智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，“槓鈴策略”一端強調遠景成長資產，賦予主題投資新的方法論內涵。近兩年經濟動能減弱、低利率環境中，“中特估”、AI等主題多次走出結構性行情，新範式下更加重視研判政策性、產業性影響。
引言：
6.3發佈23年中期策略展望《新投資範式：擁抱確定性!》提出全球decoupling+國內資產負債表再平衡驅動新一輪投資範式變革!“槓鈴策略”一端強調遠景成長資產，賦予主題投資新的方法論內涵。近兩年經濟動能減弱、低利率環境中，“中特估”、AI等主題多次走出結構性行情，新範式下更加重視研判政策性、產業性影響。本篇旨在從“類、擇、瞻、演、終”五方面打造全新主題投資方法論。
▍廣發證券主要觀點如下：
第一，主題方法論之“類”：有哪些主題?如何尋找主題受益線索?
(1)新型分類：摒棄舊分類法(以觸發因素爲標準，忽視內生性)，以想象力延展爲主線，自上而下形成鏈式映射(宏觀映射→政策映射→產業映射、區域映射、微觀映射)。(2)結合指數與基金設計思路，尋找核心受益線索：宏觀線索(國內政策/重要領導人發言/國際動態)→中觀線索(供需結構/產業催化劑)→微觀線索(公司動態/財務特徵)。
第二，主題方法論之“擇”：哪些算是好主題?如何做選擇?
(1)大小“級別”：政策優先級高(重要領導人表態/出現於“首次提及”/組織專項變化/篇幅增加/排序提前)+產業延展性廣(GDP貢獻傳導價值高/跨產業影響廣泛)+要素新鮮度高(新主題>翻新主題)。(2)長短“週期”：信號延續性強(政策持續發力/公司及產業動態不斷)+獲景氣驗證(量價/調研/滲透率數據強)+標的純度高(主業專精度高)。(3)代表標的：直接關聯+籌碼集中+市值大+辨識度高。
第三，主題方法論之“瞻”：主題行情何時出現?有哪些前瞻信號?
(1)估值貢獻>盈利。(2)策略週期條件：分母端弱基本面(經濟弱勢/業績真空期)，分子端流動性充裕+風險偏好上行(換屆效應/資本市場改革週期)。(3)前瞻信號：跟蹤重要會議時點以觀測政策出臺信號，跟蹤產業技術(成熟度/海外映射)、產品、融資(一二級市場聯動)動態。
第四，主題方法論之“演”：主題行情如何演繹?分幾階段各有何特徵?
完整週期含：啓動→認知趨強→擴散→業績兌現→終結。關注認知抬升期和主線擴散期，此時市場認知度趨高且行情向多線索擴散，容易出現“戴維斯雙擊”。
第五，主題方法論之“終”：主題行情何時終結?有何尾聲信號?
一是主題等級低(主題被承接或高度擴散/賽道窄而快速消失);二是核心驅動邏輯轉變(催化劑消失/抑制劑出現);三是業績證僞;四是主題週期結束(龍頭公司股價見頂/伴隨時代主題轉向)。
風險提示
宏觀經濟下行壓力超預期;全球經濟修復可能不及預期;全球通脹高位流動性可能邊際收緊;中美貿易/金融領域的關係仍有不確定性。