FX168財經報社(香港)訊 美聯儲2024年降息的強烈預期壓境，刺激2023年銀行業倒閉潮後推出的銀行定期融資計劃(BTFP)利率吸引力激增。機構發現巨大「套利」漏洞，使得該工具的使用量激增超過50億美元，達到1410億美元的新紀錄高點。隨着該政策將在今年3月到期，美聯儲恐將撤銷合約，而這很可能導致地區性銀行再次發生大事。
知名金融博客ZeroHedge指出，美國股市市值在過去幾天有所回滾，但仍與美聯儲銀行準備金下滑明顯脫鉤。美聯儲BTFP銀行救助工具的使用量激增超過50億美元，達到1410億美元的新紀錄高點。
(來源:ZeroHedge)
「BTFP工具的美聯儲套利空間，繼續提供免費貨幣。自套利存在以來，BTFP的使用量已增加320億美元，但利差已從接近60個基點的峯值，略微收窄至當前的50個基點，」文章解釋說。
(來源:ZeroHedge)
據悉，今年早些時候在銀行危機席捲市場之際推出的銀行定期融資計劃，允許銀行和信用合作社以美國國債和機構債爲抵押，以票面價格借入至多一年的資金，這些貸款的利率將是一年期隔夜指數掉期利率加上10個基點。#銀行業危機#
2023年9月份，當市場參與者預期美聯儲將維持更長時間的高利率時，BTFP使用者大約需要支付5.61%的利率來使用工具。然而，隨着交易者加大對2024年更多降息的押注，根據美聯儲掉期定價，約爲140個基點，各機構發現使用這一新興工具的成本，比轉向折扣窗口5.5%利率更便宜。
市場分析指出，BTFP貸款可以在任何時候無罰金提前還款或重新融資，這意味着借款人可以在實際上是短期負債的情況下享受較低一年期利率的好處。
同時，BTFP借款成本的下降意味着銀行可以利用更大的套利空間，即機構從該設施借款，然後將所得款項存放在美聯儲的賬戶中，以賺取準備金餘額利息，這一利差在2023年12月14日一度跳升至51個基點。
但值得一提的是，BTFP貸款政策的窗口將在3月11日到期。
Wrightson ICAP經濟學家盧·克蘭德爾(Lou Crandall)在給客戶的一份報告中寫道：「在證明最初計劃的慷慨條款的合理性時，美聯儲提到了2023年春季存款擠兌後銀行業面臨的不尋常和緊迫市場狀況。」
「在當今更加正常的環境下，很難捍衛續約。」
隨着BTFP這項重磅政策很可能被撤銷，ZeroHedge警告市場：「這讓我們想知道，地區性銀行到底會做什麼來彌補他們目前正在填補的資產負債表中超過1400億美元的漏洞。」
(來源:ZeroHedge)
「再者，這對於目前似乎存在於自己世界中的地區性銀行股票來說，究竟意味着什麼。」
截至1月3日的週末，貨幣市場基金(MMF)出現大量資金流入，資金額躍升790億美元，創歷史新高，略低於6萬億美元。
(來源:ZeroHedge)
貨幣市場基金是指投資於貨幣市場上短期有價證券的一種投資基金，所謂短期定義爲一年以內、平均期限120天。該基金資產主要投資於短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等短期有價證券。
機構和零售基金均出現大量資金流入，分別增加407億和389億美元，爲自硅谷銀行(SVB)危機以來最大的總資金流入。
資金重新流入風險資產，在美聯儲降息定價下，銀行存款的流失引發擔憂。
整個銀行系統的淨利潤普遍下降，尤其是小型社區銀行。信用質量正在惡化，但尚未達到危機水平，商業地產繼續推動問題貸款增加。
爲了增加存款，或至少減緩存款下降，銀行將提供與貨幣市場基金有一定競爭力的利率，並且提供正的實際利率回報。由於通脹持續在3-4%的範圍內，這意味着銀行必須提供4-5%的利率才能發揮作用。
但ZeroHedge強調：「這對銀行來說是行不通的。他們將無法維持盈利能力。這對美國財政部來說也行不通，美國財政部本身致力於每季度發行數萬億美元的債券，而且還必須提供高於投資者對通脹和美國政府不斷惡化的財政狀況看法的正利率。」
文章警告稱，如果融資成本進一步上升，或者未實現的損失開始出現，銀行的資本水平將開始受到打擊。這將令包括儲戶在內的市場感到恐慌，市場可能會發現自己陷入了第二輪存款擠兌。
爲了應對這些挑戰，一些銀行正在尋求合併。2023 年下半年，美國宣佈78筆銀行交易，其中大部分是小型銀行和社區銀行。但這在很多情況下都行不通，其結果就是衆所周知的「兩個醉漢互相扶扶持」。
結束2023年，進入2024年初，投資者的樂觀情緒正在瀰漫市場，大多數資產類別都繼續上漲。「但我們決不能忽視銀行，他們還沒有脫離困境。儘管存在銀行業軟着陸的‘金髮姑娘’(Goldilocks)情景，但2024年另一批銀行倒閉的風險仍然存在。」