智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，市場微觀交易結構正在經歷快速的出清，這意味着股票市場的底部和市場企穩正在接近。隨着上證指數估值接近10%的歷史分位、中小市值股票深度調整、兩融擔保比例接近2013和2018年極端水平，以及雪球風險接近出清。該行認爲上證指數進入底部區域，相較上週低點殺跌空間不大，震盪磨底階段耐心等待。該行認爲市場底部的出現與進攻機會的出現之間並不吻合，缺乏預期上修的階段投資機會在大盤股風格。
國泰君安觀點如下：
微觀交易結構加快出清，市場底部正在接近，耐心等待企穩。
2023年11月末國泰君安策略團隊獨樹一幟的判斷“沒有春季躁動，警惕小盤補跌，高分紅與大盤股佔優”。年初至今，紅利指數漲3.9%，滬深300跌7.33%，中證1000與國證2000跌幅超過20%。上週上證指數一度觸及2666點。隨着市場微觀交易結構正在經歷快速的出清，這意味着股票市場的底部和市場企穩正在接近。應該注意的是，由於市場在過去兩年極端的大小盤分化與成長藍籌分化，本輪市場微觀交易結構的出清並不是以低風險偏好者出清爲標誌，而是當高風險偏好者尤其是推升小盤題材股的投資者完成預期下修，市場預期、交易結構將得以出清。隨着上證指數估值接近10%的歷史分位、中小市值股票深度調整、兩融擔保比例接近2013和2018年極端水平，以及雪球風險接近出清。該行認爲上證指數進入底部區域，相較上週低點殺跌空間不大，震盪磨底階段耐心等待。
由於暫缺乏預期上修的動力，股票市場將進入磨底階段。現階段股票風格大盤仍要好於小盤。
需要指出的是，由於當前缺乏盈利增長和政策預期上修的動力，快速的殺跌之後市場參與者的心態羸弱，因此凝聚市場共識的能力相對欠缺。因此，該行判斷股票指數的底部結構將不同於如2022年10月疫情管控放鬆般帶來的預期扭轉的形式(尖底)。該行認爲或將更接近於2014年1-4月與2018年10-12月市場微觀結構的逐步出清推動的磨底階段。因此，市場底部出現到市場進攻機會出現的時機之間並不會很快吻合，這需要一定時間與進一步的風險釋放確認。在尚缺增長和政策預期上修的階段，該行認爲投資者依舊重視降低組合的波動，低風險特徵的資產尤其是大盤股和高分紅相對優勢未結束，小盤股交易結構待出清還需要時間消化。
行業比較：磨底階段中字頭大盤股和高分紅穩定風格更優，超跌反彈結構選大中盤成長股。
市場底部的出現與進攻機會的出現之間並不吻合，缺乏預期上修的階段投資機會在大盤股風格：1)年初以來市場調整部分大盤成長已表現出抗跌特徵，前期籌碼消化、行業週期拐點逐步臨近，中期配置價值進一步確認。關注部分大盤成長股超跌反彈機會：新能源/電子/汽車/醫藥;2)現階段降低組合波動依然是最優解，低風險特徵資產作底倉配置，“低估值+高股息”：運營商/高速公路/國有行/資源品(石化、煤炭等);3)除高股息外，關注“低估值+穩定現金流”，以降低組合波動：燃氣/電力/水務/固廢/港口等。
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1)新質生產力：制勝新賽道引領產業投資新方向，看好智能製造/新材料等新技術和未來新場景。
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