智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，近年來，隨着名創優品(09896)的戰略升級和持續不斷的推陳出新，Miniso更多地成爲了興趣消費和開心哲學的代名詞。在性價比當道的消費背景下，名創優品作爲國內零售龍頭，也在持續擴張海外市場，未來增長空間廣闊，建議持續關注。公司2024財年第一季度單季營收達37.91億元，同比增長36.7%，環比增長16.6%;經調整淨利潤爲6.42億元，同比增長53.8%，環比增長12.4%;毛利率爲41.8%，同比提升6.1pp。
安信國際主要觀點如下：
收入快速增長，毛利率持續優化
截至2023年9月30日止，FY24Q1實現收入37.91億元，同比增長36.7%，環比增長16.6%，收入快速提升。分地區來看，國內業務實現收入24.96億元，同比增長34.7%，主要是由於國內Miniso業務和TOPTOY業務的平均門店數量及單店收入均有所提升，海外業務實現收入12.95億元，同比增長40.8%。毛利率同比提升6.1pp至41.8%，得到顯著優化，主要受益於國內品牌戰略升級及降本增效、海外市場產品組合優化及直營市場收入佔比提升、TOPTOY高毛利產品佔比提升帶動毛利率提高。儘管銷售費用率受到業務發展、品牌戰略升級、廣告開支增加等方面的影響，同比提升3.2pp至16.9%，但在收入增長和毛利率優化的影響下，公司單季度經調整淨利潤達6.42億元，同比增長53.8%，環比增長12.4%，盈利能力持續提升。
國內開店目標提前完成，海外市場持續發力
截至2023年9月30日，Miniso全球門店數量達6115家，同比增長819家，環比增長324家。國內門店數達3802家，同比增長533家，環比增長198家，提前完成2023自然年開店目標，其中有4成新店位於一二線城市;海外門店數達2313家，同比增長286家，環比增長126家，其中直營和加盟分別淨增26家和100家，海外單季淨開店數量超前兩季總和，並計劃在12月底完成全年350-450家的開店計劃，明年將發力海外直營市場，美國、加拿大等北美地區及印尼等地區具備一定的開設新店的潛力;TOPTOY門店數達122家，同比增長13家，環比增長4家。
疫後同店GMV表現快速恢復，保持良好增長態勢
除了開設新店帶來業績的快速增長外，同店也有不錯的表現。2023年1-9月，Miniso國內同店GMV已恢復到19年的93%，同比21年增長9%，同比22年增長超20%;海外同店GMV恢復至94%，同比增長48%，前兩大海外市場的同店已實現正增長。10月仍保持良好增長態勢，國內線下門店GMV同比增長超40%，海外門店GMV同比增長30-40%，其中直營增長60-80%，代理增長10-20%。
聚焦三大品類，爲公司贏取更多市場份額
目前，公司的主要產品品類聚焦在大美妝、大IP、大玩具，代表產品爲香薰香水、盲盒、公仔，目前三大類別的產品在海外的銷售佔比達到60%，未來有望進一步提升至70%。公仔是海外銷售貢獻度最高的品類，盲盒近幾個季度增長速度也十分顯著，明年公司也將會和更多大IP合作，以搶佔更多的市場份額。另外關於自主IP方面，公司也正在組建內部設計師團隊和項目產品經理團隊，計劃推出更多獨家產品。