智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，美國高利率可能會維持更長時間，但會緩慢回落。未來1年美國國債收益率未來1年的中樞大概率維持在3.6%-4.0%之間，走勢將隨着美聯儲的降息節奏而呈現前高後低。同時，美債收益率的回落或推動A股估值修復，從歷史來看，美債收益率下行，成長風格表現優於價值風格的概率較大，高估值風格優於低估值風格的概率較大。個股層面，建議關注以高研發費用佔比、高營收增速、高波動性爲代表的成長性的公司以及高貝塔公司。
光大證券觀點如下：
美國高利率可能會維持更長時間，但會緩慢回落
根據紐約聯儲銀行(New York Fed)的ACM模型，美債利率可以進一步拆解爲對短期國債收益率未來走勢的預期和期限溢價。前者主要受到美聯儲聯邦基金目標利率的影響。後者可以看作是投資者爲承擔債券存續期內利率可能變化的風險而要求的補償，主要受到各類不確定性風險的影響，包括通脹及貨幣政策風險、經濟增長風險、信用風險。
未來1年美債收益率中樞大概率維持在3.6%-4.0%之間。未來美國失業率缺口或有所抬升，但考慮到通脹和貨幣政策風險的下降，我們預計期限溢價的中樞將抬升至0.4%至0.5%之間。加上對於美國短期利率的遠期預期的估計，美國國債收益率未來1年的中樞大概率維持在3.6%-4.0%之間，走勢將隨着美聯儲的降息節奏而呈現前高後低。
美債收益率回落或推動A股估值修復
未來隨着美債收益率回落，A股市場估值有望抬升。從歷史來看，美債收益率對A股市場行情的直接影響偏弱，其對A股市場的估值影響更大，2017年以來，美債收益率與A股市場估值呈現較高的負相關性。未來隨着美債收益率逐步回落，A股市場估值有望抬升。
美債收益率回落或將提振成長以及高估值風格。從歷史來看，美債收益率下行，成長風格表現優於價值風格的概率較大，高估值風格優於低估值風格的概率較大，而市值風格方面，在美債收益率下行階段，大盤與小盤風格的市場表現並無明顯的規律。因此，未來美債收益率回落或將提振成長以及高估值風格。
美債收益率回落利好成長性行業和公司
未來美債收益率有望持續回落的背景下，一級行業建議關注食品飲料、計算機、醫藥生物、家用電器等行業，二級行業建議關注白酒、電子化學品、元件、航天裝備、計算機設備、光伏設備、化學制藥、白色家電等行業。從歷史來看，外資持倉佔比相對較高的行業以及成長性行業受美債收益率的影響相對更大，美債收益率下行階段，食品飲料、計算機、醫藥生物、家用電器等行業上漲概率相對較大，二級行業中白酒、電子化學品、元件、航天裝備、計算機設備、光伏設備、化學制藥、白色家電等行業上漲概率較大。因此，未來美債收益率有望持續回落的背景下，建議關注相關行業。
個股層面，建議關注以高研發費用佔比、高營收增速、高波動性爲代表的成長性的公司以及高貝塔公司。歷史來看，高研發費用佔比、高營收增速、高波動性爲代表的成長性公司的市場表現與美債收益率呈現較高的負相關性。此外，由於A股市場個人投資者佔比相對較高，導致高貝塔公司在風險偏好回升或回落時，容易出現超跌和超漲現象，因此，歷史來看，相比於低貝塔的公司，高貝塔的公司受美債收益率的影響相對更大。因此，未來美債收益率逐步回落的背景下，建議關注以高研發費用佔比、高營收增速、高波動性爲代表的成長性公司以及高貝塔公司。
風險分析：1、美聯儲加息進程超預期;2、美債收益率回落不及預期;3、由於宏觀經濟環境、市場情況存在一定的不可比，歷史統計規律存在失效的可能;4、中美關係大幅波動。