智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，爲了推動能耗雙控向碳排放雙控轉變，多領域綠色低碳示範項目有望全面實施，疊加碳市場建設加速，將給環保行業注入活力，目前行業處於估值低位，若地方債務問題有所緩解，行業資產負債表及現金流量表均有望修復。
▍海通證券主要觀點如下：
2023前三季度環保行業營收同比+4.58%，淨利潤同比-6.6%，現金流持續改善，2023前三季度現金流同比+27%。
23前三季度環保營業收入同比+5%至3101億元，歸母淨利潤同比-6.6%至264億元。毛利率同比-1pct至27%，ROE中位數下滑1pct至5.24%，資產減值損失同比增加95%，經營性現金流淨額同比+27%。
2023前三季度環保行業淨利潤下滑，但現金流持續改善。
碳市場擴容加速，CCER市場重啓。
10月18日，生態環境部辦公廳正式對外發布《關於做好2023—2025年部分重點行業企業溫室氣體排放報告與覈查工作的通知》，確定報告與覈查工作範圍爲石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、民航等重點行業。
10月19日，生態環境部、市場監管總局聯合發佈了《溫室氣體自願減排交易管理辦法(試行)》。其中表示，生態環境部擬於近日發佈首批項目方法學，支持林業碳匯和可再生能源等領域項目發展。
積極財政政策持續發力，環保行業資產負債表望改善。
10月24日，中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，作爲特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。
宏觀層面積極的財政政策有望提升社會經濟活力，緩釋地方政府壓力;中觀層面環保行業現金流有望改善，行業相對低估值有望修復。
外部環境改善，設備有望復甦。
2023前三季度特種設備行業(涵蓋光伏廢氣設備、半導體潔淨室、半導體清洗設備)主要上市公司營收同比+51%至46億元，歸母淨利潤同比+46%至4億元。
近期中美關係釋放緩和信號，且隨着半導體行業復甦，外部環境逐步好轉，半導體廢氣治理系統及製程附屬設備訂單有望持續釋放，期待全年訂單創新高。
固廢：23前三季度營收利潤增速提升，資本支出繼續下滑，現金流持續改善，分紅可期。
2023前三季度固廢行業主要上市公司營收同比+4%至390億元，歸母淨利潤同比+16.35%至70億元。經營性現金流淨額同比+40%至83億元，資本支出同比-20%至99億元。
垃圾焚燒快速增長期已過，資本支出將大幅下降，存量項目進入運營期後，經營穩定，板塊現金流望持續改善，分紅可期，受益經濟活動復甦，23年有望保持恢復性增長，而板塊PE TTM估值僅13倍(11月28日)，關注板塊估值修復。
水處理關注高股息，膜行業關注新業務拓展。
水處理已進入成熟期，運營質量提升，現金流改善，具備提高分紅的條件。2023前三季度膜行業受益於原材料下降，毛利率修復，歸母淨利潤增速大幅回升，隨着鹽湖提鋰、工業廢水再生、直飲水等新業務的開展，膜企業或迎來新增長點。
風險提示。
行業復甦不達預期，政策落地不達預期，需求釋放不達預期。