智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，當前供需雙弱，電廠需求仍在提升過程中，而安監導致供給端擾動(特別是督導組進駐山西，本週當地煤價持平)。考慮到港口及電廠庫存高位、長協及進口供應充足，下游對高價煤接受程度有限，但年末安全生產形勢依然嚴峻，且寒潮導致需求爆發預期增強，預計煤價短期仍窄幅震盪，後續仍需繼續關注經濟復甦及需求實際釋放情況，同時關注安監對主產區產量影響情況。
▍海通證券主要觀點如下：
建立煤礦產能儲備制度，發揮煤炭兜底保障作用。
國家發改委：12月6日，印發《關於建立煤礦產能儲備制度的實施意見(徵求意見稿)》。計劃在晉陝蒙疆煤炭保供基地的新建和在建煤礦項目中優選一批建成產能儲備煤礦，其設計產能(=儲備產能+常規產能)要求不低於300萬噸/年，儲備產能佔設計產能比重劃分爲20%/25%/30%三檔，儲備產能僅在應急狀態下由國家統一調度，非應急狀態下僅按照常規產能自主生產。目標是到2030年力爭形成3億噸/年的可調度產能儲備，旨在推動煤炭產能保持合理裕度和足夠向上彈性。
短期看，主要針對新建和在建產能，最快到27年才能形成一定規模，對當前煤炭供需關係影響較小，且反映目前煤炭供應仍偏緊。長期看，政策並未直接增加產能而是通過儲備的形式存在，雖然限制了煤價向上的彈性，但體現了對煤價下限的呵護，對煤價中樞維持高位邏輯形成支撐。同時，新建和在建煤礦產能投資及智能化建設或有所加快，較爲確定性利好煤機行業。
11月進口重回高位，煤價短期或維持窄幅震盪。
(1)sxcoal援引海關總署：11月進口煤炭4351萬噸，同/環比+34.6%/20.9%;1-11月累計進口4.27億噸，同比+62.8%。(2)央視網：受較強冷空氣影響，12月9-11日、14-17日，中東部大部將出現兩次大範圍雨雪天氣過程，並伴有持續降溫，最低氣溫0℃線將南壓到湖北中部至蘇皖北部一帶。
(3)截至12月8日，秦港煤價微漲至933元/噸，周環/同比+3/-417元/噸(增幅+0.3%/-30.9%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數週環比-15/-6/0元/噸至808/719/787元/噸。(4)本週(12月1日-7日)，沿海八省電廠平均日耗204萬噸，同比+2.2%(前一週分別爲197萬噸、+7.2%);平均庫存3495萬噸，同比+14.2%(前一週分別爲3525萬噸、+12.6%)。(5)截至12月9日，北方四港庫存1736萬噸，較22/21年同期+320/+299萬噸(前一週同比+283/+297萬噸)。
當前供需雙弱，電廠需求仍在提升過程中，而安監導致供給端擾動(特別是督導組進駐山西，本週當地煤價持平)。考慮到港口及電廠庫存高位、長協及進口供應充足，下游對高價煤接受程度有限，但年末安全生產形勢依然嚴峻，且寒潮導致需求爆發預期增強，預計煤價短期仍窄幅震盪，後續仍需繼續關注經濟復甦及需求實際釋放情況，同時關注安監對主產區產量影響情況。
本週鐵水產量顯著回落，煤焦價格暫穩。
截至12月8日，供給端，焦化廠開工率74.6%，周環比-0.2pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產量229萬噸，周環比/同比-2.2%/+3.7%(前一週同比+5.2%)。
隨着淡季來臨，本週鋼材價格整體震盪，疊加部分鋼廠季節性檢修，鐵水產量有所回落。受此影響，焦炭第三輪漲價尚未落地，考慮到原材料焦煤價格仍在高位，焦炭虧損程度並未緩解，開工率亦有所下降。若後續鋼廠需求未大幅下滑，焦炭供需結構仍偏緊，短期或仍有一定上漲空間。
焦煤方面，下游恐高情緒逐漸顯現，但受督導組進駐影響，煤礦供給仍受影響，支撐焦煤價格暫穩。中期看，考慮到焦煤下游庫存持續低位，若需求邊際出現改善彈性可期，後期需關注產業鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。
風險提示。
下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策影響需持續跟蹤。