智通財經APP獲悉，華爾街大行摩根大通(JPMorgan)預計，受相對較低的基準利率預期以及相對溫和的違約率推動之下，明年美國企業債券的整體回報率將達到相對較高的個位數，其中垃圾債表現可能最爲亮眼。摩根大通全球信貸研究主管史蒂夫•杜萊克(Steve Dulake)週四接受採訪時表示，在美國經濟實現“軟着陸”的情況之下，摩根大通的分析師們預計明年美國投資級債券的回報率約爲8%，高收益債券——又被稱爲投機級債券或者垃圾債券，回報率則有望達到9%。
“真正推動回報的將是較低的基準利率預期，而非利差水平，”杜萊克在紐約進行的一次主題演講中表示。“企業在利用資本市場順風局勢方面做得很好，尤其是自美國勞動節長週末假期以來。”
根據彭博指數數據，衡量美國高評級債券表現的基準指數在11月份上漲了6%，這是自2008年以來該類型債券總回報率的最大漲幅。美國垃圾級債券回報率在11月的表現與高評級債券罕見相差無幾，衡量該類型債券的回報率達到4.5%。
摩根大通預測，明年美國經濟增長速度將放緩，但仍將避免經濟衰退，並且預計通脹年底將回落至美聯儲2%的目標。在大約六週前，摩根大通的分析師們預計美聯儲政策利率將從明年下半年開始每季度下調約25個基點。然而，摩根大通的分析師們現在預計，美聯儲在調整利率方面將會更爲積極和頻繁，杜萊克談到降息預期時表示。
然而，目前市場預期美聯儲明年將至少降息高達1.25個百分點，這一趨勢似乎爲美債收益率下降和股票等風險資產持續上漲掃清了障礙。CME“美聯儲觀察工具”顯示，利率期貨交易員們對於美聯儲明年降息的預期迅速升溫。概率數據顯示美聯儲明年3月份下調基準利率的可能性超過50%，並預計到2024年底，基準利率將降低至4%左右，該基準目前在5.25%至5.5%之間，這意味着市場預期明年降息幅度至少高達125個基點。
“我們已經看到明年企業債券回報潛力的大幅下降趨勢。”杜萊克表示。“但我們仍然認爲，實際上明年債券投資者仍然可以在美國高等級和高收益債券中獲得高個位數級別的回報比率。”
摩根大通預計，明年美國高評級企業債券淨髮行量將不會低於今年，最差的情況下預計也將與今年大致持平。他表示，對資產負債表彈性和再融資風險的擔憂情緒已經大幅度緩解，因爲多數美國企業在將明年和2025年的到期債券時間推遲到2028年至2030年之間的某個時間方面做得很好。
杜萊克等摩根大通分析師預計明年美國垃圾債券發行主體的違約率將低於3%，貸款違約率將低於3.25%。
“在私人信貸投資領域，幾乎每天都存在大量的噪音，”杜萊克在接受採訪時表示。“我們認爲，至少從摩根大通分析師們的角度來看，私人資本在延長當前信貸週期方面做了很多工作。”
考慮到美國財政部正在向市場出售大量證券，杜萊克表示，明年最大的市場擔憂可能是美國國債市場可能出現的潛在劇烈波動。在今年10月，有着“全球資產定價之錨”稱號的10年期美國國債收益率一度突破5%，此後大幅下降，使得美國國債市場的波動率水平在此期間甚至一度超過美股市場。
“就真正撼動經濟的因素而言，我認爲可能是美國國債市場的收益率波動因素，特別是在明年進入新的美債供應期和美債標售期之際。”杜萊克補充道。
市場風險偏好回暖，垃圾債ETF瘋狂吸金!
在對全球央行加息週期完結以及美聯儲明年上半年開啓降息週期的樂觀情緒高漲之際，全球投資者風險偏好迅速回暖，尤其對那些評級爲“垃圾級”的高收益債券相關聯的ETF投資熱情空前高漲，擴大了他們在全球各個債券市場的樂觀投資情緒。來自Bloomberg Intelligence的策略師James Seyffart彙編的最新數據顯示，在11月，投資者們向追蹤垃圾級高收益率債券的交易所交易基金(Junk-Bond ETF)投入大約119億美元，這是該類別ETF有數據統計以來的最大規模月度資金流入。
統計數據顯示，大部分青睞垃圾級評級債券的資金流入了貝萊德旗下的iShares iBoxx高收益公司債券ETF，該ETF在整個11月的資金流入規模達到創紀錄的52億美元。
數據顯示，這些投機級垃圾債券的收益率已跌至逾10周來的最低點，意味着收益率降低的同時價格升高，因此也使11月迄今這些垃圾債的回報率處於2022年7月以來的最高水平。在期權調整的基礎上，投資者持有垃圾債券所要求的額外收益率11月已經下滑了12%。
投資者需求激增的同時也促成了一系列垃圾級債券成功發行。自11月初以來，評級爲“垃圾級”的借款人已經發行了超過165億美元的垃圾級債券。儘管感恩節前的發行規模放緩，但這一數字超過了今年除較低迷的四個月外的所有月份。
來自Loop Capital Asset Management董事總經理Scott Kimball表示:“如果你從整體收益率的角度來看高收益債券的交易情況，它所具備的投資吸引力可能是十多年來的最高水平。