自2023年12月挖掘機銷量同比增長轉正之後，業內普遍認爲工程機械行業需求有望迎來邊際改善，對2024年的市場行情較爲樂觀。
近日，港股重型機械板塊呈現強勁反彈態勢。1月24日，漲幅逾10%。奪人眼球的2023年業績預告，是刺激重型機械股價上漲的重要原因。
根據我國工程機械行業龍頭企業之一中聯重科(01157)盈喜公告：該集團預計截至2023年12月31日止年度將取得歸屬於上市公司股東的淨利潤33.8億元-36.2億元(單位：人民幣，下同)，同比增加46.57%-56.98%;扣除非經常性損益後的淨利潤爲22.7億-24.2億元，同比增加75.59%-87.2%。
海外業務領跑行業
從盈喜公告來看，中聯重科能實現業績逆勢增長，營收方面，公司海外業務快速增長；利潤方面，一方面是原材料價格下行企穩，另一方面智慧產業城建設穩步推進，規模效應逐漸顯現。
海外業務增長，從前三季度的業績披露可以看出，2023年Q1-Q3，中聯重科實現海外業務收入130.3億元，同比增長100.5%，海外業務收入佔比達36.7%，較2022年提升13個百分點。
事實上，從行業來看，2023年上半年我國工程機械龍頭企業海外營收均保持了較快增速，其中三一重工、徐工機械分別同比增長35.9%及33.5%。
中聯重科海外營收翻倍，領跑行業，這主要與公司本土化戰略有關。據悉，公司阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展戰略成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。工程起重機械爲中東地區、俄語區市佔率最高的品牌；建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。
機構認爲，公司未來海外業務佔比有望進一步提升，將有望平滑國內週期。
基本面表現弱於同行
公開資料顯示，中聯重科創立於1992年，前身爲原建設部長沙建設機械研究院，主要從事工程機械、農業機械等高新技術裝備的研發製造。公司爲行業內首家A+H股上市公司。
2017年至2021年，工程機械行業處於上升週期中，中聯重科市場份額快速擴張，成爲行業三巨頭之一（另外兩巨頭：三一重工，徐工機械）。
從業績來看，2017年至2021年間，公司營收及利潤均呈增長態勢。公司營收分別爲206.08億元、286.97億元、433.07億元、605.09億元及671.31億元；歸母淨利潤分別爲13.42億元、20.31億元、43.81億元、72.96億元及63.03億元。
自2021年Q2，國內工程機械行業進入下行週期，公司業績隨着掉頭向下。2022年，公司營收同比下降38%至416.3億元；歸母淨利潤同比下降63.2%至23.1億元。
中聯重科以起重機和混凝土機爲核心產品，收入佔比分別約爲46%和20%。2022年，公司起重機和混凝土機營收分別下降48.4%及48%，幾乎是營收腰斬。
因爲核心產品的營收下跌，導致中聯重科收入下滑較三一重工和徐工機械更爲明顯，後兩者收入跌幅分別爲-25%和-20%（徐工機械經徐工有限並表調整）。
在智通財經APP看來，中聯重科基本面較同行表現疲軟的原因，一方面或因核心產品起重機主要下游爲爲建築施工，更易受地產行業影響，競爭劣勢明顯；另一方面，與同類產品相比較來看，公司成本更高，價格更高，如果不是產品競爭壁壘深厚，在市場需求疲弱的情況下，更易喪失份額。
多重利好 行業有望提前築底
經過近三年的調整之後，當前行業銷量已處於底部區間。2023年10月，人大常委會通過增發國債和調整預算安排，23Q4增發1萬億元國債並提升赤字率至3.8%，重點投入基建項目；地產政策“組合拳”落地後待政策效用顯現，有望拉動工程機械需求。
中國工程機械協會挖掘機械分會測算，國內市場2024年有望迎來更新週期拐點。萬億國債+積極的地產政策+更新週期驅動，行業有望提前築底。
此外，挖掘機作爲銷量較大的品類，且進場時間較早，是行業及基建的晴雨表。資料顯示，挖掘機某種程度上是工程機械行業復甦的先行指標（領先3個月-1年不等），汽車起重機、混凝土機械、塔機等作爲偏後週期產品，復甦滯後於挖掘機。
以挖掘機銷售數據爲例，2023年12月銷售各類挖掘機16698臺，同比下降1.0%，降幅較11月收窄36個百分點，其中國內7625臺，同比上升24%，近一年首次轉正，拐點似乎逐漸清晰。有機構測算，工程機械更新需求有望從2024年開始進入上行週期。
中泰證券認爲本輪行業下行期，龍頭企業的利潤增速先於行業增速回正，結構優化+降本控費下，盈利水平有進一步提升空間，工程機械行業築底階段，短期業績彈性有望持續釋放;中長期龍頭公司佈局全球，競爭力穩步提升。
此外，工程機械整體市場需求中，基建、地產貢獻了工程機械保有量中約70%需求，其中基建佔 40%左右，地產30%左右，此外是更新換代、人工替代、出口等需求。萬億國債的基建項目+房地產積極政策，公司傳統優勢板塊如混凝土機械、起重機械有望逐步恢復增長。同時新興板塊如挖機、農機、高機等業務的快速發展有望貢獻業績增量。
更爲重要的是，就海外市場來看，中聯重科有望延續高增趨勢。
首先，行業海外發展長期趨勢向好。2023年我國工程機械出口整體保持高速增長。在“一帶一路”沿線國家，我國工程機械2023年出口金額合計99.19億美元，佔全部出口額的47.8%，同比增長53.3%。另外，中國工程機械企業還在印尼、中東、非洲、歐洲等市場積極佈局，建立本地化營銷網絡，隨着出口和“一帶一路”趨勢加強，對於工程機械行業發展增速拉動會愈發明顯。展望2024年，美國推進製造業迴流、沙特未來新城建設、印尼和南美採礦需求激增都對工程機械帶來了較好的促進作用。
其次，中聯重科的本地化戰略成效顯著。前三季度，公司海外營收入佔比爲36.69%，創造歷史新高；其中境外收入當中出口收入爲115.29億元，同比增長127.63%；公司海外各區域的銷售均實現大幅增長。
公司海外業務目前已覆蓋超138個國家和地區，在海外佈局各類業務網點及服務中心超350個，海外員工超3000人，其中外籍員工佔比超90%。且目前公司在境外市場市佔率仍處較低水平，未來海外市場仍有較大進口替代空間。
綜上，中聯重科作爲工程機械老牌龍頭，得益於海外業績的持續突破，業績實現逆勢增長。但從基本面表現來看，公司略遜色於同行的三一重工和徐工機械，導致在行業週期下行中，業績下滑嚴重。長遠來看，多重利好下，行業有望提前築底，公司在內生+外延的拓展下，業績彈性有望進一步釋放。