智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，近年來，印度經濟與市場在新興經濟體中表現亮眼，要素改革是核心邏輯。自莫迪上臺以來，印度要素改革持續推進，工業化“補課”成效初顯且可持續性較強。要素紅利釋放推動基本面上行，宏觀與市場流動性有望持續改善，印度市場未來或具備長期配置價值，建議關注資本品、消費及銀行板塊。工業化加速推進下，印度同時有望成爲全球大宗商品需求“新引擎”，建議關注印度對煤炭、原油及鐵礦石需求的拉動。
▍中信證券主要觀點如下：
歷史回顧：要素制度約束下，過去的印度只能選擇“跨工業化”的發展模式。
當前，印度已成爲全球新興市場中不容忽視的力量。然而，印度崛起並非新故事，長期以來，印度的人力、土地及資本要素活力受制度限制，導致過去的印度只能選擇“跨工業化”的發展模式，由此帶來“無就業”增長及經濟波動性大的問題，致使過去三十年來印度經濟韌性有餘但長期增長動能不足。
未來展望：要素改革是印度增長的核心邏輯。強人政治驅動下，印度製造業“補課”成效初顯且可持續性較強，若要素改革超預期推進，印度經濟潛在增長中樞有望進一步抬升。
自2014年上臺以來，莫迪在其兩屆任期內基本掃清了中央及地方層面的改革障礙，並以“印度製造”爲抓手，持續推進人力、土地、資本三大要素改革。當前，印度工業化“補課”成效初顯，投資、產出、出口等數據表明印度的工業化進程正在加速推進，要素改革成果即將進入快速落地期。
展望未來，印度國際戰略空間大、國內政治確定性強、財政空間充裕，工業化“補課”持續性較強，若要素改革超預期推進，印度長期經濟增長中樞有望從6%-7%抬升至8%。
股票市場：要素紅利釋放推動基本面上行，宏觀與市場流動性有望持續改善，印度市場或具備長期配置價值，建議關注資本品、消費及銀行板塊。
從基本面來看，經濟高景氣帶動企業盈利上行，是印度股市本輪上漲的核心驅動力。根據彭博一致預期，2024年Nifty 50指數EPS同比增速有望達到10%。當前印度市場市盈率在20-25倍左右，相對於其他新興市場估值偏高，但與其盈利高增速預期相匹配。
從宏觀流動性來看，目前印度國內通脹已迴歸政策目標區間，年內印度有望開啓降息，國際收支或持續改善;從市場流動性來看，印度國內資金構成主要驅動力，內外增量資金仍有流入空間。
在投資方式上，可通過FPI制度直接投資印度市場，但鑑於印度稅制複雜，也可投資離岸衍生品工具。在行業邏輯上，參考中國工業化快速推進時期的市場經驗，建議重點關注資本品、消費及銀行板塊。
大宗需求：工業化加速推進下，印度有望成爲全球大宗商品需求“新引擎”，建議重點關注煤炭、原油及鐵礦石，可類比中國2002-2006年的情況。
工業化料將從製造業生產、城市化建設和能源消耗三個途徑共同刺激印度對能源商品及工業金屬的需求。第一，用電需求驅動下，預計到2030年印度煤炭需求量或將較2023年增長111%;第二，工業化驅動下，預計到2030年印度石油需求量或將較2023年增長52%;第三，隨着印度鋼鐵產能釋放，預計到2030年其鐵礦石需求量或將較2023年增長83%，給全球鐵礦石需求帶來明確拉動。
總體來看，印度對大宗商品需求的抬升趨勢，或類似於中國2002-2006年左右的歷程。
風險因素：
氣候災害影響農業生產;印度要素改革推進不及預期;印度股票市場波動性加劇;印度大選結果擾動市場情緒;美元指數超預期上行。