智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，房地產行業對白酒需求降幅收窄，25年有望見底回升。結構上超高端受影響較小，千元、次高端及100元以下受影響較大。基建作爲經濟增長調節劑，用酒量較大，白酒消費跟隨投資波動，新基建比傳統基建用量總體小，但在關鍵環節仍保持高端酒的用酒需求。
序言：
爲了研究白酒未來B端需求趨勢，將各重要經濟支柱產業，歸爲房地產與基建、製造類、TMT行業、國計民生行業四類，並選取房地產、基建、汽車、軟件、醫療行業爲代表，分析產業結構變化與用酒行爲變化，推演未來B端用酒需求的整體變化。
▍招商證券主要觀點如下：
產業結構與用酒行爲變化：
房地產與基建：1)房地產行業對白酒需求降幅收窄，25年有望見底回升。結構上超高端受影響較小，千元、次高端及100元以下受影響較大。2)基建作爲經濟增長調節劑，用酒量較大，白酒消費跟隨投資波動，新基建比傳統基建用量總體小，但在關鍵環節仍保持高端酒的用酒需求。
製造業：製造業以利潤率爲導向，用酒佔比不高，規模隨行業景氣度週期性波動，當行業景氣度偏高、偏低時會出現階段性消費升級、降級。品牌偏好上重要場合使用高端白酒，其他選擇全國性次高端或者地產名酒。未來往大品牌集中，也有部分考慮地緣情結用地產酒。
TMT行業：用酒量不大，結構偏向高端。TMT行業整體用酒量小，從業人員腦力勞動較多，但由於員工薪酬較高，部分社交、商務活動用酒較爲高端，高端酒需求相對更加穩定。
國計民生行業：用酒量大且需求整體穩定，品牌偏好上選擇全國知名品牌或者地方特色品牌，用酒消費升級上與C端趨勢基本一致。
產業轉型背景下的用酒需求變化：
行業總體規模呈現下降。這與傳統行業、新型行業的增長快慢有關係，也與產業發展成熟度有關，隨着產業對技術和利潤率追求提升，營銷成本會出現下降。
行業用酒總體呈升級趨勢。一方面越是頭部越是剛需，在產業轉型中新型行業依然有高端用酒的需求。另一方面，對用酒總量較大的國計民生型行業，關係維護的一慣性，使得其呈現類似C端的消費升級現象。
階段性出現升級或降級。來自於製造業景氣度上升或下降，當製造業景氣度週期波動時，主力價格帶——次高端需求也隨之波動。
品牌化越來越明顯。採購鏈條的陽光化等，尤其是國企的採購規範性越來越高，導致品牌知名度要求也隨之增加，品牌化、地緣情結高的受益。
風險提示：
經濟發展不及預期、支柱產業增長乏力或出現下滑、市場競爭加劇、政策變化或衝擊等。