國盛證券：維持阜博集團(03738)“買入”評級 版保業務全面高增長

© Reuters. 國盛證券：維持阜博集團(03738)“買入”評級 版保業務全面高增長

智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持阜博集團(03738)“買入”評級，預計2023-25年實現營收20.04/30.06/37.57億港元。2023H1公司實現營收10.03億港元，YoY+80.31%;調整後淨利潤0.58億港元，YoY+16.06%。另期內實現調整後EBITDA1.81億港元，YoY+38.87%。阜博訂閱服務與增值服務均實現高增長，國內外市場全面發力，AIGC撬動産業變革有望爲行業帶來新機遇。

國盛證券主要觀點如下：

訂閱服務大幅擴張，增值服務高速成長。

1)訂閱服務：2023H1，公司訂閱服務收入達4.67億港元，同比增長131.4%，占總營收比重達46.6%。公司收購粒子科技後主流內容平台對接能力進一步完善，打造獨立産品包並通過電信運營商、廣電新媒體、互聯網平台等渠道實現用戶訂閱，並提供智慧運營等融合視頻雲服務，爲DTC業務提供解決方案，持續賦能向流媒體平台轉型的大型內容方客戶。2)增值服務：2023H1，公司增值服務收入爲5.36億港元，同比增長51.8%，占總收入比重爲53.4%。隨着增值服務産品矩陣與客戶矩陣持續豐富，增值服務業務成長態勢有望延續。

海外延續穩健表現，國內奠定市場地位。

1)海外市場：2023H1，公司在美國市場延續穩健表現，2023年上半年美國市場收入爲4.4億港元，同比增長34.2%，占總收入比重爲43.9%。公司與全球領先的內容提供方合作關系穩固，並于今年上半年實現將既有服務延展到更多平台、將部分重點客戶的服務範圍拓展至全量內容庫;

2)國內市場：2023H1，公司在國內市場實現收入5.6億港元，同比增長148.2%，國內收入占總收入比重達55.8%。據預測，中國將成爲全球數據量增長最快地區，預計每年以30%的增速提升，在2025年成爲全球最大的數據區域。國內數字內容産業發展迅速，數字內容資産確權、交易與變現的需求日益迫切。公司把握市場機遇，通過與粒子科技的快速融合加快中國市場拓展，在國內版權保護賽道成功奠定重要地位。截至2023年6月30日，公司已在國內落地了與多家內容客戶和平台間的新合作，強大內容分發及邊緣計算業務産生的協同效應正逐步釋放。

AIGC帶動産業轉型，創造行業新機遇。

AIGC成爲數字內容産出的新引擎，對內容生産和流通帶來巨變。AIGC內容與UGC內容在社交媒體的興起利于創作生態蓬勃發展，而內容傳播在拓展新方式新渠道的同時也面臨版權價值損失風險。公司作爲數字內容資産保護和交易頭部企業，已在該方向展開積極部署，將持續爲內容創意提供高效保護，助力創作者更高效便捷地進行數字內容創作，數字內容的量增將爲公司開辟更廣闊的市場空間。