智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，維持鉅子生物(02367)“買入”評級，預計2023-2025年收入分別爲34億元/45.2億元/56.6億元，對應增幅43.9%/32.8%/25.2%，淨利潤分別爲13.4億元/16.6億元/20億元，對應增幅34.1%/23.6%/20.4%。可復美和可麗金是公司兩大旗艦品牌，收入佔比合計超九成。近日公佈“雙十一”戰報，可復美和可麗金品牌表現優異。
安信國際主要觀點如下：
【可復美】：
根據鉅子生物“雙十一”戰報，可復美線上全渠道全週期GMV同比增長超100%。分不同渠道來看，天貓官方旗艦店GMV同比增長超80%(美妝國貨類目TOP4、保健用品類目TOP1、蟬聯傷口敷料類目TOP1、蟬聯面部健康類目TOP1);抖音官方旗艦店GMV同比增長超200%(自播間日銷GMV創新高、美奢行業美妝總榜國貨護膚TOP4);京東平臺GMV同比增長超100%(家庭護理類目TOP1、蟬聯醫用美護類目TOP1);唯品會官方旗艦店GMV同比增長超150%;拼多多官方旗艦店GMV同比增長超200%。分產品來看，可復美重組膠原蛋白敷料蟬聯天貓傷口敷料類目TOP1、蟬聯京東醫用美護單品TOP1、天貓醫用敷料熱賣榜TOP1和抖音械字醫用敷料爆款榜TOP3;明星產品膠原棒GMV同比增長超200%(天貓面部精華類目TOP1、京東家庭護理單品TOP1、抖音品牌次拋精華好評榜TOP1);膠原乳獲抖音修護精萃乳好評榜TOP1、抖音面霜熱賣金榜國貨TOP8;噸噸次拋獲抖音品牌次拋精華液人氣榜TOP4;秩序乳獲天貓控油乳液熱銷榜TOP8。
另外，2023年11月4日，可復美全國首家標準店正式落戶西安，線下業務版圖開啓新篇章。
【可麗金】：
根據鉅子生物“雙十一”戰報，可麗金線上全渠道全週期GMV同比增長超50%。分不同渠道來看，天貓官方旗艦店GMV同比增長超100%，開門紅前1小時GMV超去年雙11全週期;京東平臺GMV同比增長超60%;唯品會官方旗艦店GMV同比增長超140%;抖音官方自播間GMV同比增長超70%。分產品來看，嘭嘭次拋線上全渠道銷售超460W支，線上全渠道GMV同比增長超80%;膠原大膜王線上全渠道銷售超550W杯，線上全渠道GMV同比增長超160%;膠原保齡霜線上全渠道GMV同比增長超170%。
綜合來看，鉅子生物雙十一銷售情況表現非常亮眼，可復美和可麗金線上全渠道全週期GMV分別同比增長超100%和超50%，明星產品膠原棒GMV同比增長超200%，膠原乳、噸噸次拋等新產品的熱銷有望支撐公司長期發展。展望未來，該行預計將有兩款III類械重組膠原蛋白填充劑(固體/液體)在2024年中推出，兩款III類械產品——重組膠原蛋白凝膠和交聯重組膠原蛋白凝膠在2025年中獲批，醫美領域的拓展有望爲公司帶來業績增量。
風險提示：政策風險;門店擴張不及預期風險;疫情反覆;行業競爭加劇;疫後消費復甦不及預期。