智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，據海關總署，23年1-10月累計出口金額達742.8億美元，累計同比增加2.07%。短期看明年由於上半年出口基數低、海外的消費韌性強、美國進入補庫週期三方面原因，出口仍具增長潛力，而中長期看家電出口格局紅利逐步顯現。該行認爲短期家電基本面和情緒面支撐仍集中在出口鏈，邏輯包括海外需求韌性+補庫存+品牌加速出海，此外明年盈利拐點也是重要主線。
投資建議：建議關注清潔電器、海信視像(600060.SH)、海信家電(000921.SZ)、海爾智家(600690.SH)，以及其他出海小家電;此外明年盈利拐點也是重要主線，建議關注有望通過推出新品/優化費率實現盈利能力修復的內銷標的，建議關注清潔電器和廚房小家電。
東方證券觀點如下：
23年家電板塊跑贏大盤，但估值仍處於低位：
2023年1-10月份，家電行業指數錄得正收益，並跑贏滬深300，家電製造(長江)指數年內累計絕對收益爲+5.92%。相對滬深300指數收益爲+13.64%，相對上證綜指收益爲+8.20%。從估值表現來看家電行業處於偏底部位置，截至10月31日，家電行業PE-TTM估值爲14.35倍，處於2018年以來的9.91%分位，家電行業PE-TTM估值爲滬深300指數的1.29倍，處於2018年以來的13.33%。家電板塊無論是穩健的配置價值，還是後續的增長潛力，都有望實現較爲可觀的收益。低估值、高股息價值藍籌標的皆值得關注。
家電內銷尚需等待消費或地產的需求改善：
23年家電內銷表現不溫不火，主要原因一方面來源於地產端的壓力，今年在房屋銷售、新開工、與施工面積端均有較大程度下滑，而竣工端在“保交樓”的政策下有明顯提升，而在明年地產竣工預期不佳背景下，地產銷售的止跌好轉將是地產後週期需求反彈的重要觀測變量，建議等待地產端出現右側信號。另一方面與地產捆綁較弱的小家電，與消費者信心和新品供應週期等相關性更大;消費者信心情況的修復源頭或來自於對未來經濟增長預期的改善，而新品供應週期近兩年有放緩跡象，但是上游AI等技術的逐步落地，或許也將逐漸看到更多創新性產品的推出。
主線一：把握家電企業加速出海的長趨勢：
根據海關總署，23年1-10月累計出口金額達742.8億美元，累計同比增加2.07%。短期看明年由於上半年出口基數低、海外的消費韌性強、美國進入補庫週期三方面原因，出口仍具增長潛力，而中長期看家電出口格局紅利逐步顯現，從地區上看：除了傳統的歐美市場外同時也需要關注新興市場彈性。從品類上看：在黑電領域，2024年的外銷彈性主要體現爲份額提升與賽事驅動需求的提升，在清潔電器領域，外銷主要體現爲份額提升與多SKU佈局提升品類滲透率：從渠道上看：隨着國內家電企業出海步伐加快，產品競爭力日益增強，跨境電商的發展也降低了渠道壁壘，國外品牌市場佔有率逐年下降。份額提升以及海外預期修復或是明年家電出口的主線。
主線二：把握盈利能力的提升：
未來盈利能力的提升主要來源於產品結構的升級，原材料價格的鬆動與費用的優化。雖然整體面臨消費降級的壓力，但在細分品類上仍然存在產品結構升級的趨勢，例如黑電高端化、大屏化趨勢將延續，提價較爲明顯，而在成本端方面，海運價格從21年高位回落，部分大宗商品持續低位運行，電視面板價格也從高位鬆動，在未來供需關係逐漸穩定的背景下週期波動將逐漸減小，有望提升毛利率。而在費用端，2023年前三季度家電業績表現，收入端呈現弱復甦的跡象，但利潤表現有所分化，其中對業績影響因素最大的在於銷售費用率，在頭部平臺流量紅利期逐漸消退，流量費用增高，優質內容產出減少，商家的營銷投放邊際收益逐漸變低的情景下，廠家進入了“增收不增利”的局面。明年在今年銷售費用高基數的背景下廠商將控制投放節奏，投流的內容運營上有望實現更精細化運作，從品牌建設、產品推廣到成交轉化有望實現更高效率。銷售費用率的優化有望逐漸在業績端顯現。
風險提示：原材料價格波動，海內外需求趨弱，地產復甦緩慢，假設條件變化影響測算結果