【解剖大盤】
按照傳統的邏輯框架來說，昨天港股尾市那麼強，都在搶籌，今天怎麼樣都應該順勢衝擊一下18000點的，但現實總是太殘酷，今天直接大幅低開，全天都在水下運行，收盤跌1.96%，把昨日陽線直接吞噬。A股情況也類似。
最大的衝擊來自於北交所的火爆出圈。近一個月來，隨着北證50指數的高歌猛進，相關主題基金也持續反彈。北證50指數近一個月上漲超過25%，首批8只北交所兩年定開基金在近一個月反彈均超過10%。看下個股漲幅，凱華材料6天5板大漲360%，志晟信息4連板，華密新材、峆一藥業2連板，迅安科技、馳誠股份、格利爾等十餘股漲停，近30股漲超20%。
再看一下北交所成交量，11月21日成交102億，22日131億，23日155億，到今天24日近174億，儘管相對主板的8千多億和港股的800多億還不算什麼，但這個增量是很嚇人的，肉眼可見的每天以25億以上資金在湧入新市場，而且新增的都是市場最活躍的資金。如果按照這個增速不出一個月，體量就有望趕上港股，在存量博弈的時代，玩的都是蹺蹺板，北交所的火爆對其它市場都會產生虹吸效應。因此，如果看見有品種在高位出逃了，不排除是資金抽離去轉戰北交所市場。本身存量市場非但沒有迎來增量，反而是減量，這還怎麼玩？
另外一點，北交所的定位是“專精特新”，這實際上對於港股市場也存在某種程度上的資源搶奪。現在的共識是，能儘快在國內上市的估計不會去港股上，因爲國內上市的估值比港股高太多，而且流動性也好得更多。這樣一來，港股就顯得比較尷尬。或許定位就變成巨無霸類個股上市的專屬。如最近有消息稱，寧德時代(300750.SZ)正在考慮赴港IPO，預期最快在明年上市。按照市場預期，此次寧德時代赴港IPO的融資規模可能參考此前其瑞士GDR目標發行規模，預計在50億至60億美元(摺合人民幣約358億元至429億元)。當前港股的成交量還不到千億，來個300多億的巨無霸上市，這個資金體量不知道如何去承接。只能期待明年鋰電行業基本面能好轉，吸引到國際增量來參與。
北交所的突發可謂打亂了很多節奏，連地產股這麼強的政策刺激今天都蕩不起漣漪。最新消息是據報內地擬首次允許銀行向內房提供無抵押流動資金貸款，如果這個消息是真的，那意味着監管層已經給出了足夠的誠意，不惜代價要穩住地產業。但地產股並沒乘勝追擊，因爲確實增量。同時，地產的很多政策還需要看到一步一步的落實。不過，整體看，地產的調整還算溫和，看下昨日最強的旭輝控股(00884)今天僅跌了1.25%，一般縮量調整幅度小的股票後市都可反覆關注。
下跌總是伴隨各種小作文。有市場傳聞稱“三大量化私募已被查封賬戶、暫停備案，員工暫停發放工資”。相關私募表示，昨日網絡自媒體傳播各類謠傳，經內部實證，目前備案投資運作皆正常，網絡謠言純屬無中生有。目前正在聯繫造謠者，公司已經報警，會用法律武器保護公司聲譽。這種消息毫無疑問是假的，目的就是擾亂市場，動搖投資者信心。量化只是其操作手法受到詬病，本身並不違法違規，怎麼可能查封賬號。這種亂象確實需要好好整頓，應該加大處罰力度。
據第一財經消息，比亞迪股份(01211)在22日和23日一度出現211.6港元的深度折價大宗交易。今天股價跌超5個點，原因主要是擔心其銷售增速放緩，近日公佈的10月銷量同比增速僅有38.4%。據內媒《第一電動網》報道，有內地經銷商在微信羣發佈比亞迪終端降價消息，王朝系列多款車型包含在內，最高優惠15,000元人民幣。銷售表示，爲支持終端銷售，助力年末衝刺銷量，現公司各車型新增終端政策。歸根結底，車市的內卷已經影響到比亞迪，低端的增量已經很難了，唯一的是海外出口這塊，但這塊要等海外經濟的好轉，而高端這塊受到新勢力的競爭壓力，要走出低迷，在技術層面需要有突破，亟待出一款高端有技術含量有競爭力的產品來扭轉其形象。大浪淘沙之下，汽車股相對突出的是小鵬(09868)、長城汽車(02333)、零跑汽車(09863)。
國務院聯防聯控機制綜合組11月17日發佈《關於做好冬春季新冠病毒感染及其他重點傳染病防控工作的通知》。據中國國家流感中心監測數據，2023年第41周起，南、北方省份的流感樣病例報告情況顯著高於2020年、2021年同期水平。北京市疾控中心發佈數據，流感發病人數快速上升，門診中流感病毒核酸陽性率超過四成，其他多種病原體共同流行。本週，全人羣呼吸道傳染病報告病例數前三位的是流感、鼻病毒、呼吸道合胞病毒。如果流感出現蔓延，相關醫藥類將反覆活躍，昨日板塊聚焦提到的東陽光長江藥業(01558)今天再度大漲8.64%，山東新華製藥(00719)是全球重要的解熱鎮痛藥物供應商，擁有布洛芬、阿司匹林、五安系列、美洛昔康等系列產品。今天漲近5個點，其它中藥預防類如白雲山(00874)、中國中藥(00570)均會有需求的提升。
在北交所的衝擊之下，港股的邏輯也受到影響。持續關注北證50的量能變化，這需要監管層來對幾大市場進行平衡。如果按照現狀演繹下去，虹吸效應會持續對港股不利。
【板塊聚焦】
我國受新一輪強冷空氣影響，多地氣溫斷崖式下跌，天氣轉冷北方進入供暖季，採暖需求增加，整體供給偏緊背景下，焦煤板塊上行動力充足，價格有望迴歸年初高點。供給方面，一方面安全事故多發，煤炭產地安監趨嚴長期化，預計國內煤炭供應增幅有限；進口方面，海外煤炭價格仍具有較強支撐，國內外價差維持低位，10月進口3599萬噸，環比減少14.59%，預計進口煤增速繼續回落。冬儲煤採購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結構性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲，從而推動板塊進一步上行。
在行情偏弱之下，煤炭作爲穩健現金流品種抗風險能力較強，主要品種有：兗礦能源(01171)、首鋼資源(00639)、蒙古焦煤(00975)、中煤能源(01898)。
【個股掘金】
山東新華製藥(00719)：流感疫情近期上升態勢明顯 阿爾茨海默病治療迎重大突破
根據中國疾控中心發佈的流感週報顯示，南、北方省份流感病毒檢測陽性率持續上升。2023年前三季度，公司實現營業收入64.98億元，同比增長19.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.92億元，同比增長33.58%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.63億元，同比增長35.23%。
點評：網絡平臺數據顯示，北京地區呼吸道感染用藥整體需求量自入秋以來持續攀升。阿奇黴素10月份銷量增長超1.5倍，奧司他韋環比銷量增長超1.6倍。禮來的首席科學官DanielSkovronsky博士“極度樂觀”地表示，阿爾茨海默病治療的重大突破即將到來，正在研發的這種藥物將可能成爲下一個類似減肥神藥“GLP-1”的熱點。
根據試驗數據，禮來正在研發的藥物donanemab不僅能減緩阿爾茨海默的疾病發展，還有可能預防這種疾病的發作。公司與瀋陽藥科大學進行抗老年癡呆重大創新藥合作開發，抗AD創新藥物0AB-14及製劑開發是治療阿爾茨海默病1.1類新藥，目前正在進行I期臨牀研究。山東同新藥業是共同藥業與山東新華製藥合資成立的公司，該公司設立後將投資建設年產300噸醋酸阿奈可他和200噸17α-羥基黃體酮項目，目前正在試生產階段，預計2023年5月-6月實現商業化生產，產能完成度達到50%。
公司生產口服降糖藥格列美脲片等，旗下苯甲酸阿格列汀片適用於治療2型糖尿病。鳳凰針”是子公司新華健康即將推出的一款醫美類的產品，該產品將會在全國銷售，包括公立醫院和醫美機構。
兗礦能源(01171)：回購並註銷267萬股A股限制性股票 復興專案順利交割
兗礦能源發佈公告，於2023年11月16日，該公司購回及註銷2021年A股限制性股票激勵計劃項下授予的267萬股A股限制性股票。前三季度公司實現收入1350.4億元，同比-20.2%；實現歸母淨利潤155.25億元，同比-46.8%。前三季度主要受煤炭及化工品價格下滑，使得煤炭業務以及煤化工業務盈利能力下滑。逐季度看，Q3公司收入爲403億元，同比-28%；實現歸母淨利潤45.2億元，同比52.4%。
點評：魯西礦業及新疆能化順利交割：根據公司公告，魯西礦業51%股權及新疆能化51%於三季度末正式交割，兩礦的財務數據將併入報表中。2023年前三季度路西礦業實現營收120.3億元，歸母淨利潤爲16.4億元；新疆能化實現收入36.6億元，歸母淨利潤爲5.2億元。
根據權益復興項目前三季度爲兗礦貢獻11億元歸母淨利潤，單Q3貢獻淨利潤約3億元。雖然三季度澳洲產量逐步恢復，但由於國內安監趨嚴導致陝蒙地區產量有不同幅度的下滑。自產煤價格Q3環比下降13%，至727元/噸，主要是由於澳洲煤價持續下跌所導致。噸煤成本得益於澳洲產量提升，以及公司嚴格控費，Q3噸煤成本環比-5%至384元/噸。預計Q4澳洲基地產量將繼續逐季度增長，但營盤壕煤礦及石拉烏蘇煤礦未能達到預期，整體產量有望小增長。
公司前三季度煤化工業務收入爲197億元，同比0.38%，實現產量649.5萬噸，同比+14%，銷量589.5萬噸，同比+10.5。三季度公司化工板塊轉虧爲盈。根據香港會計準則，公司港股23年利潤將併入魯西和新疆能化Q4的利潤，未來三年新疆五彩灣煤礦將逐年釋放產能。
飛天雲動(06610):回購及自願禁售彰顯信心 AR/VR場景滲透率有望持續提升
飛天雲動近期公佈，擬在公開市場回購不超過7000萬港元股份，回購股份數量不超過5430萬股。此前，公司8月17日發佈公告，控股股東自願禁售股份6個月。
點評：公司進行回購、控股股東自願禁售股份等，體現了公司對長期業績增長的信心。公司作爲元宇宙場景應用供應商，有望持續受益於XR硬件發展與元宇宙相關激勵政策所帶動的AR/VR內容及服務需求增長。同時公司與百度、京東、阿里、騰訊等互聯網巨頭在元宇宙方向的佈局上建立了深入合作，或進一步助力公司業務拓展。公司自研FT三維引擎經過持續迭代，性能不斷提升。多年來的項目經驗，爲公司積累大量3D模型組件，構成了龐大的3D模型庫，可以幫助開發者快速搭建3D場景。
此外，公司各個業務板塊形成商業閉環，具有強大的協同效應。AR/VR營銷服務及AR/VR內容業務能夠促進AR/VRSaaS業務，同時AR/VRSaaS平臺的設置和版面與AR/VR營銷服務的流程相匹配。公司通過利用其他業務的經驗尋找可以標準化的AR/VR營銷服務或內容，並適時推出相應的SaaS產品或模塊，進一步增強AR/VRSaaS業務。隨着項目經驗的積累，公司FT引擎和SaaS工具優勢或將愈加明顯。此外，出海以及to C產品拓展也有望成爲公司業績新增長點。近期亮點：飛天雲動近期與首都機場集團傳媒簽署戰略合作協議。
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