智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，予安踏體育(02020)“增持”評級，預計2023-2025年歸母淨利分別爲97.2/116.0/139.7億元人民幣。2023Q4公司流水符合預期，庫存摺釦環比改善，2024年有望輕裝上陣；Amer美股上市在即，短期或解決公司潛在資金壓力，長期正向業績貢獻可期。
該行認爲，Amer上市利好安踏集團，主要體現在：1）根據招股書，Amer目前承擔約40億美元債務，其中26億美元（JVCo Loan1&Co-Invest Loan1）將在上市完成前股權化，剩餘14億美元（JVCo Loan2&Co-Invest Loan2）將使用募集資金償還，這意味着此前市場擔心的安踏集團擔保的14億美元JVCo Loan2或不再爲安踏帶來潛在資金壓力，同時資本結構優化有望減少Amer利息支出（2020-2022年Amer利息金額分別約10.7/9.6/8.8億人民幣）。2）2023年1-9月Amer營收/經調整EBITDA/淨利潤分別爲31/4.2/-1.14億美元，考慮到未來商譽減值及財務費用影響減輕，該行預計上市後，Amer有望增厚安踏集團投資收益。
展望2024年，看好多品牌矩陣持續迸發增長潛力。公司目前較爲良好的庫存水平爲2024年健康增長奠定良好基礎，期待主品牌在奧運年加持下產品、渠道及品牌力實現全面升級，FILA運動時尚領域地位穩固，多元化場景突破值得期待，其他品牌乘戶外賽道東風，增長潛力有望持續釋放，同時Amer有望逐步帶來正向業績貢獻。