智通財經APP獲悉，海通證券發布研報，對海內外運動和出行行業進行深度梳理。該團隊認爲，持續看好國內運動滲透率持續提升+運動市場高集中度下龍頭企業的業績韌勁，建議重點關注安踏體育(02020)、特步國際(01368)、滔搏(06110)、李甯(02331);全球出行複蘇下，建議關注行業競爭格局集中，盈利水平仍具持續提升邏輯的低估值標的新秀麗(01910)，海外品牌庫存清理效果已顯，伴隨渠道商庫存進一步消化，制造行業需求能見度有望進一步提升，建議關注優質龍頭企業華利集團(300979.SZ)、申洲國際(02313)。
以下爲海通證券研報核心要點：
市場表現：1)市場表現突出的主要包括①業績修複和大盤雙重驅動的日股Asics和Mizuno，②業績具有底部反轉預期的Adidas、③持續體現較強品牌成長性的Deckers、Skechers、Lululemon;2)港股和美股龍頭23PE較21-22年均有所回落，但PEG仍都大于1 (以23/8/25收盤價計) ;3)雖然經曆了21-22年高速反彈，按照bloomberg一致預期，企業23-25年的業績預期仍維持在雙位數區間，且淨利潤增速高于收入增速。
國內零售終端：1)23Q2國産品牌在過去2年國潮催化的高基數下，零售增速仍保持韌勁;2)細分領域中高端品牌顯強勁成長能力，23H1安踏旗下戶外品牌/特步旗下專業品類/Lululemon/Asics分別實現收入增長78%/120%/60%+/40%;3)國際龍頭品牌增速在多個季度下滑後，零售表現有所反彈; 4)國産品牌利潤表現呈現韌勁，庫存與現金流改善顯著。
海外零售終端：1)服務消費好于商品消費，2)運動方面， 高端産品表現更早企穩，從制造企業的ASP提升趨勢也能觀察到這一現象，3)利潤端仍承壓，但今年航運成本壓力明顯減少，主要負面影響來自彙率和市場折扣，渠道商壓力大于品牌商，4)DTC增速好于經銷，國際地區(尤其是亞太)成爲增速主要推動，5)品牌商庫存率先企穩，庫存額絕對額逐季降低，但渠道商庫存仍處清理初期。
出行：我們綜合TSA、RPK旅客數及Booking、Expedia、攜程預定量數據等綜合判斷，全球出行尚未完全恢複至疫情前(2019年)，判斷整體全球出行的行業修複將持續至24H1，但優質出行企業的業績已率先回暖，新秀麗23H1收入較19年同期增長16.2%，同比增45.7%，經調整EBITDA margin 23H1達18.8%，同比增3.4pct，系上市至今最高水平。公司目前渠道數量仍未恢複至19年水平，判斷未來隨着高毛利率亞洲地區的回暖和Tumi的占比提升，盈利水平有望進一步擡高。
投資建議。①持續看好國內運動滲透率持續提升+運動市場高集中度下龍頭企業的業績韌勁，建議重點關注安踏體育、特步國際、滔搏、李甯;②全球出行複蘇下，建議關注行業競爭格局集中，盈利水平仍具持續提升邏輯的低估值標的新秀麗，③海外品牌庫存清理效果已顯，伴隨渠道商庫存進一步消化，制造行業需求能見度有望進一步提升，建議關注優質龍頭企業華利集團、申洲國際。