智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，預計到2024年中，整體CPI和核心CPI同比將分別降至2.6%和2.8%，到2024年底將分別降至2.2%和2.4%，與美聯儲2%的目標通脹近在咫尺。對於2024年美聯儲的貨幣政策而言，通脹將更多充當背景板的角色，是美聯儲決定何時開始降息的必要條件(門檻，threshold)(而非充分條件)，而就業將成爲美聯儲降息時點和降息幅度的充分條件(觸發因素，trigger)，相比之下，就業的重要性更高。
國泰君安主要觀點如下：
“抗通脹的最後一公里”，速度雖然放緩，但預計到2024年底，將與通脹目標近在咫尺。前期整體通脹快速回落，更多是由供給端改善推動(主要是能源、食品和核心商品)。往後看，供給端改善的“紅利”將逐漸消退(可能僅剩核心商品)，通脹的回落將更多依賴於需求端的降溫，因此通脹下降的速度也將明顯放緩。但從各項領先指標和基本面來看，距離通脹目標已然近在咫尺。根據該行的模型預測，預計到2024年中，整體CPI和核心CPI同比將分別降至2.6%和2.8%，到2024年底將分別降至2.2%和2.4%，與美聯儲2%的目標通脹近在咫尺。
對於市場交易主線而言，通脹在2024年的重要性將相對下降，更多將充當背景板的角色(必要條件)，市場交易的邏輯起點將切換爲就業(充分條件)。展望2024年，通脹下行的趨勢較爲確定，核心通脹預計在2024年二季度就將下行至3%以下，更加接近美聯儲2%的通脹目標，同時當前美國經濟動能放緩跡象明顯，因此在美聯儲的二元決策函數里(通脹與就業)，預計通脹的重要性將相對下降，而就業的重要性則相對上升。對於2024年美聯儲的貨幣政策而言，通脹將更多充當背景板的角色，是美聯儲決定何時開始降息的必要條件(門檻，threshold)(而非充分條件)，而就業將成爲美聯儲降息時點和降息幅度的充分條件(觸發因素，trigger)，相比之下，就業的重要性更高。
房租(權重約35%)：從領先指標來看，新籤房租租約價格已經基本回落至疫情前水平，但由於美國勞工統計局(BLS)對房租覈算方式的原因，預計新籤房租價格漲幅的回落，仍將會逐步反映到CPI中的房租分項。從基本面來看，在建公寓(主要用來出租)數量及其佔租房存量的比重，已經創歷史新高，預計後續租房供給將會持續增加，仍對房租產生下行壓力。
超級核心通脹(佔比約24%)：是後續通脹下行的最大阻力，當前勞動力市場仍然較爲緊張，工資增速仍高於與2%通脹目標相匹配的增速。但往後看，隨着勞動力市場的逐漸放緩，預計職位空缺率和勞動力市場缺口將逐漸下降，帶動工資回落到更加可持續的增速(3.5%=2%通脹預期+1.5%勞動生產率)，從而與2%的通脹目標相匹配。
核心商品(佔比約21%)：隨着全球供應鏈的進一步正常化和企業持續的庫存去化，預計核心商品環比仍將維持小幅通縮狀態。此外，新車生產和庫存的正常化、二手車價格的回落，預計也將對核心商品產生通縮壓力。
風險提示：服務消費韌性超預期;勞動力市場韌性超預期。