資本市場萎靡，而加密貨幣市場卻有不一樣的風景，2023年以來比特幣漲幅達165%，從1.6萬美元/個漲至4.3萬美元/個，以太坊以及OKB等多個主流加密貨幣漲幅也均超1倍，然而作爲港股最純正的標的，新火科技（01611）並未惠及。
智通財經APP瞭解到，新火科技由火幣科技更名而來，火幣曾是全球三大交易所之一，2019年買殼上市後股價暴漲兩年市值翻倍，2021年政策強制交易所退出中國市場，之後便淡出了投資者的視野，股價也持續大跌。2021年4月該公司股價最高達到29港元，而今僅爲2.13港元，跌幅高達93%。
新火科技核心收入爲加密火幣資產，近幾年來比特幣價格趨勢性上漲，然其未賺到錢，業績一直都很差，自上市四年（2020-2023財年）來，僅有2021財年實現了盈利，其餘四年累計虧損爲5.2億港元。值得注意的是，該公司收入波動巨大，2023財年收入28.34億港元，同比下滑68.71%。
不過近期受比特幣價格影響，該公司股價產生了較大的波動，那麼這家港股純種的加密貨幣標的值得關注嗎？
業績大幅波動，批量出售旗下資產
智通財經APP瞭解到，新火科技提供虛擬資產交易以及提供技術解決方案服務，其中虛擬資產交易包括向客戶提供虛擬資產借貸資產管理以及提供場外交易平臺，而場外交易平臺按照客戶交易價格差產生收入，是最主要的收入來源。2023財年場外交易產生的收益及借貸管理服務收入爲28.11億港元，佔比總收入99.19%。
場外交易依賴於用戶量以及交易量，火幣退出中國後喪失了最核心的用戶市場，2023年加密貨幣整體行情還是不錯的，因爲大部分用戶主要交易以比特幣及以太坊爲首的主流貨幣，而主流貨幣期間大都有不錯的溢價。導致該公司下滑的核心是最大客戶的高度依賴及不穩定性，2022財年最大客戶貢獻收入80.43%，2023財年就沒有了，而換成另一個大客戶貢獻收入67.53%，兩個客戶貢獻收入差了74%。
實際上，面對加密貨幣交易國內外的監管新火科技積極轉型，提供的技術解決方案服務，但收入貢獻較低，表現也高度不穩定性，比如提供的託管服務及資產管理服務，2023財年收入分別下降96%及52%，整體解決方案服務業務下降了80%。由於業務不景氣，該公司頻繁出售了旗下資產。
2023財年，該公司出售了Win Techno Inc、Animoca Brands Corporation Limited以及品頂實、品德國際、品捷及雅沛等一起打包出售，另外在建議出售的如New Huo Solutions Limited、HBTPower Limited及HBTPower Inc。這是要把公司都賣掉的節奏，根據財報顯示，該公司非流動資產中，內地、日本及美國資產清零，而香港也僅剩下0.77億港元。
除了業務原因，批量出售或跟債務也有較大的關係，截止2023年9月，該公司計息債務有4.67億元，佔比總資產及淨資產分別達62.3%及219.2%，現金淨額（現金扣除計息負債）常年淨流出超1.4億港元，超過淨資產的65%。業務規模收縮，疊加財務緊張，該公司將面臨經營困境。
聚焦香港市場，FTX暴雷受損近九千萬
新火科技迴歸業務本源，最終還是聚焦在虛擬資產生態上，即提供資產管理及場外交易平臺，雖然中國內地政策禁止，但也有不少地區開始合法化，尤其是香港地區，內地用戶或通過香港合法參與投資加密貨幣。
香港證監會於2018年引入虛擬資產交易平臺發牌制度，2023年6月1日，香港虛擬資產交易平臺營運者指引生效，相關平臺即日起可申請營運牌照，容許持牌平臺向零售投資者(散戶)提供服務，並需要申請牌照接受監管。Bybit於2024年1月31日向香港證監會遞交了虛擬資產交易平臺牌照（VATP）的申請，至此，香港證監會已收到的虛擬資產交易平臺牌照申請總數已達14家。
據瞭解，新火科技擁有虛擬資產多個牌照，包括香港證監會頒發的資產管理牌照、香港信託牌照以及美國金融犯罪執法局頒發的貨幣服務許可。該公司清零其他地區資產後，市場大概率就聚焦在香港了。
香港的加密貨幣政策較爲清明，爲了更好的服務香港市場，該公司也進行了一系列的動作，比如打造的MPC自託管業務已與香港持牌零售虛擬資產交易所HashKey Exchange、礦機廠商嘉楠科技、Web3安全機構CertiK等業內數十家企業建立戰略合作關係，已服務客戶超50家。2023年5月及10月，該公司分別與LD Capital US及Alpha Blockchain Capital推出虛擬資產投資基金，此外還與周星馳旗下的比高集團達成戰略合作。
根據財報顯示，新火科技有兩隻基金產品佔比總資產在5%以上，分別是新世界先鋒礦業基金及NH Investment SPC，截止2023年面值分別爲5780萬港元及1.069億港元，合計佔比總資產22.03%。而該公司持有加密貨幣公允價值超過7000萬港元可供出售，不過並不能保證資產安全，畢竟有“前車之鑑”。
FTX曾是全球頭部加密貨幣交易所，成立短短几年風頭正盛，然而2022年卻發生了暴雷事件，導致用戶遭受巨大的損失，新火科技爲其中一名受害者。根據新火科技披露，該公司在FTX平臺上存放1810萬美元的等值加密貨幣，已無法從FTX提取加密貨幣資產，產生減值虧損撥備達0.86億港元。
盈利困難，長期難言價值
新火科技收入結構不會有很大的利潤，由於收入確認規則，場外交易確認的收入基本不是業務創造，因此基本沒有多少利潤，而提供的技術解決方案業務波動巨大，也無法產生持續的現金流，導致公司常年虧損。2023財年，該公司毛利潤僅爲0.1億港元，但光行政費用就多達1.87億港元。
2023財年，該公司進行人力資源重組及成本管理計劃引致的僱員遣散費及一次性產生開支約0.15億港元，基於業務戰略預計2024年仍會有較大的人員重組及優化。香港加密貨幣營運牌照生效後，將成爲國內入市的“關口”，不過加密貨幣交易所競爭較爲激烈，國內外用戶或更青睞國際頭部交易所，火幣面對較大壓力。
在加密貨幣行情較好的時期，各大平臺交易量是上升的，而新火科技交易量下降或意味着用戶規模下降，競爭力下滑，且其嚴重依賴單一客戶也帶來業績的高度不穩定性。該公司變賣了旗下很多資產，引起了投資者的質疑，而業績的不確定性以及龐大的有息債讓盈利更加困難，未來發展或將舉步維艱。
新火科技旗下基金持有加密貨幣資產，比特幣價格波動對其有一定的影響，短期影響投資情緒，但長期難言價值。
