電子元件和傳感器行業是一個日新月異，與時俱進的行業。行業標準的不斷髮展，也驅使着相關企業不斷進化，以應對不斷變化的市場需求的能力。
12月11日，總部位於香港的育昇電子有限公司E I L Holdings Limited(簡稱“育昇電子”)正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交上市招股書，擬“EIL“”爲股票代碼，申請納斯達克上市。
育昇電子成立於1992年，是一家增值電子元件、傳感器及工程解決方案供應商。該公司主要可以向客戶提供傳感器及電子元件、工程解決方案和參考設計以及連接電子行業客戶和電子元件生產商的專業物流服務等。
據悉，該公司計劃籌資達到1000萬美元。其中，募資所得約20%用於擴大育昇電子的研發;約20%用於提升育昇電子行業地位和加強業務發展，約25%用於加強育昇電子的項目和工程團隊以擴大工程和項目開發的規模和範圍， 約25%用於通過擴大育昇電子的工程支持中心(辦公室)和加強育昇電子的技術專長來改善育昇電子的售前和售後支持，而剩餘資金則主要用於一般行政及營運資金。
雖然，行業的日新月異驅使育昇電子需要不斷進化迭代，但隱藏在招股書之下的“經營暗流”，還是隨着該公司的遞表動作浮出水面。
營收波動，現金流緊張
智通財經APP瞭解到，育昇電子自成立以來便一直專注於從亞洲、日本、韓國、歐洲和美國的供應商那裏識別、採購、銷售和分銷電子元件。2000年初，在與比利時供應商建立業務關係後，進而擴大了產品範圍並進入傳感器市場。
據悉，爲了服務中國大陸不斷增長的電子元件市場，該公司目前在中國大陸的四個城市建立了銷售和/或代表處網絡，並計劃在亞太地區的其他關鍵戰略地點開設更多的代表處。而其傳感器產品線的收入亦從2003年的10%增長到2022年的64%。
進一步拆分業務結構來看，該公司提供的電子元件產品包括電容器、電阻器、電感器、EMI材料、開關、電信集成電路(“IC”)和電源IC等，傳感器產品則包括壓力傳感器、霍爾傳感器、光電傳感器傳感器、熱敏傳感器、電流傳感器和脈衝傳感器。而上述這些產品則主要應用於汽車、工業/自動化、計算機和通信系統、家用電器、醫療保健等領域。
然而，需要注意的是，雖然育昇電子成立歷史比較悠久，產品線較爲豐富，但從其基本面來看，該公司亦不乏營收波動、現金流緊張等發展風險。
據招股書數據披露，截至2023年上半年，該公司實現收入爲3.54億港元，同比減少11.55%，收入下滑主要是歸因於2023年全球經濟通脹和利率上升導致消費者支出減少;由於美元兌大多數主要貨幣走強，導致外匯匯率波動;以及供應鏈中斷導致某種類型的庫存短缺。
將時間線往前拉，育昇電子的營業收入亦是表現較爲波動——2021年和2022年，該公司錄得收入分別爲6.60億港元、6.62億港元，2022年同比減少約3%。
再看淨利潤，相較於波動的營收，育昇電子的淨利潤則是保持不斷改善的態勢。2021年和2022年，該公司錄得淨利潤分別爲1987.8萬港元、3418.14萬港元，逐年增長。截至2023年上半年，該公司錄得淨利潤2002.09萬港元，相較於去年同期1748.61億港元淨虧損，大幅扭虧爲盈。
(數據來源：育昇電子招股書)
不過，雖然淨利潤保持正向增長，但育昇電子的現金流卻並沒有那麼想象中的那麼充裕。
據招股書數據披露，截至2023年上半年，該公司經營活動提供的現金淨額僅爲26.58萬港元，期末現金及現金等價物則爲4456.01萬港元。與此同時，該公司的負債水平也處於較高位置，期內該公司總資產爲3.20萬港元，而負債總額則高達2.46億港元，恐具有一定償債壓力。
鑑於上，似乎也就不難理解育昇電子要登陸納斯達克上市的“初心”了。
行業不斷擴容，但不乏競爭壓力
透過電子元件及傳感器市場空間來看，育昇電子的“生存環境”也並非那麼輕鬆。
傳感器市場方面，據PrecedenceResearch的數據，2022年全球傳感器市場規模約爲2048億美元，預計到2032年將達到約5086.4億美元，複合年增長率約爲8.4%。
在這其中，亞太地區約佔全球傳感器市場40%的市場份額。亞太地區增速最快，到2032年將佔全球傳感器市場份額約42%。與發達國家相比，由於智能設備、工業的發展趨勢，亞太地區傳感器的應用仍在發展和擴大，而亞太地區的主要傳感器市場是中國大陸和日本等國家。
就拿汽車傳感器市場來說，受政府對有害氣體排放的更嚴格法規，以及壓力傳感器在汽車領域的應用以及定製設計的電子設備在車輛中的使用不斷增加， 汽車行業對傳感器的需求正在顯着增加——據悉，2022年全球汽車傳感器市場規模爲403.9億美元，預計到2030年將達到672億美元左右，複合年增長率高達6.57%。
(數據來源：育昇電子招股書)
而電子元件方面，據MordorIntelligence預測，2023年至2028年，有源和無源電子元件市場預計複合年增長率約爲8.79%，而亞太地區預計將成爲增長最快的市場。
由此，可以看到，育昇電子所處的傳感器及電子元件賽道均是呈現不斷擴容狀態。
但事實上，正如前文所提到的那樣，育昇電子所面臨的的競爭環境卻並不是那麼樂觀。
一方面，該公司可能無法預測或跟上快速的技術變革，從而可能存有被同業擠出競爭的發展風險。具體而言，電子元件行業的特點是技術快速變化、行業標準不斷髮展、新產品和服務頻繁推出和增強以及客戶需求不斷變化。新技術的引入和新行業標準的出現可能會使育昇電子的服務過時且失去競爭力。另外，該公司無法預測市場趨勢及技術變化亦可能會對公司的競爭優勢產生不利影響。
另一方面，該公司在競爭激烈的的市場中運營，可能會導致公司利潤率下降。育昇電子在招股書中表示，儘管公司與主要客戶建立了長期持久的關係，但並不能保證公司一些競爭對手不會比育昇電子擁有更多的財務和人力資源、更具競爭力的定價策略或與電子元件製造商更密切的關係。如果公司的競爭對手提供更便宜的替代品，採取激進的定價以增加其市場份額，或者有能力提供具有卓越性能、功能或效率的產品，公司可能會失去客戶，從而對公司的業務、財務狀況經營業績可能會受到不利影響。
據招股書數據披露，2023年上半年和2022年上半年，育昇電子約3.107億港元及3.081億港元收入來自現有客戶，分別佔公司總收入的99%及98%。對此，育昇電子直言表示，電子元件行業的競爭非常激烈，公司獲得採購訂單的能力是成功的關鍵因素之一。而公司的成功要求公司與現有客戶保持良好的關係，並與潛在客戶發展新的關係。然而，如果公司無法成功獲得現有客戶並獲得足夠數量的經常性和/或新採購訂單，育昇電子的經營業績亦可能會受到不利影響。
綜上，不論是從基本面表現，還是行業競爭優勢來看，育昇電子給資本市場所呈現的實力並不是十分亮眼。而這也意味着，該公司對投資者的吸引力較爲有限，其仍需不斷構建核心競爭優勢及品牌效應強健“肌肉”。
