FX168財經報社(北美)訊 作爲歷史最悠久、最知名的對衝基金策略之一，在過去5年裏，投資者撤資近1500億美元，原因是他們厭倦了對衝基金無法在牛市中獲利，也無法在低迷時期保護自己。
納斯達克投資公司(Nasdaq eVestment)的數據顯示，由於未能適應基本上由央行主導的市場，所謂的股票多空基金在過去10年裏有9年的表現遜於美國股市。多空基金試圖買入可能表現良好的股票，並做空表現不佳的股票。
糟糕的業績和資金外流，標誌着這種以明星選股者而聞名的策略已經過時。這些明星選股者包括Tiger Management的朱利安•羅伯遜、GLG的皮埃爾•拉格朗日和Egerton的約翰•阿米蒂奇。
對衝基金公司Trium的聯席首席執行官唐納德•佩珀(Donald Pepper) 管理着約17億美元的資產。他表示:「10年前，人們常常談論偉大的股票挑選者。雖然仍然有像克里斯·霍恩這樣的明星級人物，但像他這樣的人已經不多了。」
股票多空基金由投資者阿爾弗雷德•溫斯洛•瓊斯(Alfred Winslow Jones)於1949年首創，他被視爲世界上第一個對衝基金經理。該基金旨在通過押注輸贏股票來「對衝」整體市場波動。
根據數據機構HFR的數據，在1990年代的牛市期間，這種策略幾乎每年都能實現兩位數的收益，許多基金隨後通過做空在泡沫破裂時嚴重高估的互聯網公司而獲利。在全球金融危機期間，例如Lansdowne Partners這樣的基金通過對即將破產的英國貸款公司Northern Rock進行做空賭注賺取了數百萬美元。
（2018年以來投資者撤資多空對衝基金，來源：納斯達克投資公司）
但從那時起，許多基金就陷入困境，在央行購買債券和低利率主導的市場中陷入困境。與此同時，它們的表現嚴重落後於從牛市中獲得鉅額收益的廉價指數追蹤基金。
根據英國《金融時報》對納斯達克投資公司提供的數據進行的分析，10年前向多空股票對衝基金投入100美元的投資者，現在平均擁有163美元。如果他們投資Vanguard的標普500指數追蹤基金，並將股息再投資，他們將擁有310美元。
「你不需要讓你的對衝基金每年都跑贏標普500指數，但你確實希望它們在一段時間內跑贏，比如過去10年，」一位爲對衝基金配置了數十億美元資金的退休基金顧問表示。
知名基金遭受打擊。在2022年的市場拋售中，一些所謂的「虎仔」(Tiger cubs)，曾經在老虎基金工作，後自己創立對衝基金的基金經理們受到了重創。
《金融時報》在去年10月份報道了由前Lansdowne投資組合經理羅斯·特納（Ross Turner）管理的倫敦對衝基金Pelham Capital數十億美元的資金外流，而在2022年，《金融時報》曾披露了Roderick Jack和Marcel Jongen的Adelphi Capital將歸還資本，並轉變爲家族辦公室。
當Lansdowne在2020年關閉其旗艦產品Developed Markets股票基金時，他們承認很難找到可以做空的股票，許多人認爲這是該行業嚴重萎靡的一個跡象。
多年來，多空基金經理一直在抱怨，超低利率讓實力較弱的公司能夠有更長時間地掙扎下去，在某些情況下還導致它們的股價飆升。這些公司原本是絕佳的賣空目標。他們表示，這使得他們更難盈利。
但是，過去兩年利率的急劇上升未能使這一戰略重獲成功。在2022年的市場低迷中遭受重大損失後，基金原本應該在去年因爲更高的利率篩選出更強的公司而有一個突破性的年份。然而，基金平均只獲得了6.1%的收益，相比之下，標普500指數獲得了26.3%的收益。
投資其他對衝基金的Man Solutions的external alpha首席投資官Adam Singleton表示，低波動性和去年的牛市使得多空基金經理很難證明自己。
「更高的利率應該會導致企業優勝劣汰，但我認爲市場非常關注美聯儲等政策制定者接下來會怎麼做。」
在找了十多年的藉口後，投資者正在失去耐心。Syz Capital管理合夥人Richard Byworth表示，他的投資組合已近兩年沒有投資於股票型多空基金。
他表示:「理由很簡單。由於費用高昂，多空基金經理的業績遠未達到在我們的投資組合中投資的水平。」
納斯達克投資公司的數據顯示，在投資者連續23個月撤出後，股票多空基金的資產規模降至7230億美元，低於5年前的水平。其中一部分資金流向了多管理者對衝基金，這些基金將客戶的資金分散在包括多空股票在內的一系列策略上。這類基金大量投資於風險管理，受明星選股者業績的影響要小得多。
（多空基金平均水平爲能擊敗標普500指數，來源：納斯達克投資公司）
並非所有人都悲觀。一位高管表示，隨着更高的利率衝擊質量較差的公司，有早期跡象表明做空終於變得「更有成效」，同時一些資金配置者如瑞士聯合利華(UBP)另類投資解決方案聯席主管基爾•博利(Kier Boley)認爲，隨着市場關注點回歸公司基本面，基金將會盈利。
投資公司Kairos的投資組合經理馬里奧·烏納利說：「我對多空策略的前景持樂觀態度。我們將看到多空基金可能會回到2008年前的水平。」
但一家頂級多空基金的高管則不那麼樂觀，他表示，普遍預期的全球利率下降將損害該行業。
「有哪隻對衝基金曾經說過，未來10年對它們的特定策略不會很好?」他說。「但如果利率回落至零，多空對衝基金將繼續萎縮。」