智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，近兩年隨着全球汽車產業鏈的復甦疊加出行活動恢復推動輪胎需求回暖，2022年全球輪胎總銷售量維持在17.5億條，銷售額同比提升5.3%至1868億美元。長期來看受益於全球汽車保有量規模的穩定擴大和出行帶來的剛性替換消費，輪胎行業需求仍將得到較強支撐。在當前國產輪胎出海的大趨勢下，率先實現全球化佈局的胎企未來有望實現業績和市佔率的同步向好。
建議關注：賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、通用股份(601500.SH)、玲瓏輪胎(601966.SH)。
國金證券觀點如下：
全球輪胎消費市場規模在萬億以上，歐美地區仍爲核心消費市場。
近兩年隨着全球汽車產業鏈的復甦疊加出行活動恢復推動輪胎需求回暖，2022年全球輪胎總銷售量維持在17.5億條，銷售額同比提升5.3%至1868億美元。長期來看受益於全球汽車保有量規模的穩定擴大和出行帶來的剛性替換消費，輪胎行業需求仍將得到較強支撐。從全球輪胎的消費結構來看，替換市場的需求仍然佔據主導地位，2022年半鋼胎整體銷量爲15.4億條，替換市場銷量佔比達到75%;全鋼胎銷量爲2.1億條，替換市場銷量佔比高達80%。從全球輪胎消費市場來看，歐美市場仍爲核心消費區域，2022年歐洲和北美地區輪胎消費佔比分別爲28%和24%，合計佔比超過50%，半鋼胎方面歐洲和北美的消費佔比達到55%,考慮到歐美市場需求在輪胎市場中的重要性，因而輪胎出口也是國產胎企的必經之路。
全球貿易政策變化仍然存在不確定性，通過出海佈局可較好規避風險。
我國作爲輪胎生產大國，對出口市場的依賴度相對較高，2022年我國輪胎產量爲7.3億條，出口量維持在5.5億條，佔我國輪胎總產量的比例高達75%。從我國輪胎的出口結構來看，自2015年開始美國對部分中國輪胎徵收高額“雙反”稅後我國出口美國輪胎數量下滑明顯，出口美國的輪胎數量佔比從2014年的20%降低至2022年7.6%。從美國輪胎的主要進口國變化來看，可以發現隨着我國胎企紛紛出海建廠後東南亞地區逐漸接替我國成爲美國輪胎市場的核心供應來源。從後續貿易政策變化來看，2021年開始美國“雙反”政策延伸到東南亞、韓國和中國臺灣等地區，因而實現全球化佈局的企業抗風險能力較強。
頭部胎企率先出海實現全球市佔率的提升，爲了更好保障經營的穩定性部分胎企的全球化佈局進一步優化。
針對“雙反”等貿易政策的變化，過去國內輪胎企業通過在東南亞地區設立海外工廠的來進行風險規避，率先出海的企業能夠及時把握機遇快速搶佔歐美等競爭格局較好的市場，以賽輪輪胎、玲瓏輪胎和森麒麟爲典型代表的最早出海的胎企均實現了全球市佔率的顯著提升和業績的快速增長，賽輪輪胎、玲瓏輪胎和森麒麟的全球市佔率分別0.8%、0.8%、0.2%提升至2022年的1.8%、1.3%、0.5%;對比國內輪胎企業的收入和盈利可以看出，我國上市胎企中多數企業的海外收入佔比都在50%以上，並且海外市場的毛利率相比國內更高，因而具備海外產能的企業整體盈利能力和業績表現也相對更好。隨着美國“雙反”政策範圍的擴大，頭部胎企也開始進行對自身的全球化的佈局繼續完善，例如：玲瓏輪胎的塞爾維亞基地、賽輪輪胎的墨西哥基地、森麒麟的摩洛哥和西班牙基地。在當前國產輪胎出海的大趨勢下，率先實現全球化佈局的胎企未來有望實現業績和市佔率的同步向好。
投資建議：
基於以上分析，國內胎企需要通過出海來把握歐美等重要消費市場，同時規避貿易政策波動帶來的風險，實現海外多基地佈局的企業經營更具穩定性。
建議關注：①賽輪輪胎：作爲國內龍頭胎企擁有越南和柬埔寨兩大海外基地，並且規劃未來新增墨西哥基地繼續推進全球化佈局;②森麒麟：擁有泰國基地，同時摩洛哥和西班牙基地產能建設穩步推進;③通用股份：實現了泰國和柬埔寨雙基地佈局，隨着未來兩年產能放量業績步入高速增長期;④玲瓏輪胎：作爲國內龍頭胎企業績實現底部反轉，擁有泰國和塞爾維亞兩大海外基地。
風險提示：原料價格大幅波動、國際貿易摩擦、海運費大幅波動、匯率波動、國內企業海外建廠導致競爭加劇