智通財經APP獲悉，中金髮布研報表示，2023年A股小盤風格優於大盤，科技成長風格持續佔優，往未來看，該行認爲雖不排除短期風格轉換，但上述趨勢有望延續。行業層面建議關注順應新技術趨勢或者受到政策支持的科技成長行業；部分低估值、行業景氣度邊際回升的高股息資產同樣建議做結構性配置。
未來1-3個月關注如下配置思路：
1）受益於國內產業政策支持、海外緊縮環境緩和，產業趨勢明確的科技成長板塊，2024年人工智能相關應用與兌現可能是重點，結合產業自主和數字經濟的發展趨勢，以及全球科技產業所處的週期位置，該行建議重點關注半導體、通信設備等行業；消費電子受益於庫存出清、新品發行牽引需求回升等，或具備階段性配置機會。
2）估值相對偏低、行業景氣邊際回升的部分高分紅資產，例如受益於大宗商品價格企穩回升、現金流充沛疊加高分紅優勢的石油石化，以及當前供給端面臨約束、下游需求保持相對韌性的有色金屬。結合當前宏觀背景及流動性預期，該行認爲高股息相關行業未來仍有望具備相對錶現。
3）溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的消費電子、通用設備等出口鏈相關行業。
1月行業配置主要調整：上調有色金屬、消費電子、油氣開採、電力運營、餐飲旅遊、計算機；下調汽車及零部件、創新藥、家電、城市燃氣、鋼鐵、工程機械、建材。
1月主要超配行業及推薦邏輯：
半導體：1）海外緊縮環境緩和支持估值修復；2）半導體產業上行週期開啓；3）產業政策支持國產化水平提升。
電信服務：1）數字化轉型業務持續推進；2）穩健業績疊加高分紅優勢突出；3）優質國央企資產價值持續修復。
消費電子：1）3Q23庫存已相對出清；2）智能手機出貨量有望溫和回升；3）VR及AI終端創新機遇來臨。
煤炭：1）安全隱患擾動供給、電煤需求增加推動煤價反彈；2）板塊低估值、高股息、現金流充沛優勢明顯。
有色金屬：1）銅、鋁等供給側約束持續顯現；2）新能源等新增需求保持穩健；3）美聯儲轉松支撐商品價格。
1月主要低配行業：商貿零售、工程機械、鋼鐵、環保與水務、電商。
中金的主要觀點如下：
配置表現：上期（2023年12月1日-12月29日），該行建議超配的行業等權指數下跌2.6%，跑輸基準（滬深300指數）0.8ppt，低配行業等權指數下跌4.7%，跑輸基準2.8ppt。截至2023年12月29日，該行超配的行業等權指數距離2013年框架建立以來上漲97.8%，低配行業等權指數下跌26.9%，同期滬深300漲幅38.4%。
配置主線：極端估值疊加積極因素累積，市場機遇大於風險。2023年A股整體先揚後抑，特別是臨近年底的這段時間表現較爲低迷，市場已低至2022年4月底及10月底時的階段性底部附近。當前A股估值、成交、上市公司行爲等一系列指標顯示資產價格可能已經隱含了過於悲觀的預期，而內外部環境正顯現積極變化，國內穩增長政策仍在積極發力，美聯儲釋放鴿派信號，環境邊際變化對A股市場相對有利。具體關注以下方面：
1）內外部環境正顯現積極變化，政策應對預期不斷強化。12月召開的中央經濟工作會議定調積極，疊加北上等一線城市地產需求側政策優化，多家銀行相繼下調存款利率，國內穩增長政策仍在積極發力。儘管12月PMI指標仍在榮枯線下方，但考慮到前期政策的落地及應對，當前投資者偏審慎的預期有望逐步改善。海外方面，美聯儲釋放鴿派信號，美債利率、美元指數持續走弱，人民幣匯率走強，而中國權益類資產對此暫時反應不足。
2）A股整體估值處於歷史較極端水平，結構估值風險充分釋放。當前部分指數歷經調整後再度顯現極端估值，滬深300的動態市盈率在12月下旬一度回落至8.8倍，已低至2016年初、2019年初、2020年3月和2022年10月等歷史階段性底部的極端水平；12月下旬創業板指市盈率TTM最低下行至26.6X，創下歷史新低。行業層面的估值風險也得到釋放，消費、部分熱門成長賽道的估值也已回調至歷史較低水平。
3）科技創新的政策支持力度進一步加強，半導體、消費電子等產業鏈趨勢明確。中央經濟工作會議將“以科技創新引領現代化產業體系建設”列爲2024年重點工作的首位[1]，針對新型工業化、數字經濟、人工智能等提出了新要求，指出要打造生物製造、商業航天、低空經濟等戰略性新興產業。從基本面的維度看，半導體、消費電子等產業鏈趨勢明確，一方面受益於庫存出清、週期回升的正向催化，另一方面該行認爲新產品、新技術也將推動行業景氣度回暖。