智通財經APP獲悉,交銀國際發佈研究報告稱,上調大唐新能源(01798)評級至“買入”,因應發電量及電價預測,下調2023-25年盈利預測5.6-7.7%,,目標價從2.26港元小幅下調至2.2港元。對於公司目前2024年市盈率及市帳率目前均處於比歷史平均值低1個標準差的水平,該行認爲相比2020年處於相約估值水平時,公司的ROE已由當時8%提升至2023年預期的13%,應支持估值提升。
報告主要觀點如下:
去年氣候因素影響下風速低於預期,總髮量略低預計2%。
2023年公司風電及光伏的發電量比該行預期低1.4%/8.8%,全年發電量同比增長達7.4%。該行認爲,公司2023年的風電發電量應是近年的低基數,2024年利用小時數有機會恢復。2023年受氣候影響,公司3季度連續3個錄得風電發電量同比下跌,爲近年小概率事件,導致公司累計風電發電量同比增速由前6個月的17%下跌至全年的7.4%。另外,雖然公司2023年的光伏發電新增裝機進展比該行預期可能更集中在12月完成,全年發電量仍錄得49.2%的增長。
來年電價採更保守估算,新增裝機規劃仍有待突破。
對於2024年風電及光伏的電價,該行作了約1%的下調,以反映風電市場化交易電價折讓擴大,及光伏項目上網側分時電價的影響。目前該行維持公司2024-2025年新增風光裝機2.2/3.0吉瓦的預測,公司年初仍維持2025年新增裝機達40吉瓦的目標,相比該行預測2025年底近21吉瓦仍有較大距離。裝機規劃上,該行認爲短期的變數或可能因公司董事長的變動而有所調整,這最快應在今年3月的業績會有更新。