智通財經APP獲悉，2月2日，交易商協會發布2023年信用風險緩釋工具(CRM)市場運行情況。全年CRM市場累計交易317筆，名義本金658.13億元，同比增長24%，全年交易量爲2018年交易量的7.4倍。各品種存續名義本金爲972.79億元，同比增長46%。市場機構參與意願持續提升，業務應用模式日趨穩定，信用風險分散分擔功能進一步增強。
原文如下：
2023年信用風險緩釋工具市場運行情況
2023年，交易商協會積極貫徹落實中央金融工作會議和中央經濟工作會議精神，着力推動信用風險緩釋工具（CRM）市場發展，助力提升支持實體經濟質效。全年CRM市場累計交易317筆，名義本金658.13億元，同比增長24%，全年交易量爲2018年交易量的7.4倍。各品種存續名義本金爲972.79億元，同比增長46%。市場機構參與意願持續提升，業務應用模式日趨穩定，信用風險分散分擔功能進一步增強。
參與者隊伍持續壯大，證券公司賣出保護量增長較多。
截至2023年末，CRM市場參與者合計163家。核心交易商共計67家，較2022年末新增2家。一般交易商共計96家，較2022年末增加16家。其中，資管產品管理人共61家(含472只產品)，新增11家;非金融企業共10家，新增4家;金融機構共25家，新增1家。此外，信用風險緩釋憑證(CRMW)創設機構共計59家、信用聯結票據(CLN)創設機構共計55家，較2022年末分別增加2家和3家。
2023年，共有40家核心交易商和39家一般交易商參與CRM交易，展業機構數量創歷史新高。其中，4家核心交易商和16家一般交易商爲首次開展CRM業務。整體看，核心交易商整體爲淨賣出狀態，一般交易商整體爲淨買入狀態。CRM交易淨賣出主體主要爲股份制銀行、城商行、國有大行、證券公司和信用增進公司。證券公司淨賣出量增長較多，從買入賣出相近轉變爲淨賣出。CRM交易淨買入主體主要是資管產品、外資銀行和農商行。資管產品中，公募基金、私募基金、證券公司資管、保險資管均有參與。
CRMW和CRMA仍爲主力交易品種，規模結構趨於穩定。
從2023年新增交易和存量規模來看，CRMW和信用風險緩釋合約(CRMA)爲主力交易品種，二者名義本金合計佔比達到90%以上。
新增交易方面，CRMW共創設177筆、357.54億元，同比增長33%;CRMA共交易89筆、251.13億元，同比增長18%;信用違約互換(CDS)共交易25筆、26.47億元，同比增加11%;CLN共創設26筆、22.99億元，同比降低9%。
存量方面，CRMW存續名義本金爲609.77億元，同比增長38%。CRMA存續名義本金爲313.26億元，同比增長72%。CDS存續名義本金爲10.82億元，同比降低36%。CLN存續名義本金爲38.94億元，同比增長49%。
商業銀行等創設機構持續通過CRMW服務實體企業融資。
2023年，共有24家創設機構開展CRMW業務，股份制銀行和城商行整體創設相對積極，創設名義本金佔比分別達到40%和39%。“債券發行+CRMW創設”模式爲市場主流業務模式，同時掛鉤存續債券創設需求有所增加。
(一)“第二支箭”帶動作用成效顯著，CRMW支持民企發債規模大幅增長。
支持債券發行的CRMW共創設146筆、325.52億元，佔全部CRMW創設量91%，合計支持95家企業發行債券702.79億元，同比增長21%。其中，掛鉤民企債券發行的CRMW共47筆、117.09億元，同比增長139%，支持199.25億元民企債券發行，同比增長82%。其中，包含11筆CRMW用於支持美的置業集團有限公司、新希望五新實業集團有限公司等民營房企發債31億元，發揮爲民營房企融資紓困的示範效應。掛鉤存續債券的CRMW共創設31筆、32.02億元，佔全部CRMW創設量的9%，同比增長15%。
此外，CRMW二級市場轉讓交易顯著增長，並以搭配標的債券同步交易爲主。2023年全年達成746筆，名義本金179.28億元，同比增長271%。CRMW整體仍以持有至到期爲主，全年換手率爲0.17，同比上升0.11，處於較低水平。
(二)參考實體評級以AA和AA+爲主，創設期限與標的期限基本匹配。
評級方面，CRMW掛鉤實體中含AA級共55筆，佔比31%;AA+級共86筆，佔比49%;AAA級共31筆，佔比18%。此外，掛鉤AA-和BBB+各1筆。
標的類型和期限方面，CRMW掛鉤標的主要包括非金融企業債務融資工具、信貸ABS和公司債券。CRMW創設期限與標的債券剩餘期限基本一致，1年期內(含1年)CRMW共73筆，佔比41%，主要掛鉤品種爲SCP和CP;1至3年CRMW共62筆，佔比35%，主要掛鉤品種爲PPN和MTN;3年期以上(含3年)的CRMW共42筆，佔比24%，主要掛鉤品種爲PPN和MTN。
(三)參考實體地域覆蓋廣泛，基礎設施投融資、製造業和房地產業等行業佔比較高。
從地域分佈看，114家CRMW參考實體分佈於20個境內省份和1個境外地區，參考實體數量靠前的三個省份分別爲江蘇(33筆)、山東(28筆)和廣東(18筆)。
從行業分佈看，CRMW參考實體涉及10類行業，數量靠前的三個行業分別爲基礎設施投融資(72筆)、製造業(50筆)、房地產業(17筆)。
合約類產品廣泛應用於授信釋放或風險對沖，證券公司爲主要參與者類型，中大型銀行和信用增進機構亦積極參與。
CRMA交易共89筆、251.13億元，交易主體以證券公司和外資銀行爲主，多家信用增進機構賣出保護。合約平均期限爲1.5年，掛鉤標的類型較爲廣泛，涉及非金融企業債務融資工具、公司債券(企業債券)、同業存單、銀行永續債券、中資美元債等。清算方式包括上海清算所雙邊逐筆清算(佔比51%)和雙邊自行清算(佔比49%)。
CDS交易共25筆、26.47億元，交易主體以證券公司爲主，多家商業銀行積極參與。合約平均期限爲0.4年，掛鉤標的主要包括商業銀行、大型央企、城投企業和ABS組合產品等，清算方式包括雙邊自行清算(佔比40%)、上海清算所雙邊逐筆清算(佔比36%)、中央對手方清算(佔比24%)。
其中，CDS指數交易共6筆、3.65億元，掛鉤標的均爲“CFETS-SHCH-GTJA高等級CDS指數”。截至2023年末，CDS指數交易累計達成46筆，名義本金11.60億元。
CLN業務模式持續拓展，豐富投資人交易品種選擇。
近兩年，市場參與者持續探索CLN產品應用場景。部分CLN創設機構應投資者需求，對特定標的資產進行替代投資，通過CLN實現收益轉移、對沖風險和回收現金流的功能，提高投資效率。2023年，6家機構累計創設26筆CLN，名義本金22.99億元，均爲定向創設，平均期限爲1.4年，掛鉤標的主要是境內企業發行的中資美元債、離岸人民幣債券，以及RMBS、商業銀行金融債等。
下一步，交易商協會將繼續深入貫徹中央金融工作會議和中央經濟工作會議精神，紮實推進“第二支箭”有關工作，加強信用風險緩釋工具創新產品應用和市場培育，助力提升金融服務實體經濟的能力和水平。
本文編選自“NAFMII資訊”，智通財經編輯：陳雯芳。
