智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，2024年國內新能源促消納及光儲平價驅動力強，美國則主要受益於政策補貼及降息週期，全球儲能需求將仍由中美主導，儲能行業依然是電新子行業中未來幾年複合增速最快的。相較於產業鏈其他環節，逆變器環節盈利能力最強，推薦關注德業股份(605117.SH)、上能電氣(300827.SZ)、固德威(688390.SH)、禾邁股份(688032.SH)等；電池環節與特斯拉綁定緊密的寧德時代(300750.SZ)及其相關供應鏈充分受益；集成商環節關注在高盈利海外市場具備渠道、品牌優勢的陽光電源(300274.SZ)等。
事件：12月22日特斯拉宣佈海外首個儲能超級工廠項目正式啓動，初期規劃40GWh商用儲能電池產能，計劃2024年Q2投產。11月逆變器出口數據發佈，下半年出口額首次環比轉正。
中國銀河證券觀點如下：
國內儲能產業鏈將直接受益。
據SMM統計，2023H1特斯拉登頂全球儲能系統出貨量排行；三季報顯示公司Q1-Q3儲能系統出貨11.5GWh，接近去年全年兩倍，業務營收16億美元同比+40%，毛利率24%同比+15pcts，預計後續仍能保持高增勢頭。參考首個上海超級工廠經驗，國內強大產業優勢+特斯拉品牌技術優勢取得巨大成功，帶動了新能源車國內銷量及出口量高增，供應鏈本地化率超過95%。儲能工廠落地、產品全球放量將帶動國內儲能電池、材料、零部件等需求增長，特斯拉供應鏈企業受益確定性增強。
Megapack仍將面向海外市場。
該工廠計劃生產的Megapack儲能系統面向美國、澳大利亞等市場，官網顯示加州4.9MW/19.6MWh產品售價834.5萬美元，摺合3.1元/Wh，遠高於國內目前儲能系統招標均價。考慮到國內大儲盈利情況尚不可觀，且基於特斯拉全球市場地位及盈利情況，該行認爲Megapack進入國內市場概率不大，而國內行業供過於求、價格戰加劇局面短期內變化不大。未來國內高增長與高競爭態勢共存，後續跟蹤二三線產能出清情況及價格企穩反轉時點。
逆變器出口數據環比改善。
據海關總署，11月我國逆變器單月出口金額40.2億元，同降46%，環增1%；出口量380萬臺，同降30%，環增22%，23H2環比首次轉正，原因主要系南美、非洲、亞洲出口表現向好。
估值仍在低點，左側佈局安全邊際高。
受益於高頻數據轉好及技術利好信息釋放，21日/22日光儲能板塊迎來強勢反彈，中信太陽能指數/萬得儲能指數/逆變器指數日漲幅分別爲3.9%/1.0%、1.7%/2.9%、4.9%/3.2%。經過2023年的超跌調整，該行認爲市場對行業產能過剩、盈利下行等預期已充分反映，目前太陽能/儲能/逆變器指數PE分別爲10.6/18.5/18.1倍，10年分位點僅0.2%/0.0%/3.5%，安全邊際高，性價比已體現，宜適當左側佈局。
風險提示：政策不及預期的風險；儲能市場增長不及預期的風險；競爭加劇導致價格下行的風險；海外貿易環境惡化帶來的政策風險。