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中信證券:預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下 關注行業併購整合趨勢

發布 2023-11-29 上午09:06
© Reuters.  中信證券:預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下 關注行業併購整合趨勢

智通財經APP獲悉,中信證券發佈研究報告稱,2023年第三季度,鋰價持續下跌引發南美鹽湖鋰企業下調經營指引。儘管由於產能擴張低於預期,2023年南美鹽湖鋰產能增長有限,但隨着多個項目投產爬坡,該行預計2024年南美鹽湖鋰供應量將增加約8萬噸,供應壓力進一步增加將推動鋰價繼續下跌。疊加近期澳洲鋰礦價格跌幅擴大,成本支撐邏輯弱化,該行預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下,但需關注鋰行業併購整合趨勢對價格的潛在影響。

中信證券觀點如下:

23Q3鋰價繼續下跌,南美鹽湖提鋰企業盈利持續下滑。

2023Q3南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入環比下滑,Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別環比-4%、-13%、-10%、-7%,分別同比+20%、-45%、-9%和-18%。SQM和Allkem鋰產品銷量同比分別+4%/+22%,環比分別+0.5%/+33%;產品售價同比分別下跌47%/40%,環比分別下跌13%/33%。三季度中國市場鋰電產業鏈庫存較高,鋰鹽售價持續下跌,受此影響,南美鹽湖鋰鹽售價及盈利環比下滑。

部分鹽湖廠商下調業績指引,10月份智利向中國出口鋰價持續下跌。

Albemarle和Livent下調業績指引,其中Albemarle預期2023年鋰產品售價漲幅爲 15%-20%,較此前有所下調,將2023年鋰產品銷售額指引從79-88億美元下調至70-72億美元;Livent仍預計2023年鋰價同比上漲,將2023年鋰業務收入指引從10.25億-11.25億美元下調至8.9億-9.4億美元。智利10月份向中國出口鋰價環比下跌14%至2.1萬美元/噸,低於同期國內碳酸鋰現貨價。

南美鹽湖新增產能在2023年進度不及預期,預計將於2024年釋放產量。

由於Livent碳酸鋰擴產項目中的2萬噸產能延期至2024年投產,該行將2023年南美新投產的鹽湖提鋰項目產能預期下調至12萬噸/年。由於部分鋰鹽湖項目調試進度較慢,該行預計2023年南美鹽湖鋰產量新增3.2萬噸,較此前預期下調0.2萬噸。該行預計新投產項目將在2024年集中釋放產能,預計2024年新增產量8萬噸,但根據南美鹽湖過往的產能爬坡過程來看,多數項目實際產量仍可能會不及預期。

2024年鋰價預計延續跌勢,行業兼併整合趨勢值得關注。

考慮到2024年南美鹽湖鋰產能將迎來進一步增長,供給端壓力增加將繼續推動鋰價下跌,疊加澳礦價格近期跌幅擴大,成本支撐邏輯弱化,該行預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下,並在更低水平尋找成本支撐。值得注意的是,隨着鋰行業進入下行週期,行業內併購整合趨勢再現,需關注鋰生產企業尋求聯合後供給端的潛在變化。

投資策略:

2023年第三季度,鋰價持續下跌引發南美鹽湖鋰企業下調經營指引。儘管由於產能擴張低於預期,2023年南美鹽湖鋰產能增長有限,但隨着多個項目投產爬坡,該行預計2024年南美鹽湖鋰供應量將增加約8萬噸,供應壓力進一步增加將推動鋰價繼續下跌。疊加近期澳洲鋰礦價格跌幅擴大,成本支撐邏輯弱化,該行預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下,但需關注鋰行業併購整合趨勢對價格的潛在影響。

風險因素:下游需求增長不及預期;鋰價大幅下跌的風險;企業產能擴張進度不及預期的風險;相關企業海外經營受阻的風險。

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