智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，10月空調總銷量同比+7.7%，同比增速回正（9月總銷量同比-5.3%）。其中內銷同比-4.5%，相比前兩月降幅環比收窄（8月/9月內銷分別同比-9.7%/-20.1%）。隨着氣溫下降，空調內銷市場步入結構性回調階段，空調企業排產節奏調整。根據產業在線數據，11月份家用空調排1062萬臺，較去年同期實績下降3.6%。
展望11月，空調週期性需求回落，雖然雙十一對空調出貨仍有一定促進作用，考慮到消費者對大促依賴性有所降低以及國內市場上半年集中出貨等因素，該行預計內銷或仍處季節性回調階段。出口方面，考慮到海外消費需求回暖，補庫需求仍存，疊加海運、匯率優勢，經銷商備貨節奏仍較快，該行預計11月空調出口在去年低基數影響下仍偏樂觀。
華泰證券主要觀點如下：
2023年10月空調內銷同比-4.5%
根據產業在線數據，2023年10月內銷同比-4.5%，降幅環比收窄（9月同比-20.1%），較2019年10月同比基本持平；綜合2023年1-10月數據來看，內銷同比+15.0%，較2019年1-10月內銷+9.5%。今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國內消費者空調購買需求提前釋放，下半年需求相對回落。同時，由於去年上半年外部形勢影響，下半年消費需求釋放明顯，同期內銷基數相對較高。從品牌表現來看，1-9月CR3內銷份額同比-1.6pct（1-9月+0.8pct）。
2023年10月空調出口同比+26.9%
自5月同比增速實現轉正後，空調出口連續五個月維持較高增速（6-9月外銷同比分別爲+15.0%+12.9%/+27.5%/25.3%）。隨着上半年海外庫存的消耗催生補庫需求，加之海運價格下降以及匯率優勢，疊加去年同期出口的低基數，10月空調外銷表現仍然亮眼，實現同比+26.9%。綜合2023年1-10月數據來看，出口同比增速持續環比改善（同比+5.1%，1-9月出口同比+3.7%），較2019年1-10月+15.8%。考慮到下半年出口低基數影響仍存，且四季度海外大促或對空調外銷產生正向作用，我們預計出口或繼續回暖。此外，1-10月CR3出口份額同比-3.1pct（1-9月-4.6pct）。
內銷或仍處季節性回調階段，出口恢復性趨勢或將持續
根據奧維雲網，國內前46周空調品類線上/線下累計銷售量分別同比+15.3%/-2.7%，相比前42周線上同比增速基本持平，線下同比降幅環比改善（前42周線上/線下KA累計銷售量分別同比+15.3%/-3.2%）。10月以來，氣溫逐步下降空調需求回落，零售市場成交熱情略微回落。雖然短期看，雙十一仍對淡季市場有一定衝擊，帶動空調出貨。但考慮到消費者對大促的依賴性降低以及上半年需求提前釋放等原因，我們認爲展望11月，內銷或仍處季節性回調階段。此外，隨着海外市場需求回暖，市場庫存的去化刺激補庫需求，疊加海運價格下降以及匯率優勢，出口恢復性趨勢或將持續，拉動空調市場整體增長。
風險提示：
空調行業景氣度下行幅度超預期；行業競爭加劇；出口訂單下滑風險。