智通財經APP獲悉，生意社發文稱，純鎳、鎳鐵、硫酸鎳等都將維持供應擴張的態勢，其中硫酸鎳明年的供應可能會有比較高的增速。需求方面，不鏽鋼市場表現較爲剛性，合金板塊也是低速增長的態勢，而電池的增速可能會出現放緩，因此後期鎳市供應過剩可能進一步加劇。
據生意社商品行情分析系統，2023年以來，鎳價跌跌不休，從年初的240400元/噸，下降至11月14日的140283元/噸，下降逾10萬元，下跌幅度達41.65%。2023年鎳價疲軟，一方面是宏觀因素影響，疫情過後整體經濟數據一般；另一方面，電積鎳新增産能的不斷放量，硫酸鎳與純鎳倒挂，利潤驅動下的投産，使純鎳市場由供應偏緊轉向過剩。
原生鎳概念
鎳産業鏈圖
全球原生鎳産量中，63%爲鎳鐵，30%爲純鎳，其他鎳産品僅占7%，而鎳鐵産量中78%爲鎳生鐵、22%爲水淬鎳。
硫酸鎳主要應用于電鍍行業和電池行業，是叁元锂電池産業鏈中最主要的鎳原料。隨着新能源産業不斷發展，叁元動力電池對鎳的需求爆發，推升硫酸鎳産量快速增長。中國硫酸鎳生産區域多跟隨叁元前驅體生産區域，其中以浙江、湖南、湖北、廣東、廣西、貴州地區爲主，上述區域2021年占比全國總産量的73%。
精煉鎳分爲：鎳板、鎳豆、鎳餅/鎳花/鎳扣、鎳珠/鎳球等。精煉鎳因其純度高、雜質含量少，用途非常廣泛，涉及不鏽鋼、新能源、高溫合金、電鍍等行業領域，在鎳原料供應上有舉足輕重的作用。近年來由于精煉鎳在不鏽鋼領域的使用占比下降，市場需求呈下降的趨勢，産量亦有明顯下滑。俄羅斯的精煉鎳産品絕大多數爲鎳板，主要用于不鏽鋼冶煉。同爲鎳板生産國的還有中國、挪威、日本、芬蘭、南非、法國等國，其中芬蘭、南非的鎳板一般也用于不鏽鋼冶煉，而挪威、日本、法國生産的鎳板主要用于電鍍行業。
中國市場習慣將水淬鎳和鎳生鐵統稱爲“鎳鐵”。中國鎳鐵冶煉成本主要由鎳礦成本、電力成本、燃輔料成本、還原劑成本等部分構成，其中鎳礦成本最高，約爲55%，其次電力成本占23%。印尼禁礦後，中國鎳鐵産量維持低位，菲律賓鎳礦仍是國內進口鎳礦的主要來源。
總體來說，原生鎳下遊主要應用于不鏽鋼、電池、電鍍、合金等領域，其中不鏽鋼爲最大應用領域，占比達到70%，因其對鎳用量基數較大，未來仍將作爲拉動鎳需求增長的重要驅動力；受益于新能源汽車産銷量爆發式增長，鎳下遊需求中電池用鎳需求增速最快，其在總需求中占比預計將持續提升。
全球鎳礦産量分布占比
全球60%的鎳礦儲量是以紅土鎳礦的形式存在，而紅土鎳礦直至2007年開始才逐漸替代硫化鎳礦在不鏽鋼領域的需求。紅土鎳礦床主要分布在澳大利亞、印度尼西亞、新喀裏多尼亞和菲律賓等國。
起初隨着鎳鐵供應的不斷增加，低價的鎳鐵開始逐步取代純鎳成爲不鏽鋼的主要原料，這段時間內鎳的定價邏輯是鎳鐵對純鎳的替代。時間來到2020年-2021年左右，新能源産業快速增長，前驅體等下遊對鎳的拉動效應較爲明顯，通過鎳豆溶解來制備硫酸鎳的技術被大量應用，在此期間鎳的定價邏輯是鎳豆溶解制備硫酸鎳。再看2023年，由于純鎳與硫酸鎳價格出現倒挂，産業鏈成本出現反轉，産業開始用硫酸鎳爲原料反過來去生産電積鎳，這也是目前鎳價分析中的重要一環。總的來說，目前鎳産業鏈整體較爲複雜，因爲中間産品的相互轉化在不斷發生。
鎳曆史價格走勢圖
鎳價格走勢可分爲四個階段：
1、2007年-2021年初：由于鎳價快速上漲，使用純鎳爲主要原料生産不鏽鋼並不經濟，相較而言鎳鐵更具成本優勢，在此期間鎳價的定價邏輯是鎳鐵對電解鎳的替代。
2、2021年初-倫鎳事件前夕：叁元電池産業隨新能源汽車板塊高速發展，電池高鎳化成爲趨勢，使用鎳豆制備硫酸鎳更具效益，在此期間鎳價的定價邏輯是鎳豆溶解生産硫酸鎳。
3、倫鎳事件-2022年底：鎳價逐步向基本面修複回歸。
4、2023年初至今：隨着中間品大量投産，硫酸鎳與純鎳倒挂，鎳豆溶解生産硫酸鎳不再具備優勢，相反以硫酸鎳(或中間品一體化)生産電積鎳更具優勢，在此期間鎳價的定價邏輯是硫酸鎳轉産電積鎳。
電積鎳迅速增長
2023年1月初，市場消息稱，目前青山委托湖北某新能源企業代工生産的電積鎳産品已正式産出，初步設計産能爲月産1500噸，1月份將有部分體量釋放。從生産角度，新産能投産之後，對2023年國內精煉鎳産量邊際增長貢獻或達到1.8萬金屬噸，且工藝成熟後，擴産能也成爲可能。青山月産能1500噸電積鎳項目産品已順利産出。
電積鎳産能的快速投放使得純鎳産量快速增長，尤其是今年前9個月的增速表現相較往年提升十分明顯。電積鎳之所以能保持這麽快的增長，核心驅動在于純鎳與硫酸鎳的價差使得轉産電積鎳有利潤。2023年中國電積鎳産能逐步釋放，純鎳産量持續攀升，2023年1-9月中國精煉鎳産量累計17.32萬噸，同比增36.25%。電積鎳産能釋放的背後邏輯是硫酸鎳與純鎳價格的倒挂，利潤驅動下的投産使純鎳市場由供應偏緊轉向過剩。預計2024年新增電積鎳産能將進一步擴張。但短期看，産業因素驅動原料堅挺，宏觀因素驅動鎳價超跌，電積鎳生産逼近成本線，投産進度或將放緩。
下遊需求
不鏽鋼方面：今年上半年全球不鏽鋼産量出現了下滑，而中國還是增長態勢。年內不鏽鋼廠還是出現了一定的虧損，而産量仍舊維持增長，鋼廠並不願意輕易率先減産。需求角度看，不鏽鋼是地産後周期産品，地産竣工數據對于不鏽鋼價格存在領先關系。在今年保交樓政策驅動下，鋼價存在一定支撐，但是待保交樓政策退出後，如果住房 市場需求側仍未好轉，那麽不鏽鋼的價格很難樂觀。2023上半年中國不鏽鋼産量1758.7萬噸，同比增8.20%，占比全球61.83%，是全球第一大産國。
合金方面：合金目前是主要的純鎳需求板塊，大體可分爲軍用和民用兩個板塊，不過從總量角度來看對需求的貢獻是有限的。在俄烏沖 突後，俄羅斯陸續遭受歐美制裁，雖然LME並沒有拒絕俄鎳，但是歐洲買家已經在盡力規避俄鎳，從中國的進口數據看今年的俄鎳進口出現了明顯的下滑。
叁元電池方面：受車企降本驅動，市場更偏好經濟性占優的磷酸鐵锂，叁元電池的市場份額不斷走弱，但是一些高端車型還在裝配叁元電池，整體來說在維持緩慢增長的態勢。而3C等其他需求也在不斷走弱，導致叁元電池整體增速不及預期。