智通財經APP獲悉，分析師認爲，繼2023年表現出色之後，明年上半年將爲意大利政府債券提供有利條件，但從明年6月起，與政治和歐洲央行未來舉措有關的問題可能會浮出水面。
意大利債券意外強勁
意大利2.4萬億歐元(2.6萬億美元)政府債券的可持續性長期以來一直被視爲影響歐盟穩定的潛在薄弱環節。
歐洲央行自去年以來爲對抗通脹而連續加息，導致歐元區利率升至紀錄高位，加劇了對意大利債券的擔憂。
但由於具有吸引力的回報，意大利債券在2023年吸引了強勁的需求，儘管信用評級機構對潛在危險發出警告。
意大利10年期國債收益率與風險較低的德國國債收益率之差週二跌破165個基點，爲8月底以來的最低水平。
儘管如此，意大利與德國的利差仍遠高於其他歐元區國家，這表明市場仍對意大利居高不下的債務保持警惕。意大利的債務約爲該國產出的140%。
貝萊德駐意大利首席投資策略師Bruno Rovelli表示:“到2024年，意大利債券利差可能會擴大一點，但不足以證明‘減持’是合理的。”
這家全球最大的資產管理公司予意大利債券“中性”評級，與其他歐洲債券的評級一致。
聯合聖保羅銀行首席經濟學家Gregorio De Felice則更爲樂觀。
他預計意大利債券今年將不會出現問題。他還表示，年底前意大利國債與德國國債的利差可能降至120-130個基點。
過去幾個月意大利國債利差的收窄令分析師們大喫一驚。分析師們此前曾預測，意大利政府10月份公佈的2024年赤字預算可能會引發評級機構的負面反應。
相反，標普全球、DBRS和惠譽都沒有改變意大利的評級。穆迪對意大利的評級僅比垃圾級高一級，但將展望從“負面”上調至“穩定”。
意大利聯合信貸銀行戰略研究主管Luca Cazzulani表示:“隨着意大利脫離評級機構的瞄準範圍，外國買家可能會在2024年進一步增持意大利債券。”
儘管投資者的興趣有所恢復，但與2019年疫情前的水平相比，外國投資者持有的意大利債券仍減少了約1000億歐元。
警惕夏季風暴
但分析師警告稱，從明年年中開始，意大利債券的前景可能變得不那麼光明，歐洲央行將逐步停止購買政府債券，歐盟新的預算規則和歐洲議會選舉將構成風險。
匯豐高級經濟學家Fabio Balboni表示:“意大利的關鍵時刻可能會在夏季之後到來，屆時意大利政府可能不得不就2025年的預算做出一些艱難的選擇。”
歐洲央行上週宣佈，將從明年6月30日起停止對緊急抗疫購債計劃(PEPP)下購買的全部票據進行再投資，這可能對該計劃的主要受益者意大利產生重大影響。
Balboni表示：“提前結束PEPP再投資可能會增加意大利債券利差的風險。”
分析師稱，明年6月6日至9日的歐洲議會選舉也可能危及意大利債券，如果不太致力於一體化的政黨在選舉中大勝，那麼意大利等財政較弱的成員國將處於更脆弱的境地。
歐盟財政規則改革談判的結果也應該在明年夏天之前揭曉，該談判自2020 年以來因疫情而暫停。
分析師表示，如果新的財政規則要求成員國大幅削減債務，意大利更有可能無法履行其條款。
這將增加意大利與歐盟的摩擦，並有可能導致歐洲央行拒絕通過其新的傳輸保護工具(TPI)向意大利提供支持，該工具僅適用於符合歐盟財政框架的國家。
意大利聯合信貸銀行的Cazzulani表示，2024年意大利將需要爲其約1350億歐元的淨債務供應尋找買家，比今年多出約200億歐元。
隨着意大利債券的主要持有者歐洲央行繼續縮減其資產負債表，這項任務變得更具挑戰性。
國際資產管理公司Candriam全球債券部副主管Sylvain De Bus表示，明年意大利小儲戶將成爲意大利國債的重要買家，外國投資者也可能成爲淨買家。
今年，意大利財政部大力吸引意大利散戶投資者。分析師預計，到 2024 年，意大利散戶投資者將繼續發揮重要作用，但作用會有所減弱。
意大利央行的最新數據顯示，9月份小儲戶持有的意大利政府債券佔總債券的比例從去年同期的7.5%升至12.6%。
外國投資者的佔比從去年同期的28.2%降至27.1%，遠低於2020年3月的34.6%。