智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，2024-2025年，預計鋰資源供應可能由供需緊平衡向供應過剩過渡。鋰價中樞或仍有下探空間，企業的成本優勢和資源優勢重要性將持續凸顯。通過覆盤本輪鋰價週期與股價走勢，發現兩者之間存在錯位窗口，股價往往提前反映鋰價。在本輪下行週期中，股價已price in下跌預期，目前處於歷史較低位。
天風證券觀點如下：
緣起：爲什麼做本輪鋰週期覆盤?
回顧23年鋰板塊行情，鋰的商品價格和股價持續下跌：鋰價整體呈單邊下跌趨勢，電碳從年初的51萬元/噸跌至年末的10萬/噸；股價整體持續回調。從歷史覆盤的角度來看：本輪鋰價週期開啓於2020年Q3，歷經上漲和高位震盪之後，於2022年12月正式進入下跌階段。未來鋰價怎麼走？鋰價如何影響股價？鋰板塊行情將如何演繹？從19年至今的歷史覆盤，希望從本輪週期中找到相關的線索與啓示。
歷史覆盤：本輪週期鋰價經歷三個階段，股價走出三輪上漲行情
鋰價由供需主導，在本輪週期中 主要經歷三個階段：
1)第一階段(2020.8-2022.3)：鋰價上漲；
2)第二階段(2022.3-2022.12)：鋰價高位震盪；
3)第三階段(2022.12-至今)：鋰價下跌。
股價跟隨鋰價走，在本輪週期中走出三輪上漲行情：
1)第一階段上漲(2019.11-2020.7)：預期反轉驅動；
2)第二階段上漲(2020.9-2021.1，2020.4-2021.9月初)：鋰價上漲驅動；
3)第三階段上漲(2022.4月底-2022.7月初)：業績兌現驅動。
啓示錄：鋰價由供需主導，股價跟隨鋰價走，核心影響路徑爲鋰價—業績—股價
鋰價決定因素：1)供需：鋰價主要由供需決定，供需關係決定主趨勢和持續時間；2)產業鏈放大需求：此外，由於“牛鞭效應”，產業鏈出於備貨或搶佔市場份額等需求，會將終端實際需求放大，集體的補庫和去庫進一步影響鋰價。
股價如何演繹：1)大的拐點基本一致，股價往往提前反映鋰價。該行認爲鋰價對股價的影響路徑主要是：鋰價—業績—股價，反映市場預期的變化；2)在一輪鋰週期中，股價往往會走出預期反轉、鋰價上漲、業績兌現三波上漲行情；3)在這個過程中，股價可能搶跑與鋰價發生背離，主要因素在於市場對鋰價持續性的擔心，歸根到底是對業績能否兌現的擔心。
未來展望：資源爲王靜待風起，關注相對底部機會
2024-2025年，該行預計鋰資源供應可能由供需緊平衡向供應過剩過渡。鋰價中樞或仍有下探空間，企業的成本優勢和資源優勢重要性將持續凸顯。通過覆盤本輪鋰價週期與股價走勢，發現兩者之間存在錯位窗口，股價往往提前反映鋰價。在本輪下行週期中，股價已price in下跌預期，目前處於歷史較低位。建議關注：永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)。
風險提示：宏觀經濟波動風險；上游供給大增的風險；下游需求不及預期的風險。