智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，經歷2年多的系統性調整，醫藥板塊已進入價值投資區間。伴隨着國內政策的逐步穩定與創新泡沫的褪去，大浪淘沙之下，國產創新藥與醫療器械的優秀代表開始脫穎而出。在2024年的國內等級醫院市場與海外市場舞臺，期待國產頭部企業會有令人矚目的表現。
中金觀點如下：
低估值，高股息資產年初具備比較優勢。
我們判斷，2024年國內經濟增長預期與美國降息預期對各類資產的配置有着較爲深遠的影響。在這兩者有進一步變化前，偏防禦型資產配置依舊是我們較爲建議的資產大類。就醫藥板塊而言，2023H2醫療反腐對產業實體存在滯後影響，內需偏弱短期困擾醫療服務、CRO等相關板塊。結合2024年初相對低迷的股市開端，可能會導向一個相對平庸或者一般的年報季。低估值、高分紅策略是年初我們較爲推薦的配置策略。
創新內核不變，流動性回暖或增強創新藥板塊彈性。
經歷2022-2023年的估值消化與板塊調整，創新藥板塊進入估值合理區間。雖然經歷醫保控費，醫療反腐等政策的階段性影響，國內製藥工業體系轉型升級之路不變，鼓勵創新內核不變。隨着第一階段創新泡沫的褪去，大浪淘沙之下優秀企業的階段性藥品或戰略突破，我們認爲其有望帶來個股行情。此外美元降息預期有望帶來流動性的回暖，我們認爲這將有望進一步增強創新藥板塊，尤其是港股創新藥板塊的股價彈性。
建議關注海外出口，國產化率提升機會。
國內醫療政策改革通常先藥品，後耗材，再檢測，過去幾年創新藥板塊的主線投資思路可以爲後續其他板塊投資提供一定前瞻性指引。高等級醫院國產創新藥的提升與後幾年不斷提及的創新藥出海，可能預示着在器械和檢驗板塊後續幾年，高等級醫院的國產化率提升與優秀產品出口有望提速。疊加全球經濟增長預期的不明朗，全球範圍內無論是在中國本土、“帶路國家”以及規範市場，物美價廉的中國製造可能更具性價比。我們認爲這在國內市場即代表着國產化率有望提升、在海外即爲出口提速的機會。
長邏輯通順的純內需市場標的同樣需要重點關注。
受經濟環境以及資金面等因素影響，我們認爲以相對內需驅動的醫療服務等板塊持續承壓，估值已經有比較明顯的調整，從中長期維度觀察，部分具備α的相關資產已經慢慢進入到可觀察階段。結合當前國際局勢近2年的動盪與較難預測，市場相對獨立的內需市場驅動型資產我們同樣建議重點關注，逢低配置。
風險
臨牀失敗的風險，醫保談判降價超預期、商業化及業務拓展不及預期的風險。