智通財經APP獲悉，五礦證券發佈研究報告稱，當前鋰電正極材料行業出現邊際轉好預期，產業融資開始收緊、上游鋰出現初步減產且對中游去庫存影響減弱、2023年較差年度財報即將過去、疊加期貨套保的應用，2024年的業績有望環比改善。寒冬阻擋不了春天的腳步，建議：對產業投資者，可根據情況開展碳酸鋰期貨套保;維持現金流狀態，做好打持久戰的準備;在激烈競爭中保住市場份額;抓住併購優質資產的機會做大做強。對二級投資者，行業有望進入底部區間，年度級別配置有意義。
事件：
近期，部分鋰電正極材料企業公佈業績快報和預告，除當升科技小幅下滑，有的企業下滑較多，有的出現虧損。長遠鋰科預計2023年歸母淨利潤約-1.50億元至-1.10億元,與上年同期相比，將出現虧損;當升科技預計2023年歸母淨利潤約18.5億元至20億元，同比下降18.09%至11.45%;容百科技2023年歸母淨利潤約5.93億元，同比下降約56.17%;德方納米預計2023年歸母淨利潤約-16.5億元至-14.0億元，與上年同期相比，將出現虧損;萬潤新能預計2023年歸母淨利潤-16.0億元至-14.0億元，與上年同期相比，將出現虧損。
點評：
電池級碳酸鋰價格跌破10萬關鍵點位，Corelithium等數家澳礦宣佈減停產。同時近期部分正極企業公佈的2023年業績下滑較多，有的企業出現虧損。鋰電正極材料作爲和鋰關聯緊密的環節，碳酸鋰價格趨底中，其春天還有多遠?本報告通過對歷史的覆盤和現狀的分析，以期爲產業和二級投資者帶來一些思考。
▍五礦證券主要觀點如下：
以史爲鑑：上一輪底部發生了什麼?
2019年，受新能源補貼政策滑坡及比克電池等事件波及，部分鋰電正極材料企業四季度業績虧損。此外，2019年H2產業鏈供給出清事件接連發生，包括上游端澳礦Alita爲代表的減停產、中游比克電池和沃特瑪事件。
立足當下：當前基本面如何?與上一輪週期有什麼不同?
從已公佈的業績預告看，部分正極材料企業23年Q4單季度業績虧損。且本輪週期中，CoreLithium等澳礦商也做出與上輪週期類似的鋰礦減停產動作。不同於上一輪的是：1)本輪下游需求仍保持增長態勢;2)本輪正極環節現金流情況更健康;3)碳酸鋰期貨出臺利於未來穩定企業業績。本輪底部時間或將更長。
洞見未來：正極材料板塊的春天還有多遠?
當前行業出現邊際轉好預期，產業融資開始收緊、上游鋰出現初步減產且對中游去庫存影響減弱、2023年較差年度財報即將過去、疊加期貨套保的應用，2024年的業績有望環比改善。寒冬阻擋不了春天的腳步，建議：對產業投資者，可根據情況開展碳酸鋰期貨套保;維持現金流狀態，做好打持久戰的準備;在激烈競爭中保住市場份額;抓住併購優質資產的機會做大做強。對二級投資者，行業有望進入底部區間，年度級別配置有意義。
風險提示：
1)新能源車需求低於預期;2)鋰電正極材料行業競爭超預期;3)碳酸鋰價格大幅下跌。