考慮到臨近聖誕節，放假氣氛濃厚，預期大市成交金額繼12月18日低於1,000億港元後，進一步降至900億元或以下機會大。恒指今日續跌124點，收報16505點。大市成交也跌至765億元。面對恆指現時欠缺方向，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。
現處防守性高水平
股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團的業務涵蓋石灰石開採，以及水泥產品、熟料及混凝土的生產、銷售及分銷的華潤建材科技 (1313.HK) 不妨留意。截至12月18日收報1.66元，較52週低位1.56元差距6.41%，少於一成反映現處今年低水平。於今年10月27日收市後發佈的2023年第三季度報告顯示，截至今年9月底資產淨值約481.98億元，而截至今年9月底已發行股數約69.83億股，計出每股淨值為6.9023港元，相對今年12月18日收報1.66元，市賬率為0.24倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市賬率計算合理值
此外，參考截至2021至2022年底，以及2023年9月底之每期最低市賬率為0.28至0.71倍，平均值為0.46倍，高於現時的0.24倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為6.9023元，計出每股合理值為3.20元，較1.66元之潛在升幅為92.77%。而截至今年9月底倒數的12個月的股東應佔溢利約8.08億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約69.83億股，每股盈利為0.1158港元，對比1.66元之市盈率為14.34倍，參考上述三個時段之每期市盈率為5.04和42.58倍，平均值為18.32倍，高於現時的14.34倍，同樣反映現價偏低。
逾五年穩定派發息
平均值相對上述每股盈利為0.1158元，計出每股合理值為2.12元，較1.66元之潛在升幅為27.71%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.0700至0.6150港元，平均值為0.2718元，2022年為0.1290元，低於平均值。至於上述截至今年9月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.1158港元，參考2018至2022年股息支付率介乎46.48%至48.22%，平均值為47.19%，計出預期每股股息折合為0.0546港元，相對現價1.66元，股息率接近3.30%。參考上述三個時段之每期最低股息率為1.11%至5.21%，平均值為2.70%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.03元，較1.66元之潛在升幅為22.29%。
綜合上述三種分析，每股合理值為2.03至3.20元，平均值為2.45元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過47.00%，連同股息率接近3.3厘，預期一年回報率接近51.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.49元或以下買入；保守者則可於1.32元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.20至2.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦(聶Sir)
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