智通財經APP獲悉，國信證券(香港)發佈研究報告稱，2024年行業整體仍有望保持穩健增長，其中新能源車、出口銷售則有望實現相對較快的增速。在行業格局不斷演變的過程中，也存在較多的結構性機會，自主品牌傳統車企向新能源領域繼續深入、份額進一步擴大，PHEV車型延續相對高速增長，出口市場繼續高增，越野SUV細分市場崛起等，都有可能成爲2024年的重要看點。中長期來看，該行認爲主流自主品牌車企的競爭優勢已經開始全面凸顯，預計自主品牌乘用車國內市場份額將進一步提升，海外市場銷量亦有望持續高增。維持跑贏大市之行業評級。建議重點關注長城汽車(02333)、吉利汽車(00175)、比亞迪股份(01211)及理想汽車-W(02015)。
國信證券(香港)主要觀點如下：
2023乘用車年銷量有望創歷史新高
2023年，國內乘用車產銷繼續顯著回升。根據中汽協的數據，2023年1-11月，乘用車累計銷量2327.2萬輛，同比增長9.3%。1-11月累計銷量已接近去年全年水平。
該行認爲2023年12月至明年1月，乘用車產銷景氣度有望維持高位。基於對12月乘用車銷量的相對樂觀判斷，該行預測2023年全年乘用車累計銷量將達到2590萬輛左右，同比增長約10%，並有望超越2017年的峯值，時隔六年後再創乘用車年銷量歷史新高。
自主品牌繼續引領新能源車銷量增長
新能源車方面，根據中汽協的數據，2023年11月新能源車銷量錄得102.6萬輛，同比增長30%，並首次實現月銷突破百萬輛。2023年1-11月，新能源車累計銷量830.4萬輛，同比增長36.7%。其中，純電動車586萬輛，同比增長23.6%，插電混動車243.9萬輛，同比增長83.5%。
滲透率方面，根據中汽協的數據，2023年11月新能源車市場滲透率達34.5%，1-11月滲透率已達30.8%，較2022全年提升5.2個百分點。整車企業方面，多數自主品牌傳統車企新能源車銷量表現上佳，無論是絕對銷量還是增速，均有相當不錯的表現。
考慮到消費旺季、車企年末沖銷量、新車型密集上市刺激需求釋放等因素，該行預測12月份新能源車銷售有望繼續維持高位，2023年全年累計銷量則有望達到930萬輛以上，同比將實現35%左右的增長。
出口銷售已成爲拉動增長的主力
出口方面，2020年及以前，中國汽車行業出口銷售絕對量不大，佔比也較低，均在4%或以下。自2021年起，汽車出口銷售開始爆發式增長，總銷量規模與佔比均顯著提升，其中乘用車是出口銷售增長的主力。
2021、2022年，乘用車出口銷售增量貢獻率分別爲65.5%、44%。2023年1-11月，乘用車出口銷量較上年同期增加146.9萬輛，增量貢獻率約74.2%。
總體而言，近三年出口銷售已成爲拉動乘用車銷量增長的主力。
該行看好未來汽車出口的持續高速增長：首先，中國汽車工業經過多年的持續進步與不斷趕超，已經建立起較爲明顯的整體產業鏈優勢，這爲國產汽車持續擴大海外市場份額提供了堅實基礎。其次，中國自主品牌汽車在海外市場的認可度與接受度有望繼續提升。再次，中國在新能源車領域的領先優勢，也有望持續轉化爲國際市場的銷量。另外，在國內市場競爭持續白熱化的背景下，加速開拓海外市場，也是國內衆多車企的重要增長點之一。
2024年車市競爭烈度或有增無減
新增車型相當多尤其是四季度以來衆多純新增車型密集上市或發佈，而且此狀況大概率將延續至2024年，這意味着2024年車企在產品層面的競爭激烈程度將提升。價格層面，考慮到供給端新車型層出不窮，而乘用車國內需求增長又相對平緩，該行認爲2024年行業總體供需關係對車企而言，可能並不算友好，因此相對低售價，可能將在未來較長一段時間成爲常態。
國內汽車行業仍處於產業轉型升級，技術及產品快速迭代，格局不斷變幻演化的關鍵時期。各大主流車企爲了在未來的行業格局中佔據優勢地位，就必須持續加大投入，銷量與市場份額仍將是車企必須置於第一位的核心目標。總體而言，該行認爲2024年車市競爭烈度或將有增無減。
越野SUV細分市場方興未艾
近年來，相對偏小衆的越野車市場持續升溫，包括硬派越野與輕越野。對於越野SUV細分市場，一方面潛在需求不斷擴大，另一方面供給端各類新技術、新車型也在不斷湧現，性價比也越來越高，對潛在需求的釋放形成明顯促動。在供需兩端齊頭並進、相互促進的背景下，預計未來越野SUV細分市場仍將延續高速增長態勢。
2024年乘用車銷量預測
展望2024年，該行認爲國內乘用車市場銷量仍有望實現相對穩健的增長。總體上，在現有政策條件下，該行預計2024年乘用車銷量將實現4-5%的增速，達到2700萬輛以上水平。其中，國內銷量或達到2200萬輛，出口銷量或突破500萬輛。同時該行預測2024年新能源車銷量有望實現20%左右的快速增長，總銷量達到1100萬輛以上。
車企盈利能力或將有所改善
該行認爲2024年行業整體盈利能力將有所改善。主要理由：1、動力電池原材料價格大幅下降，將明顯減輕整車企業新能源車業務之成本壓力。2、出口銷售佔比提升，將有利於改善車企整體單車盈利水平。3、經歷2023年的激烈價格戰之後，國內車市整體售價已顯著降低，預計2024年價格進一步下探的空間將比較有限。當然，由於2024年行業市場競爭可能仍將相當激烈，因此車企之間盈利能力的分化也將變得明顯，產銷規模、增長率、爆款產品、車型矩陣等因素，仍是車企盈利增長的重要影響因素。