產：2月生產天數減少疊加假期，預計硅料/硅片/電池片/組件產出73、60(N型約43)、48(N型約29)、37GW，環比-2%/+2%/-10%/-22%，“產裝比”預示1-2月出口環增/國內裝機同增是大概率事件。
需求：12月裝機超預期、歐洲十國出口量環比轉正，經濟性支撐下樂觀看待2024年需求。
1)國內裝機：2023年國內新增裝機217GW，同增148%，其中12月新增裝機53GW，同比+144%，環比+149%，月度裝機超預期，考慮到企業年底衝量、指標限制日期等因素導致的年末搶併網情況，預計部分組件需求會類似往年延續至2024年一季度;當前組件價格大幅下降提升經濟性，預計2024年國內裝機在高基數下維持增長。2)出口：2023年電池組件累計出口224.5GW，同比+23%，其中12月電池組件出口18.3GW，同比+42%、環比-0.4%;12月組件出口較多的地區爲印度、巴西、荷蘭、沙特等，歐洲十國組件出口量自7-8月放緩以來環比首次轉正，顯示前期庫存顯著消化。
集採數據跟蹤：招標量同比持續增長，N/P投標溢價拉大。
2024年1月央國企大型組件集採招標/開標/定標量分別爲11/65/12GW，同比增長548%/149%/98%，前期招標及開標項目充足，隨着節後項目推進，Q1項目定標量有望持續增長。招標結構看，2023年組件招標明確類型的項目中N型佔比49%，2024年1月組件招標明確類型的項目N型佔比100%，P型產品加速退出。價格方面，1月集採項目P型投標均價0.86-0.9元/W，TOPCon投標均價0.90-1.05元/W，價格中樞仍在下降，TOPCon溢價拉大至0.05-0.07元/W;1月P型定標價0.84-0.90元/W，N型定標價0.88-1.02元/W，定標價格中樞下行。
投資建議：
年度業績預告披露暫告段落，無大驚大喜，市場對板塊業績風險的擔憂得到階段性緩解，且預告呈現出業績加速趕底、龍頭優勢穩固(甚至放大)的趨勢;近期產業鏈價格信號積極，或預示節後排產復甦的強度和確定性，近期因市場風格切換，板塊超額收益顯著回吐，但邏輯、業績強勢個股走勢仍顯著偏強。
積極佈局節後量價復甦：在當前市場對板塊Q1潛在負面因素預期充分(1-2月低排產、Q4/Q1業績弱)，而對潛在積極催化劑尚未形成充分共識的背景下(產業鏈價格/業績觸底、3月排產復甦、1-2月國內裝機/出口數據超預期、供給側政策更新等)，該行繼續堅定看好這輪“修復行情”的幅度和持續性。
從選股策略的角度看，該行相信，儘管2024年行業在總量過剩狀態下盈利趨勢性大幅回升的難度較大，但只要β能穩住(不管在多低的位置)，α公司的股價就能有所表現，該行以“2024年業績正增長確定性、長期格局及龍頭地位穩定性”爲兩大標準選擇α突出的光伏板塊標的，當前板塊維持首推：阿特斯(688472.SH)、陽光電源(300274.SZ)、奧特維(688516.SH)、福萊特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)等。
風險提示：傳統能源價格大幅(向下)波動，行業產能非理性擴張，國際貿易環境惡化，儲能、泛靈活性資源降本不及預期。