智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，在基建投資增速放緩和房地產投資仍承壓的情況下，製造業投資是整體投資增速維持平穩的最大支撐。旺季臨近尾聲，主要建材產品的出貨情況近期均邊際放緩，考慮到去年同期較低的基數，預計今年12月水泥和玻璃整體產銷情況仍有望好於去年。該行預計旺季價格修復的窗口期正接近尾聲，需求動能的積蓄將是影響24年春節後行業景氣度的關鍵，房地產市場的恢復節奏以及地方政府化債情況將依然是重要的領先指標。
華泰證券觀點如下：
水泥：錯峯生產推動價格溫和修復
11月起華北、東北、西北以及河南和山東等北方區域開始進入採暖季錯峯生產。南方部分省份在11-12月也有階段性錯峯生產安排。在供給邊際收縮(相比於需求)更爲顯著的情況下，水泥價格總體延續了9月中旬以來溫和修復的態勢，儘管期間部分區域市場尚有波折。截至12月15日，4Q23以來全國水泥的平均價格379元/噸，較3Q23的平均價格高11元/噸，與期間煤炭平均價格的上漲帶來的成本上漲大致相當。12月以來隨着行業逐步進入淡季，發貨率邊際走弱較爲顯著，價格進一步修復的空間正變得更爲有限，2024年春節後行業或將仍然面臨一個較低的價格起點。
浮法玻璃：純鹼價格上漲激發下游補庫積極性
浮法玻璃行業在11月呈現了較爲正常的旺季特徵，總體產銷平衡，庫存小幅下降。但廠家出於對1Q24淡季的謹慎預期，玻璃價格在此期間仍有所回落。但12月以來，由於上游原料純鹼受供給擾動刺激價格上漲，下游玻璃貿易商和深加工企業補庫存的積極性提升，12月浮法玻璃的產銷顯著改善，浮法玻璃的價格也由跌轉漲。但隨着終端需求伴隨旺季的收尾邊際回落，該行預計原料價格擾動或難以持續支撐浮法玻璃強勁的產銷。由於行業在產產能已然來到高位、供給調節缺乏彈性以及淡季的臨近，該行預計1Q24浮法玻璃價格或將有較爲明顯的調整。
光伏玻璃：供需關係走弱，光伏玻璃盈利空間壓縮
4Q23以來，光伏玻璃新點火生產線2條，呈現較爲明顯的放緩態勢(1Q23-3Q23分別爲6條/6條/7條)。但由於下游組件企業開工率邊際走低，11月以來供需關係依然走弱，廠家的庫存逐步增加。截至12月15日，行業平均庫存天數23.1天，較去年同期高30%。12月光伏玻璃價格也延續了回落，市場主流價格環比11月繼續回落0.5元/平米，在純鹼價格快速上漲的背景下，行業的盈利空間繼續壓縮。該行預計1Q24淡季光伏玻璃行業或仍將面臨市場的考驗。但考慮到光伏需求中長期增量仍然強勁，該行認爲在光伏玻璃的產能增速放緩之後，行業中長期供需均衡發展的基礎正在變得更爲牢固。
風險提示：房地產政策嚴於預期，水泥行業競合弱於預期，玻璃供給擴張強於預期。