智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，全球工程機械市場天花板高，國產工程機械主機廠近年來出口高增，遠期成長空間大。23M1-M11中國工程機械出口產品金額同比增長17.3%，頭部廠商出口連續3年高增長;23H1三一重工、徐工機械、中聯重科三家公司海外收入分別達到225/209/84億元，同比+24%/33%/115%，23H1三家公司海外收入佔比分別達56%/41%/35%，但目前國內廠商全球市佔率仍處於較低水平，工程機械主機廠海外市場遠期仍具備較大成長空間。建議關注出口佔比逐年提升的頭部工程機械廠商三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)、徐工機械(000425.SZ)等。
▍國金證券主要觀點如下：
全球工程機械市場天花板高，國產工程機械主機廠近年來出口高增，遠期成長空間大。
根據Statista數據，23年全球工程機械市場規模預計超過萬億人民幣，其中北美、中國、西歐、日本地區產品銷量佔比分別達到27%、20%、18%、6%，北美地區爲全球最大的工程機械市場。
23M1-M11中國工程機械出口產品金額同比增長17.3%，頭部廠商出口連續3年高增長;23H1三一重工、徐工機械、中聯重科三家公司海外收入分別達到225/209/84億元，同比+24%/33%/115%，23H1三家公司海外收入佔比分別達56%/41%/35%，但目前國內廠商全球市佔率仍處於較低水平，工程機械主機廠海外市場遠期仍具備較大成長空間。
中國工程機械廠商出海機遇短期看亞太、中期看歐洲、長期看北美：
東南亞：政策友好、國產產品出口順利，國內廠商與海外巨頭分庭抗禮。
東南亞地區工程機械需求主要來自於印尼，根據小松財報顯示，22年東南亞地區約55%的工程機械需求來自於印尼市場;國內品牌近兩年在東南亞地區出口順利，根據中國工程機械工業協會數據，22年東南亞六國中國工程機械出口金額佔總出口金額的19%;此外，當地政策更爲友好，促進國內廠商順利出口。
格局：根據Statista數據測算，22年亞太地區卡特彼勒、小松、三一、徐工市佔率分別爲15.6%/7.8%/11.0%/14.3%，國內廠商與海外巨頭地位相近。隨着國內品牌在當地的性價比逐漸凸顯，國產品牌有望逐步主導東南亞市場。
歐洲：俄羅斯成23年國內廠商重要出口國家，看好中期切入西歐市場。
歐洲工程機械市場需求主要來自於西歐的英法德三個國家，上述三個國家工程機械需求佔比接近50%;而國內廠商23年在歐洲地區的高速增長主要來自於俄羅斯地區，根據中國工程機械工業協會數據，23M1-M9俄羅斯地區中國工程機械出口金額達45.59億美元，同比+104.4%，主要得益於地緣政治因素帶來替代海外競品的紅利。
格局：國內廠商在歐洲逐步站穩腳跟，根據Statista數據測算，22年EAME地區三一、徐工市佔率分別達4.2%/2.3%。切入路徑：看好國內廠商通過電動化產品切入西歐市場，並且繼續維持俄羅斯市場的強勢地位，看好未來3～5年國內廠商逐步切入西歐市場。
北美：全球最大的工程機械市場，國內主機廠進軍北美任重道遠。
北美地區是全球最大工程機械市場，卡特彼勒爲北美地區工程機械巨頭;通過分析卡特彼勒財報，發現北美地區工程機械需求主要來自於建築工程、資源、能源運輸三大領域，且行業中期高景氣度有望維持。
格局：受到關稅壁壘影響，頭部廠商在北美地區市場拓展仍處初期，測算三一、徐工22年在北美地區市佔率僅爲1.5%/0.4%，而卡特彼勒、小松同期在北美的市佔率分別達64.6%/16.3%;切入路徑：隨着國內廠商逐漸在海外設立工廠(減免25%關稅)、並增強自身的本地化建設，看好國內廠商中長期(5～10年)在北美地區市佔率逐步提升。
風險提示
海外市場拓展不及預期;海外部分地區政策變化風險;海外部分地區經濟波動風險。