智通財經APP獲悉，東莞證券發佈研究報告稱，當下，國內穩金融增量政策持續加碼，房地產產業鏈市場環境加快優化，海外方面，美聯儲今年有望開啓降息，全球經濟回暖的概率加大，對工業金屬價格形成有力支撐。在宏觀經濟預期轉暖之下，作爲工業金屬的中流砥柱，銅有望在經濟改善之際率先發力。此外，2024年，海外銅礦擾動或將延續，疊加部分礦石品位下滑的影響，銅精礦加工費出現下調，預計全年銅精礦及精煉銅的供應較往年或有所下降，關注具有資源儲備優勢，及產量加速釋放的相關標的。
投資建議：建議關注自有資源儲量豐富，礦山產銅持續放量的紫金礦業(601899.SH);剛果(金)TFM、KFM銅礦產能有望快速釋放的洛陽鉬業(603993.SH);玉龍銅礦技改完成，2024年產能或將快速爬坡的西部礦業(601168.SH);旗下Lonshi銅礦預計今年達產的金誠信(603979.SH)。
東莞證券觀點如下：
宏觀經濟預期改善，工業金屬中流砥柱發力。
銅具有良好的延展性、導電性和導熱性，且加工方便，作爲重要的工業金屬，銅在社會經濟發展的過程中發揮着不可或缺的作用。當下，國內穩金融增量政策持續加碼，房地產產業鏈市場環境加快優化，海外方面，美聯儲今年有望開啓降息，全球經濟回暖的概率加大，對工業金屬價格形成有力支撐。在宏觀經濟預期轉暖之下，作爲工業金屬的中流砥柱，銅有望在經濟改善之際率先發力。
礦源端擾動因素不斷，銅礦供應難言寬鬆。
中國銅礦資源儲量較少，對外依存度較高，每年需大量從智利、祕魯、澳大利亞等國進口銅礦。2023年我國進口精煉銅351萬噸，出口27.92萬噸。近年來，我國精煉銅產量維持較高水準，2023年產量達到1298.80萬噸，同比增加17.40%。回顧2023年，雖然全球主力礦山新建、擴建項目穩步推進中，然而海外銅礦端干擾不斷，部分銅礦出現產量下滑的情況。2024年，海外銅礦擾動或將延續，疊加部分礦石品位下滑的影響，銅精礦加工費出現下調，預計全年銅精礦及精煉銅的供應較往年或有所下降。
新舊需求接替發力，能源用銅延續景氣。
中國精煉銅消費結構中，電力的佔比達到45%，家電佔比15%，交通運輸佔比11%，建築領域佔比爲9%。隨着銅在新能源領域的應用愈發廣泛，各國持續加大對銅礦資源的保護和投資，銅在能源轉型和電氣化發展中將繼續發揮重要作用。銅的下游方面，傳統消費領域如建築地產、電子等行業需求在全球經濟復甦的帶動下預計總體微增，而新能源領域需求如光伏、風電、新能源汽車等有望持續高增。
關注具有資源儲備優勢，及產量加速釋放的相關標的。
出於對2024年銅精礦供應趨緊的預期，以及在市場震盪下靈活調整策略以確保自身利益的考量，全球銅礦巨頭如自由港、英美資源等公司相繼與中國冶煉廠商簽訂了更低的銅礦加工費。銅礦加工費的下調，進一步印證銅礦供應偏緊的可能性，因此，面對全球銅礦趨緊，而下游需求旺盛的背景下，自身銅礦資源儲備豐富，且2024年銅礦項目加速推進的相關企業有望充分受益。
風險提示：宏觀經濟波動風險、境外投資國別風險、安全生產風險、環保風險、原材料和能源價格波動風險、在建項目進程不及預期的風險等。