美國通脹正從疫情時期的高點回落。經濟學術語中有兩個類似的術語——“通縮”和“反通脹”——可以用來描述這種回落。那麼，美國正在經歷什麼呢?簡而言之：反通脹。
什麼是反通脹?
在一個經歷反通貨膨脹的經濟體中，價格仍在上漲。然而，它們的增長速度比以前要慢。通脹率仍然是正的，但處於較低的水平。例如，消費者價格指數(CPI)是追蹤一籃子消費品和服務平均價格的關鍵通脹指標，美國11月CPI同比上漲3.1%，這與2022年6月大流行時期9.1%的峯值相比大幅下降。
富國經濟資深分析師Sarah House表示："反通脹是我們目前希望看到的，相對於通縮，這是更理想的結果。”
什麼是通貨緊縮?
相比之下，通縮是指平均價格急劇下降。通脹率變爲負值。對於美國來說，CPI數據顯示，僅有二手車和汽油等一些消費類別的價格在過去一年有所下降。它們的價格分別下降了約4%和9%。
不過，經濟學家說，美國出現廣泛、持續的通縮通常是一個不好的結果。首先，如果消費者預期未來價格會更便宜，他們可能會推遲購買商品和服務。消費需求的減少可能會抑制經濟增長，進一步壓低價格，形成一個自我強化的下行螺旋。
經濟學家說，通縮也會給借錢的人帶來麻煩。他們擁有的資產——比如一輛車或一套房子——可能正在貶值，而債務支付卻保持不變。如果借款人的收入下降，他們就沒有足夠的錢來償還債務，進而引發債務危機。
美國很少經歷通貨緊縮
凱投宏觀副首席美國經濟學家Andrew Hunter表示，自大蕭條以來，美國幾乎沒有經歷過通貨緊縮。Hunter稱:“這是你在教科書上比在實踐中更多地談論的事情。”
他說，從歷史上看，廣泛的通貨緊縮發生在“經濟極度疲軟”的時期。例如，在大衰退的陣痛中，美國的通貨膨脹年率從2009年3月到2009年10月變爲負值。在2020年5月新冠肺炎疫情的早期，同樣也是如此。
Hunter指出，當油價大幅下跌時，美國也出現了通貨緊縮。能源價格拉低了總通貨膨脹指數。例如，這種情況在2015年發生了幾個月。在石油供應不斷增長的推動下，油價從2014年年中到2016年初暴跌了70%。根據世界銀行的數據，那次暴跌是二戰以來油價跌幅最大的三次之一。不過，Hunter舉例說，這種與能源價格下跌有關的通貨緊縮對消費者來說可能是積極的，因爲汽油零售價在下降。
美國消費者不太可能看到更低的價格
美聯儲的長期目標是年通脹率爲2%——在這種“良性”的速度下，通脹幾乎不會佔用消費者或企業的腦力;House指出，他們通常不會過多考慮成本或定價，也不會過多考慮收入和收入如何與支出保持同步。
美國正在朝着這一目標邁進。經濟學家說，疫情期間導致通脹飆升的供需因素已基本消失。
然而，美聯儲的目標凸顯了消費者可能面臨的一個痛苦現實:許多商品和服務的消費者價格標籤不太可能大幅縮水(即下降)。記住:反通貨膨脹意味着較低的價格增長率，而不是直接的價格下降。House稱:“消費者已經意識到價格總體上很少下降的現實。”
當然，在疫情時期，收入和工資已經超過了通貨膨脹，這意味着儘管物價上漲，但普通人的購買力實際上有所提高。從2019年11月到2023年11月，美國CPI上漲了約19%。同期平均時薪增長了20%，個人可支配收入增長了25%。
連“悲觀的”經濟學家現在也預測：美國經濟軟着陸，美聯儲降息
美國過去幾年通脹率的過山車之行，讓經濟學家對自己的預測能力感到羞愧，他們現在期望美國經濟軟着陸，並最終降低美聯儲的利率。在上週日於美國得州聖安東尼奧結束的爲期三天的經濟學專業年會上，許多與會者承認，他們在預測疫情後世界的經濟和通脹前景方面面臨困難。許多人未能預料到通脹會飆升至數十年來的高點，然後錯誤地認爲只有經濟衰退才能使其回落。
密歇根大學教授James Hines稱:“我們一開始並不真正理解爲什麼通脹率會飆升。我們也許不應該感到驚訝，它比我們想象的要快。”
現在，通脹率的下降——美聯儲最喜歡的指標PCE物價指數同比增幅從2022年6月7.1%的高點降至11月的2.6%——讓聚集在得州的經濟學家們燃起了希望，認爲通脹率將回到美聯儲2%的目標，而不會導致經濟下滑。這意味着美國經濟並不需要經歷衰退或者蕭條(往往伴隨着通縮)來使物價降溫，也進一步說明當前美國的情況更像是反通脹形勢。
加州大學伯克利分校教授Emi Nakamura稱:“轉折點很難預測，所以我認爲我們應該對此保持謙虛。但在這一點上，這是相當合理的。”
美國經濟協會會議上的經濟學家們表示，價格壓力的減弱也會讓美聯儲有機會降息，不過可能不會像投資者預期的那麼快或那麼激進。交易員們押注美聯儲將在3月份首次降息，到今年年底，美聯儲將把利率降至4%左右。美聯儲目前的目標是5.25 - 5.5%的基金利率區間。
西北大學教授Janice Eberly在對去年經濟學家的錯誤進行事後分析時表示，經濟學家過於依賴建立在過去經濟關係基礎上的計算機模型。這些觀點表明，需要一場衰退來遏制通脹，就像上世紀70年代發生的那樣。這位前美國財政部官員表示:“我們永遠不應該相信我們的模型，尤其是在經歷了一場百年一遇的疫情之後。模型是極端的簡化。”她補充稱，她當時曾懷疑這些模型過於悲觀。
哥倫比亞大學教授Martin Uribe在向大會提交的一篇論文中提議，將模型涵蓋的時期延長至第二次世界大戰之前，當時通脹飆升更爲常見，而且流感疫情之前也曾發生過。
美國之所以能夠避免衰退，一個重要原因是所謂的經濟供給側的增加。這在一定程度上是由於疫情導致的供應鏈混亂得到了解決，導致汽車和其他商品的價格大幅上漲。Eberly指出，這些通脹壓力不是暫時的，它們一直在持續，這讓人想起了2021年通脹飆升開始時關於通脹將持續多久的辯論;但它們不是永久性的。
更讓經濟學家感到意外的是，由於勞動力參與率(尤其是女性)的提高，以及移民人數的增加，工人人數大幅增加。Eberly稱："經濟的供給面已經以比多數人預期的更爲有利的方式復甦 。這是實現軟着陸最有希望的部分，因爲這意味着你可以在不給通脹帶來上行壓力的情況下保持強勁增長。”
