智通財經APP獲悉，日經225指數今年迄今已上漲逾29%，在全球主要基準股指中僅落後於納斯達克指數。不過，分析師們認爲，未來幾個月，日本股市將陷入困境，原因包括日元走強、消費者支出疲軟、太多投資者追逐範圍狹窄的股票、來自海外股市的競爭以及日本國內政治的不穩定。
野村控股首席策略師Naka Matsuzawa預計，日本股市未來六個月將下跌5%。摩根大通和盛寶銀行的分析師則預計，日本股市明年將下跌5%至10%。Robeco Hong Kong Ltd.的投資組合經理Kelvin Leung表示：“(日本股市)這波漲勢在未來三個月可能很脆弱。考慮到一些在日本股市反彈之際買入的缺乏經驗的投資者的需求可能會變得反覆無常，股市出現更多波動也可能是合理的。”
以下五個關鍵的負面因素將使日本股市投資者在未來幾個月感到緊張。
1、日元依賴
推動日本股市走高的日元疲軟可能即將結束，這意味着股市將進入調整期。自11月觸及年內低點以來，日元兌美元匯率已經上漲了約6%，這一轉變是由於市場對日本央行將於明年結束負利率政策、而美聯儲和其他央行可能會降息的預期。
儘管日本央行行長植田和男週二表示，目前很難制定退出負利率政策的計劃，但經濟學家和交易員仍預計日本央行的政策將在未來幾個月出現轉變。
Naka Matsuzawa表示：“日元匯率在一定程度上提振了日本股市今年的漲幅。”他表示，美元兌日元匯率的“過度上漲”導致東證指數額外上漲了7%至8%。
因此，過去一年表現優於91%同行的景順太平洋基金的經理Tony Roberts青睞那些對日元匯率不太敏感且具有競爭優勢的公司，比如東京電子等芯片製造商。該基金目前減持豐田汽車的股票，理由是汽車製造商對日元走勢非常敏感。
2、漲幅過於集中
另一個風險在於，有太多投資者在購買同一家大型企業的股票。高盛指出，4月至9月東證指數的漲幅有一半是由27家公司貢獻的。這意味着，這些股票可能定價過高，一旦市場情緒惡化，大量持有這些股票的投資者可能會大舉拋售。此外，策略師Neil Newman指出，由於缺乏專業知識，許多投資者把目光投向了索尼集團和日立公司等大企業。
3、消費不振
日本消費者支出的持續疲軟也可能是明年初日本股市反彈的一個障礙。由於日本家庭削減支出，日本第三季度GDP出現了自疫情以來的最大幅度萎縮。工資漲幅趕不上通脹率可能會讓日本消費者更加不願購物，且日本的人口下降也導致了消費疲軟。
4、海外競爭
由於日本央行預計將開始轉向緊縮，而美聯儲和其他主要央行將開啓降息，這可能會吸引投資者從日本股市離開。盛寶銀行旗下Saxo markets的市場策略師Charu Chanana表示：“一旦我們看到美聯儲的語氣出現轉變，投資者將重新湧入美國股市。”他預計，到2024年年中，日本股市將出現約10%的跌幅，但到明年年底將反彈至上漲5%。
東京證券交易所的數據顯示，在截至12月8日的一週，海外投資者淨賣出價值580億日元(約合4.05億美元)的日本股票和期貨，這是海外投資者連續第三週淨賣出日本股票，原因是近期日元大幅升值給市場增加了壓力。
5、政局不穩
儘管日本首相岸田文雄重組內閣以應對政治資金醜聞，但民意調查顯示其支持率繼續下降。人們猜測，執政黨自民黨可能會考慮在岸田文雄明年9月任期結束前更換黨領導人。摩根大通首席日本股票策略師Rie Nishihara表示，不穩定的政治環境“可能會給日本股市帶來下行壓力”。