2023Q3財報發佈一個多月後，亙喜生物迎來了一份私有化協議。智通財經APP瞭解到，12月26日，亙喜生物在其官網發佈公告，宣佈與阿斯利康達成收購協議。
根據協議，亙喜生物將獲得普通股每股2美元(相當於每股美國存托股份ADS 10美元)的現金，以及普通股每股0.3美元(相當於每股ADS 1.5美元)的或有價值權益(CVR)，交易總金額高達12億美元。以亙喜生物12月22日收盤價計算，阿斯利康收購的溢價超過60%。亙喜生物也因此成爲國內首家被跨國藥企全盤收購的國內創新藥企。
阿斯利康的溢價收購直接拉昇了亙喜生物當日的股價，最終其收漲高達60.26%。
有意思的是，在12月26日，大幅收漲的中概醫藥股還有燃石醫學，而在27日，港股科濟藥業盤中漲幅也超過8%。或許亙喜生物此次的“賣身”爲這兩家企業乃至其他未盈利的中概醫藥股或是港股18A企業的未來指明瞭新的出路。
阿斯利康圖什麼?
對於這筆交易，阿斯利康在26日表示，“12億美元收購亙喜生物，旨在補充阿斯利康在細胞治療方面的現有能力和先前的投資規模。”其實，如果從亙喜生物的業務角度便很容易理解阿斯利康的收購意圖，即劍指通用型CAR-T市場。
在全球範圍內，CAR-T療法普遍面臨的重大難題包括：治療實體瘤有效率低，細胞製備速度慢以及自體療法成本過高。這些問題極大地限制了CAR-T細胞療法的市場可及性，影響了研發公司的規模化盈利。只要能有效解決以上問題，就能建立極高的技術壁壘。
從這個角度來看，亙喜生物自主開發的研發平臺及產品便凸顯“性感”。
智通財經APP瞭解到，亙喜生物目前已自主研發出FasTCAR 和 TruUCAR兩大技術平臺。其中FasTCAR平臺解決的是細胞製備速度慢的問題，而TruUCAR平臺技術則是致力於解決CAR-T自體療法出現GvHD和受體對異基因T細胞排斥反應的技術侷限性。
FasTCAR和TruUCAR兩個技術的關鍵性在於從時間和空間兩個維度提高了T細胞製備的效率。尤其是通用CAR-T細胞的研發，有望將細胞製備從治療週期中順利剝離，將CAR-T細胞療法從定製化的自體策略中“解放”出來。這也是細胞療法走向工業化和規模化的基礎。擴大市場可及性，意味着細胞製備的排產有望趨於穩定，這將有助於公司實現跨越式的降本提效。
此外，亙喜生物基於以上技術開發的核心產品GC012F的臨牀表現也側面印證了其技術平臺的價值。
以今年上半年爲例，GC012F治療RRMM和r/r B-NHL的研究成果分別入選了2023 ASCO和EHA2023的口頭報告。
具體來看，在今年ASCO期間，亙喜生物以口頭報告形式公佈了GC012F用於治療復發/難治性多發性骨髓瘤(r/r MM)和B細胞非霍奇金淋巴瘤(B-NHL)的長期隨訪數據。數據顯示，針對r/r MM，GC012F延續了此前的強勢表現，總體應答率(ORR)高達93.1%，這意味着絕大部分患者對治療有積極響應。
而在今年的EHA年會上，亙喜生物則以口頭報告形式公佈了GC012F針對既往接受過重度治療，且呈現高腫瘤負荷的9例B-NHL患者的臨牀數據：治療3個月後，ORR達到100%，CR率爲78%;到六個月時，CR率仍維持在67%。以上患者均屬於臨牀上非常棘手的一種B-NHL亞型DLBCL。GC012F在該適應症上展示的臨牀有效性或將爲患者提供新的治療選擇。
從阿斯利康的角度來看，目前其他MNC如強生、吉利徳、諾華和BMS等企業都在CAR-T領域有深入商業化佈局，相較而言，阿斯利康在該領域發展較慢。
但前段時間FDA生物製劑部門正在對CAR-T細胞療法可能引發繼發性癌症的相關風險展開進一步調查，似乎給了阿斯利康一些“新思路”，因爲被FDA點名的CAR-T產品均爲傳統的異體CAR-T，如果阿斯利康能在自體CAR-T上有所建樹，便有望實現彎道超車。
國內Biotech即將開啓“賣身潮”?
實際上，此次亙喜生物被收購，對此在二級市場有正面反饋的燃石醫學和科濟藥業也值得關注。
這兩家企業一個代表中概藥械企業，一個代表國內CAR-T研發企業，而這正好對應了亙喜生物的兩個標籤。另外這三家公司的共同點都是企業有一定技術水平，但財務上淨虧損及二級市場則處在較低市值狀態。亙喜生物的這波“賣身”似乎給了這兩家企業一個新的“出路”。
從燃石醫學來看，其自身是國內NGS基因檢測市場龍頭，公司在持續的檢測中積累數據，已經建立了中國最大的癌症基因組信息數據庫之一的OncoDB。而科濟藥業在實體瘤CAR-T研發領域也有一定技術壁壘：目前全球進展最快的實體瘤CAR-T產品便是科濟藥業的Claudin 18.2產品CT041，針對胃癌和胰腺癌的臨牀試驗已經進入確證性II期。
但從財務來看，與亙喜生物一樣，燃石醫學和科濟藥業同樣都在虧損狀態。
根據科濟藥業披露的2023年中報，公司爲了進一步推進管線內研發進程，公司當期淨虧損較上年同期擴大7.5%至4.04億元。而燃石當前同樣處於虧損狀態並且今年Q3單季淨虧損達到1.75億元，以公司目前不足7億的現金儲備，照如此虧損狀態下去，若不進行下一步融資，其賬上資金還能否撐到該產品商業化都還是個未知數。
從二級市場的角度來看，由於當下全球醫藥投資趨於保守，biotech估值因造血能力缺失而被嚴重壓制，無論是亙喜生物、燃石醫學還是科濟藥業都因此受到了“資本寒冬”的影響。
如果按照此前的道路，以上公司只有熬到規模商業化盈利後纔有望實現估值反轉幫助投資者賺錢，但現在亙喜生物給了一條“未曾設想的道路”。
作爲首家在二級市場被MNC收購的中國biotech公司。 亙喜生物最終的交易對價最高將達到每份ADS 11.50美元。這一價格將讓亙喜生物背後的一級市場投資機構以及二級市場定增機構全都得以獲利退出。
從亙喜生物的融資歷史來看，其累計融資金額達5.55億美元，其中公司在美股IPO前總共進行了3輪融資，投資者的平均成本爲每份ADS 3.60美元，其中C輪投資者的價格約爲普通股每股1.64美元，正是阿斯利康的溢價收購，幫助亙喜生物實現一級投資者全部獲利退出。這對於其他國內biotech來說無疑是一個典型範例，但正如上述提到，“體面賣身”的前提在於公司需要有MNC急需且進度領先的差異化創新技術，而這對於國內大多數biotech來說，同樣是一個較高的門檻。