智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，回顧歷史可以發現美聯儲停止加息後，受貨幣政策影響更大的短期美債利率往往下跌幅度更大，而長期美債利率會因未來通脹壓力、降息時點不明朗等因素於短期內震盪徘徊或上行。預計美國經濟於今年上半年步入衰退，美聯儲或於今年年中附近降息，短期10年期美債利率或寬幅震盪，降息落地前夕美債利率或開啓下行趨勢。
▍中信證券主要觀點如下：
美聯儲停止加息後美國債市表現如何?
從每輪美聯儲加息週期來看，美債利率往往隨加息結束停止上漲，並在降息後大幅下行。美債利率，尤其是短期美債利率，往往在最後一次加息附近時點達到高點，此後往往跟隨降息或降息預期升溫而下行，其下行趨勢也會在衰退期間內持續。若加息停止後降息預期並不強烈，也會導致加息停止後、降息時點之前美債利率走勢通常較爲平緩的情形。
加息結束後，中長期而言，不同期限美債利率均出現震盪下行趨勢，其中短期美債利率下行幅度更大。與貨幣政策關聯更密切的短期美債利率通常會因加息結束而失去上行推力，往往會於加息結束時點附近達到利率高點，之後震盪下行，且其下行幅度往往較長期美債更大。在加息結束後12個月內，1年期美債利率的下行幅度通常超過100bps。
長期美債利率在加息結束後或因通脹壓力、遠期降息時點不明朗等因素震盪徘徊甚至上行。未來通脹壓力、遠期的貨幣政策變動預期等因素會導致長期美債利率在加息結束的短期內震盪徘徊而非立即快速下行，甚至可能出現上行趨勢。例外的是，若美國經濟實現軟着陸，由於美聯儲會採取“預防式降息”，長期美債利率往往會隨加息結束較快下行。
停止加息後美國股市表現如何?
標普500與納指通常於加息結束前1-2個月或加息結束後開始下跌。標普500與納斯達克指數往往在加息結束前1-2個月或加息結束後開始下跌，其中納斯達克指數跌幅更大。而納指與標普500指數結束下跌時點往往爲美國經濟開始復甦時點附近。
在加息結束後，若美國經濟步入衰退，標普500指數通常會出現一段時期的下行走勢，納斯達克指數與標普500指數大體趨勢一致，且其變動幅度往往大於標普500指數。在加息結束後，若美國經濟實現軟着陸，則標普500指數通常出現持續上漲。而在加息結束後，若美國經濟步入衰退，則標普500指數通常會出現一定程度的下跌。納指與標普500走勢類似，但成長股、科技股佔比更多的納斯達克指數對利率更爲敏感，因而納指波動幅度往往大於標普500，同時在經濟復甦階段其反彈斜率也更大。
預計美國經濟於今年上半年步入衰退，美聯儲或於今年年中附近降息，短期10年期美債利率或寬幅震盪，降息落地前夕美債利率或開啓下行趨勢。在消費支撐不足、固定資產投資承壓的背景下，預計美國經濟或於今年上半年開始惡化，但下行幅度或有限，預計美聯儲或在今年年中附近降息。預計各期限美債利率峯值已過，但長期美債利率短期內未必立即快速下行，或表現爲寬幅震盪。在降息落地之後，不同期限美債利率或將持續震盪下行，其中短期美債利率下行幅度或更大。
而股市方面，預計標普500指數和納指在短期存在一定的下行壓力，在未來美國經濟步入衰退後或出現階段性下跌，預計股指在美國經濟復甦開始時點附近見底。
風險因素：
美國經濟變動超預期;美國貨幣政策超預期;美國金融體系脆弱性超預期;地緣政治風險超預期。