12月29日，《中國好聲音》母公司星空華文(06698)遭遇“閃崩”：盤中暴跌超37%，總市值跌破50億港元。截至當日收盤，公司最新股價爲11.94港元。截至目前，公司股價較半年前的歷史高點132港元已跌至只剩一成。
若從市場層面分析此次股價變動，大股東減持與負面輿論是最主要的兩個催化因素。12月28日，正值星空華文上市一年後禁售期解禁之時，星空華文發生CCASS存倉異動(通常被視爲股東籌劃賣出股份的前兆)，高達2.36億股股票於當日被存入招商證券香港，佔公司實際流通股本比例達59.33%，以當日收市價計，該筆存倉股份市值超44億港元。
而就在不少股民高呼“被套牢”之際，關於公司的負面言論亦甚囂塵上，似乎早爲大規模減持和股價下跌釋放了信號。8月17日晚間，一段李玟生前講述參與《中國好聲音》時遇到不公平待遇的錄音曝光，次日星空華文股價就暴跌超20%，市值蒸發近百億港元。
8月25日，浙江衛視發文稱，鑑於觀衆和網友反映的《中國好聲音》節目的問題正在調查之中，該節目暫停播出。失去了《中國好聲音》這重要的營收支柱，星空華文還剩多少故事能夠說服市場投資者呢?
王牌綜藝“失色” 拖累營利雙降
近年來，星空華文的業績表現一直不算好：營收逐年下滑，淨利潤更是一直在盈虧線上浮動。
據最新財報，截至2023年6月30日止的6個月中，星空華文取得收入人民幣1.44億元(單位下同)，同比減少21.1%;母公司擁有人應占虧損1507.8萬元，同比增加26.89%;每股虧損0.04元。
據智通財經APP瞭解，分收入結構來看，2023年上半年星空華文的綜藝與廣告兩大塊收入均有明顯下滑。2022年上半年及2023年上半年，綜藝節目IP製作、運營及授權的收入依次爲1.37億、7540萬，佔收入總額依次爲74.7%、52.3%;2022年上半年及2023年上半年的廣告銷售收入依次爲2360萬、920萬。
公告稱，淨虧損增加乃主要由於2022年年底新冠病毒疫情的不利影響導致自2022年年底首播起至2023年年度綜藝節目的數量較同期有所減少。這被電影及劇集IP運營及授權以及其他IP相關業務的業務活動增加所抵銷。
具體而言，2023年上半年星空華文共推出了2檔綜藝，其中3月3日至4月7日播出的《百川樂時空》由抖音出品，是一檔大型雙向代際實驗觀察類音樂綜藝節目;4月8日至6月10日播出的《了不起的舞社2023》則是一款女子齊舞舞社競技真人秀，在優酷網獨播。
根據此前披露，2023年星空華文將有8檔綜藝播出，除了已完結的作品外，《中國好聲音2023》中止播出，還包括《這!就是街舞2023》、《中國達人秀2023》、《蒙面唱將猜猜猜2023》等在內的知名綜藝節目在下半年逐步推出。
據智通財經APP瞭解，儘管旗下IP衆多，但若將時間線往回撥幾年來看，就會發現星空華文業績嚴重依賴於《中國好聲音》這一現象級節目，說是靠《中國好聲音》發家也不爲過。2019-2022年間，《中國好聲音》收入佔主營收入比重分別爲36.6%、29.8%和28.6%，毛利率更是從46.6%降至2.2%。
作爲公司第二大收入來源，星空華文與優酷合作製作的舞蹈比賽節目《這!就是街舞》近年來也正逐漸式微，2022年該節目豆瓣評分6.4分，與此前最高8.7分的聲譽不可同日而語。
隨着王牌節目熱度下滑，公司業績也被拖累同步“縮水”。儘管後續星空華文又推出了多個節目，如與大熱的《乘風破浪的姐姐》對標的《追光吧，哥哥》，如從國外引進版權的《中國達人秀》《蒙面唱將猜猜猜》等，但都未能“復刻”曾經的高增長，亦難改變整體下行的頹勢。
產品佈局“青黃不接”的同時，圍繞星空華文的輿論爭議也一直不斷。2016年公司邀請鄧紫棋參與錄製電子音樂綜藝節目《蓋世英雄》時就未與鄧紫棋簽訂合同及支付報酬，導致“鄧紫棋向《中國好聲音》製作方討薪”的新聞衝上熱搜;同年，《中國好聲音》第一季導師劉歡公開代表音樂詞曲著作權人向節目提起侵權訴訟;關於節目學員編造勵志身世、選拔黑幕、節目有劇本等傳聞更是從未斷絕。
此外，星空華文的爆款綜藝多半引進自國外，也凸顯出公司在自主創新上稍顯乏力。如《中國好聲音》的原創方爲荷蘭Talpa公司的《The Voice》，三年版權到期後荷蘭Talpa公司將版權出售給唐德影視，星空華文的《中國好聲音》則更名爲《中國新歌聲》，因此開啓了持續兩年的版權戰;《蒙面歌王》版權則來自於韓國MBC電視臺，版權到期後星空華文在無MBC參與的情況下開發製作了《蒙面唱將猜猜猜》系列，導致MBC向法院提起訴訟，索賠總額約人民幣1.1億元。
缺少“爆款”的綜藝行業何去何從?
經歷兩年的低谷期，2023年的綜藝市場仍然是一片“乍暖還寒”的景象。雲合數據顯示，2023上半年全網綜藝累計正片有效播放同比上漲僅有4%，Q3全網綜藝累計正片有效播放80億同比下降7%;2020-2022年全網綜藝累計正片有效播放分別爲372億、322億、276億，出現明顯的下滑勢頭。
據智通財經APP瞭解，從用戶消費行爲的變化來看，在短視頻搶奪了大衆注意力的當下，用戶越來越沒有耐心接受長時間的綜藝節目，而內容上的缺乏創新也讓許多老牌綜藝節目不得不面對熱度低迷的困境。
2023年，已經播出了7年的老牌綜藝《嚮往的生活》迎來了最終季，同爲“綜N代”的《奔跑吧7》《中餐廳7》《哈哈哈哈哈3》《極限挑戰9》《青春環遊記4》等亦難逃由盛轉衰的生命週期。
與此同時，主打“輕綜藝”“小鮮綜”等輕量化概念的短劇、分享和互動性更強的多內容形式綜藝等新品類爲市場帶來了生機和新意。如聚焦勞作紀實互動的真人秀《種地吧》走紅，包含短、長、直多種形式的抖音綜藝《全力以赴的行動派》成爲出圈爆款……
反觀星空華文，不僅在內容創意上表現平平，專攻的音樂歌舞綜藝細分賽道中也有《明日之子》《我們的歌》《偶像練習生》等一衆後起之秀追趕;公司“前店後廠”的商業模式也顯得有些難以爲繼。
隨着綜藝節目熱度的走低，星空華文本想憑藉旗下藝人經紀公司夢響強音通過簽約、運營藝人發掘增長點的模式似乎已陷入了惡性循環。爲此，這些年來，星空華文也曾試水房地產、投資、元宇宙等業務，但都未產生較大水花。
綜上所述，星空華文的綜藝業務近年來本就表現低迷，而《中國好聲音》被停播無異於壓垮駱駝的最後一根稻草。在基本面難見曙光的情況下，疊加悲觀的市場預期，星空華文或許仍未“見底”。