智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，《幻獸帕魯》的火熱雖有社媒傳播的偶然因素，然其緊抓用戶需求的關鍵創新、合理玩法嵌套精細設計的交互和用戶體驗是其競爭力的核心，其銷量後續有望繼續提升。作爲24年的第一款爆款，《幻獸帕魯》的“出圈”能指引遊戲行業：1)對於玩法的趣味性創造，玩家依然會給予明確正面的反饋，遊戲行業後續其他有創新性的玩法也有望得到認可;2)微創新依然是執行度較強、勝率較高的方向，我國手遊廠商有望通過端遊、海外前沿創意向手遊移植的方式，提高產品產出收益的確定性。
事件：
24年1月19日，《Palworld(幻獸帕魯)》上線Steam平臺，短時間內即叫好又叫座。根據《幻獸帕魯》官方消息，該作開售六天內銷量已突破800萬份。根據SteamDB數據，截至1月29日10時，《幻獸帕魯》好評率爲93.01%，以超過210萬人的過去24小時內在線人數峯值居Steam遊戲榜首位，歷史在線人數峯值則位於全榜第二，僅次於《PUBG》。
點評：
究極“縫合”贏得玩家喜愛，在類寶可夢IP創意的基礎上，《幻獸帕魯》火熱原因在於滿足不同類型玩家訴求，同時對養成與戰鬥的平衡設計精細，借力情感共鳴引起的社羣廣泛傳播，實現好評“出圈”。
▍光大證券主要觀點如下：
《幻獸帕魯》團隊的成功經驗有望成爲國內遊戲未來發展的重要借鑑：
1. “相似”爭議背後有關鍵創新支撐，抓住喜歡《寶可夢》類遊戲玩家的核心訴求。
《幻獸帕魯》從對幻獸進行捕捉和培養到指揮幻獸參與探索和戰鬥，也包括在美術設計上，都與《寶可夢》系列有較高的相似性，但《幻獸帕魯》與後者也有着顯著區別：
1)相比《寶可夢》進一步提升了人寵互動性。寶可夢的功能設計較爲單一，寶可夢是寵物夥伴的定位，但遊戲性更多體現在戰鬥系統中。《幻獸帕魯》對帕魯的功能性做出良好擴充，玩家不僅能夠指揮帕魯參與戰鬥，還可以將它們應用到家園的農業或工業建設中，充分利用其特性來爲自己服務，這爲玩家和帕魯之間提供更豐富的互動場景。
2)沒有明確的主線故事，把玩法選擇權讓渡給玩家，達成了玩家的自驅力提升，有助於吸引不同遊戲受衆。《幻獸帕魯》中沒有明確的主線故事，作爲Boss出現的“高塔守護者”也並非絕對的終極目標，養成、建造、冒險戰鬥甚至偷獵犯罪，不同遊戲的受衆都能在《幻獸帕魯》中找到心儀玩法，PVP、PVE兩種模式也允許玩家單人升級打怪或參與多人聯機體驗樂趣。
2. 體驗設計到位，引導玩家在休閒養成與冒險戰鬥之間形成互促激勵。
1)戰鬥模式豐富，提升玩家體驗感。在《寶可夢》回合制戰鬥的基礎上，《幻獸帕魯》採用的是實時的FPS射擊+動作玩法，玩家既能以帕魯爲坐騎、釋放它們的技能進行攻擊，也能與帕魯協同作戰、驅使帕魯自動釋放技能，還可以與帕魯進行組合攻擊，增強遊戲的策略性的同時，給玩家提供更直接刺激的感官體驗。
2)養成邏輯直白，玩家總結的“帕魯守則”便於社媒傳播。玩家在遊戲過程中扮演着資本家或暴君：每隻帕魯有不同特性，可以負責生火、種田、騎乘、當苦力，而不能創造價值的帕魯會被淘汰;人類科技協同帕魯征服更多的帕魯，再將帕魯生產的產品據爲己有。在部分程度上滿足了玩家們一定的調侃需求，形成了遊戲話題的社媒傳播，有利於其在互聯網上的傳播，獲取進一步的熱度。
3)養成與戰鬥靠“帕魯球”連接，形成激勵循環。《幻獸帕魯》中養成與戰鬥的環節的關鍵節點是捕捉帕魯所用的精靈球，升級最快的方式是捕獲帕魯，捕捉帕魯需要消耗帕魯球，而捕獲的帕魯可以用於更快地生產帕魯球，從而將兩個環節巧妙地平衡起來並形成互促，讓玩家在抓怪-生產-抓怪的循環中不斷獲取戰鬥與養成中的自我提升感，幫助《幻獸帕魯》留住了大量在線玩家。
3. 小團隊做出爆款作，其在微創新&高效產出的成功經驗值得未來遊戲設計者借鑑。
1)在成熟的玩法品類之上進行精細的微創新，滿足玩家切實需求。就受到關注較多的“縫合”評價，《幻獸帕魯》製作人溝部拓郎曾迴應《幻獸帕魯》確實借鑑了《我的世界》、《方舟：生存進化》、《Rimworld》等遊戲的玩法以及寶可夢的元素。他在接受日媒Automaton採訪時稱讚《寶可夢》是優秀而偉大的作品，借鑑市面上這些非常棒的創意而非一味追求獨創性是他的最初理念，他只希望自己的作品能讓不同的玩家“因有意思而玩得開心”。
2)創作者專注遊戲製作本身，熱愛及投入創造精品。根據溝部拓郎透露，在人才挑選上，公司並不拘泥於學歷和經驗，而是建立能夠高效完成工業化遊戲製作產出產能的團隊。由於看重特定人才的技能，公司甚至招募了一名初中畢業生負責槍械動畫、相機、音效製作，以及一名應屆畢業生負責美術設計。研發費用上，三年多的《幻獸帕魯》開發時間，40多人的開發團隊+外包人員投入，幾乎花光了公司賬戶全部的10億日元(約合5000萬人民幣)。
有望受益細分方向有：
1)《幻獸帕魯》的成功下，SOC(SurvivalOpen-WorldCrafting)，即開放世界生存製作類遊戲有望成爲後續各遊戲廠商嘗試突破的品類，率先佈局的廠商或有望佔得先機，推薦：三七互娛(002555.SZ)等;
2)《幻獸帕魯》接力社媒話題快速擴散，其引量傳播路徑，專注買量邏輯的廠商有望借鑑受益，關注：愷英網絡(002517.SZ)等;
3)品類融合爲遊戲行業目前大規模品類創新趨緩現狀下，確定性較強的方向，結合多品類推出潛力新品的廠商有望受益，建議關注：神州泰嶽(300002.SZ)等;
4)《幻獸帕魯》的完成度已較高，遊戲行業的工業化產出能力依然是核心競爭力，頭部生產力強的大廠或持續佔據優勢，推薦：騰訊控股(00700)等。
風險提示：
競爭加劇;商業化不及預期;新品不及預期;政策環境變動。