2月7日，百勝中國（09987）發佈了一份多項指標超預期的2023年第四季度及全年財務業績報告。受強勁的業績和創歷史性高的8.33億美元股東回饋利好刺激，百勝中國在美股盤後交易中漲超15%，港股盤中一度暴漲28%。
四季度基本面超預期，多項指標創新高
財報顯示，2023年第四季度，公司實現總收入24.9億美元，不計及外幣換算影響同比增長21%。經營利潤增長170%至1.10億美元；核心經營利潤增長324%；淨利潤爲9700萬美元，同比增長81%。每股攤薄盈利0.23美元。四季度，公司系統銷售額同比增長21%。
2023年全年，公司實現總收入109.8億美元，不計及外幣換算影響增長21%，創歷史新高。經營利潤增長76%至11億美元；核心經營利潤增長79%；淨利潤爲8.27億美元，同比增長87%；每股攤薄盈利1.97美元。2023年，公司系統銷售額較上一年同期增長21%，創歷史新高。
值得注意的是，開設新店已成爲百勝中國主要增長驅動力。2023年第四季度，公司系統銷售額增長有12%來自淨新增門店貢獻。全年來看，淨新增門店對體統銷售的貢獻爲9%。截至2023年12月31日，百勝中國門店總數達到14,644家，全年淨新增1,697家，超過全年淨新增門店目標。其中肯德基門店達到10,296家，必勝客門店達到3,312家。
大手筆股份回購，彰顯長期信心
百勝中國財報的“吸睛”之處，除了良好的業績表現，還有公司爲投資者創造的豐厚投資回報。以港股市場爲例，智通財經APP統計發現，就股息和股份回購金額而言，2023年港股餐飲板塊上市公司可以分爲兩類，一類是百勝中國，另一類是其他。
百勝中國財報顯示，2023年第四季度，公司以股票回購和現金股息的形式在第四季度回饋股東約3.90億美元。2023年，公司通過現金股息和股票回購的方式向股東回饋8.33億美元，同比增長24.7%，實現連續三年大幅增長，較2020年的1.02億美元增幅高達7.2倍。按照當前匯率計算，8.33億美元可兌換逾65億港元，超過了當前港股多數餐飲企業股票總市值。
值得注意的是，百勝中國在餐飲界難出其右的股東回報，未來仍將在長時間內延續。百勝中國曾於2023年11月16日發佈公告，公司將於2024年至2026年通過股息及股份回購向股東回饋30億美元。2024年，公司計劃進一步增加股東回饋力度：董事會宣佈百勝中國普通股每股現金股息增加23%至0.16美元，並將於2024年3月26日支付給截至2024年3月5日停業時間前登記在冊的股東。公司計劃在2024年通過公開市場交易在美國和中國香港回購12.5億美元的普通股。
從大的環境上看，港股經歷了長時間下跌，估值水平已處於歷史低位，當前已具備較高的投資性價比。作爲其中的註腳，回購股份是刺激投資者信心的“強心針”。公司管理層爲公司各項戰略的制定者，是戰術層面的一線指揮者，對公司質地最爲了解。數億美元乃至數十億美元的實打實回購，代表着管理層對公司發展的信心。
多舉措夯實護城河，西式快餐龍頭穿越週期
在智通財經APP看來，採取行之有效的措施強化業務韌性和拓寬戰略護城河，是百勝中國對公司長遠發展信心的主要來源。
晨星公司在其著作《投資的護城河》中將餐廳的經營理念是否已經在多個市場得到成功複製，作爲評估餐飲企業的關鍵因素。如果餐飲企業在不斷增加數量的同時還能夠提高經營利潤，這就表明公司擁有無形資產或與規模相關的成本優勢。
百勝中國交出的2023年業績答卷，再度說明了公司是一家擁有深厚護城河的餐飲企業，這是公司加大拓店力度的底氣來源。按照百勝中國的規劃，公司到2026年的門店數量將達到2萬家。公司旗下肯德基餐廳目前在中國的2000個城市開展運營，並尋求向1000個發展潛力的城市滲透。從地理維度看，下沉市場是百勝中國拓店的重點，近年來，公司一半以上的新店開設於低線城市。
根據招商證券研報，隨着互聯網用戶不斷下沉、城鎮居民收入不斷增長、小鎮青年“脫域”，西式快餐下沉趨勢明顯，市場滲透率有望持續提升，爲行業增長貢獻增量。在此背景下，向下沉市場進發對於百勝中國而言是“必選項”。
需要注意的是，百勝中國的下沉並非簡單的“拿來主義”去複製高線城市的經營模式，而是採取靈活門店模式，提升在各城市開設更多門店的潛力。目前，百勝中國已開發了迷你店、低線門店等模型用於高線城市加密和低線城市下沉，並輔以車速取、咖啡肩並肩、小站等豐富、可添加的模塊。同時，公司還通過加盟模式進一步提升在偏遠地區、學校、高速公路服務區等場景的覆蓋，預計肯德基和必勝客未來新開門店中15-20%爲加盟模式。
招商證券認爲，百勝中國的下沉市場餐廳，通過設備及裝修的優化在保障足夠大面積的情況下，降低投資成本，保證小城市節假日的高峯堂食用餐需求。這種靈活多變的門店策略，可以幫助品牌在很短的時間內快速拓展市場，降低投資成本，保持良好的投資回報週期。
據智通財經APP瞭解，百勝中國的新店的健康的回報週期，肯德基爲2年，必勝客爲3年，這是公司可以加速擴張的底氣所在。另外，公司憑藉品牌影響力、供應鏈管理、數字化、產品創新等綜合優勢不斷優化成本結構。在租金方面，公司目前絕大部分租約是可變租金，2023年，公司的租金比率降低至8.7%，創過去10年最低水平。
此外，百勝中國還着力引入數字化和人工智能手段來提升門店運營能力。例如，公司根據人工智能和數據分析預測搭建一鍵式的訂貨系統以及自動排班系統，肯德基部分餐廳經理可以同時管理多家門店，在門店擴張過程中節省對人力的增量需求，提升規模效應。
展望未來，中國餐飲市場正在進行着深刻變革，市場加速洗牌，行業連鎖率和集中度雙雙提升。相關數據顯示，中國餐飲連鎖率從2019年的13%提升至2022年的19%，但較美國、日本等發達國家50%左右的餐飲連鎖化率仍有廣闊的提升空間。
在餐飲連鎖化率提升的過程中，以百勝中國爲代表的頭部餐飲品牌門店數量快速增長，展現出強大的“虹吸效應”。智通財經APP注意到，截至2023年，百勝中國擁有37億美元的淨現金頭寸，充裕資金保障下，公司無論進行規模擴張以還是爲投資者提供穩健回報都可以做到“手中有糧，心中不慌”，在更長的時間維度維繫強者恆強的商業定律。